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【民生宏观】2015的第一次加息，可能比以往来得更晚一些 -速评美联储1月Fomc利率决议 ①决议内容？维持利率不变，委员会一致同意对于加息应有“耐心”。 ②投票结果？此次利率决议得到委员会一致通过。12月FOMC会议中反对票数为8次会议来最高的一次，高达3票（共10票），此次1月会议内部分歧缓解的原因：一方面，对于全球货币战的共同顾忌以及经济基本面尚不够承受加息的共识，另一方面2015年鸽派及中间派增加到了9人，谨慎的主观意念更为统一。 ③措辞变化？“耐心”措辞依然存在，意味着近两次的fomc会上不会加息，即上半年加息的决定概率依然较低。 ④如何评估通胀？不论是美国官方公布的通胀数据（11月PCE为1.2%，前值1.4%；核心PCE为1.4%，前值1.5%）还是基于市场的通胀预期（美国通胀指数国债收益率）都在下降，本次美联储声明中也表示，“由于油价下跌，通胀水平进一步滑落，离美联储长期目标水平更远”，但是为了避免本身表达对于通胀的过分担忧将进一步的压低市场通胀预期，也表示“基于调查的更长期预期仍保持稳定”。 ⑤如何评估就业？12月失业率持续走低至5.6%，前值5.8%。但就业“质量”并没有数据表现的那样的乐观，距危机前仍有差距。就业率依然为近30年来低；就业中兼职工作人数高达700万尚未消化；表明就业者信心的主动离职率依然处于低位；12月非农周薪总额指数已环比增长0%，1年内最低。 总之，不管是从美联储目前释放的信号还是未来基本面的走势来看，美联储加息的时点可能推迟。人民币无需担心贬值，而应担心外围竞争性贬值带来的升值压力。 |
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