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中国证券报
2015-01-19 12:46
中国证券报：你的投资理念和选股思路是什么？徐彦：我的投资理念非常简单，就是以合适的价格买入优秀的公司；如果环境允许的话甚至可以更简单，就是以合适的价格买入公司。不过后者对于能力的要求非常高，仅仅在优秀的公司中寻找投资标的对我来说已经足够了。 我不太区分成长和价值，只要能看到公司的长期空间远大于目前的市值，我就会考虑买入。这种空间来自于被低估还是未来的成长并不重要，重要的是能够找到影响市值长期空间的因素并对它有超越市场的判断。至于风格、轮动、情绪等，我并不是很关注。前面的判断是关键，决定方向的对错。在大方向不犯错误的前提下，才能锦上添花。 相对而言，我更加关注行业龙头，因为我相信龙头是优秀公司的概率会更大，但需要具体问题具体分析。有些企业的成功有其时代背景，它们做了最适合那个时代的事，但时代会发生变化；有些企业正是因为太成功了，反而会拒绝变化或者难以变化。能顺应时代、持续发展的企业其实不多。就以我们公募基金业为例，很多历史更长、规模更大的老牌基金公司转型之路更难，一些新公司已经或是将要对原先的龙头公司发起冲击。龙头未必总是龙头，要对行业、公司和人有自己的判断。 投资也不是简单看估值高低买卖股票。再举一个例子，简单看估值就像是在打仗时，简单比较交战双方的军队人数、装备质量、将领背景等预测结果，这样很容易得出结论，但实际情况要复杂得多，只有经过更深入的分析才能得出正确的结论。投资更难。我一直想，如果把历史上那些最终成就伟大事业的人或组织想象成一只股票，这只股票在早期阶段一定很贵，我需要提前看到哪些因素才能在大方向上做出正确的判断，认识到高估值仍然远远没有反映他的长期价值；然后再持续跟踪，在市场特别担心某些短期负面因素时坚定信念，在历史的关键点观察到他做出正确的应对，直至最后的成功。 中国证券报：从这么多年的投资经验来看，你对市场有什么认识？ 徐彦：我的心态比较稳，长期的东西看得多，换手率也比较低。过去一年市场的情绪波动很大，但事物的发展、尤其是长期发展有其自身的特点，它不会像你悲观时想得那么差，也不会像你乐观时想得那么好，市场情绪的大幅波动反而给投资者带来了机会。市场不会总存在显著的定价错误，大部分时候一个人对市场中大部分股票的认识也很难超越市场，这时候多动不如少动。 说到最后，其实我觉得投资理念不重要，所有的理念本质上都是低买高卖，重要的是对投资标的的理解，这背后是投资人对行业、对公司、对人的理解，甚至可以说是对世界的理解。同时需要认清自己。有人天性乐观，有人天性谨慎；有人喜欢热闹，有人喜欢安静，这些都不是问题。投资只能做好自己，有所取舍，把握好自己能把握的机会。 |
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