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1月16日证监会公布融资类业务检查处理结果，券商融资类业务现场检查情况总结为“总体运行平稳，风险相对可控”， 但对中信海通等大券商“暂停新开融资融券账户三个月”(预计不影响存量客户业务)，限制券商向证券资产低于50万元人民币的客户开展两融业务(之前部分券商两融门槛曾下降至10万以下). 国泰君安认为，监管层限制新增两融业务开展，符合“下半场券商股做波段，保险做趋势”的判断。后续两融规模增速放缓，券商业绩受一定影响，投资者情绪雪上加霜。券商业绩将受一定影响。根据草根调研，30万以下两融客户数量约占客户总数六成以上。中信海通等大券商禁止三月开融资新户，估计每家可能损失3万新增户(估算约占现有客户20%)，加之50万门槛限制使得两融余额增速将显著放缓。但相关券商可以通过加大网上质押式购回业务，部分对冲潜在业务损失，预计最终收入下滑程度约5%。短期投资者风险偏好下降，券商股板块整体将回调。证监会处理两融事件表明短期内监管层态度由放松转向对风控强调，加之中信遭大股东减持。相关事件发酵下，投资者情绪雪上加霜，后续券商股板块回调压力较大。 龙头券商受罚，券商板块短期承压，回调充分后建议增持投行待审项目多或契合国企改革主题的券商/综合金融机构。推荐西南证券、锦龙股份、浙江东方、吉林敖东。 ------------ 上周五证监会公布12家券商两融违规，引发今日券商、银行等板块带领指数大幅跳水。截至收盘，沪指报3116.35点，跌260.14点，跌幅7.70%；深成指报10770.93点，跌761.87点，跌幅6.61%；创业板报1630.07点，跌9.49点，跌幅0.58%。 导致今日暴跌的原因有三：第一、证监会查两融违规，银监会限制委托贷款来源及用途，是直接原因。因为这影响了A股的资金供应，对融资盘造成冲击，加大助涨助跌的效应。第二、上证指数前期涨幅过大，获利回吐压力很大，正好借政策利空进行释放。第三、证监银监齐出手是一种政府信号，意味着管理层不希望股市涨的太快，慢牛更合理。 我们认为，两融事件引发大跌后，市场短期将进入调整期。这也符合我们之前的判断，本轮牛市起初，券商板块带领大盘指数上涨过快过猛，这并不是政府期望看到的健康市场的表现。 本次检查两融，旨在去杠杆和降温股市，政府期望市场从快牛模式切换至慢牛模式，以待注册制改革的顺利推出。预计在为股市降温之举后，中央将加快《证券法》修订、注册制改革、降准等进度，推动直接融资，托底实体经济。从长远来看，目前市场只是在政策干预下，更为确定地切换进入慢牛进程，综合未来改革预期、政策宽松、利率下降、经济筑底、估值修复和监管新规等各方面因素来看，改革长牛预期不变。 对于券商板块，我们认为短期调整不必过分悲观，两融检查传言早在14年11月就传出，市场存在一定预期，且多次通过短期下跌的方式消化了预期，这次属于两融检查的最终结论出台，一定程度上兑现前期预期。此外，本轮券商行情的逻辑在于资本市场放开的国家改革意志，在于证券公司强势业绩的确定性，新三板、做市商、衍生品等创新业务正逐步兑现业绩，券商逻辑未变，因此长期来看，也不必过分担忧。（东方财富网） (责任编辑：DF070) |
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