2014年雪球用户平均收益率60.95%，一起玩吗？ 访谈简介： 知名投资人邱国鹭在1月14日国信证券2014年度策略会暨创投私募高峰论坛上发表演讲，演讲中提到2014年的行情根本内因是蓝筹股被充分低估，外因是降息降准和市场对流动性预期的转变，两者合力引发的民间资本重新配置则是第三个原因。 对于2015年，他认为整个经济不容乐观，虽然经济增速托底有余，但具体仍需看散架马车表现；股票投资并不悲观，今年个股的调整仍将继续，蓝筹股的估值仍有修复空间。对小创，邱国鹭一如既往表示了悲观的态度，认为未来创业板的分化很明显，有的企业过去几年利润有30%的增长，而有的是负增长，创业板平均PE是七八十倍，或许整体上看三十个公司中只有一个能支撑这样的估值体系。 那么对于投资者而言，今年资本市场将会给投资者带来多少投资机会？又有哪些股票和概念具有投资价值和投资潜力？如何去寻找具有估值修复空间的股票？雪球邀请到了邱国鹭做客雪球访谈，同球友互动聊一聊2015年的中国宏观经济和资本市场的投资机会。 问一：这轮行情和06-07年的那轮有什么异同？ 邱：06~07年经济基本面很好，而目前经济处于底部企稳的态势，因此目前市场只是估值修复。但目前很多蓝筹股的估值也仅处于合理水平，并没有像07年那样出现明显的高估。 问二：如何看待蓝筹估值修复行情现在处于什么阶段？ 邱：过去几个月蓝筹股的行情，内因是估值起点很低，外因是降息引起的流动性预期改变。目前很多蓝筹已完成估值修复，处于估值基本合理的阶段。但是市场往往不会在刚好到达合理阶段就结束，往往会在好的时候过于乐观，在坏的时候过度悲观。市场短期内会有反复，但我们认为还有空间。 问三：如何看待整个市场估值？ 邱：市场整体估值确实不低，沪深300的2014PE估值中位数在29倍，中小板的中位数在33倍，创业板的中位数在45倍。 寻找行业格局清晰，公司竞争力突出的低估值龙头，对中小板、创业板我们很谨慎。 问四：如何看待银行，保险，券商股票？ 邱：我的排序：保险，银行，券商。 1、银行估值基本合理，未来还有空间，但是市场对坏账的担忧仍然可能会有反复。 2、一年前券商既有alpha（超额收益 ），又有beta（市场弹性），现在只有beta，没有alpha，相当于一个杠杆基金，上涨的更多，下跌也跌的更多 3、保险股还有机会，某种角度上说甚至优于银行。 问五：现在Ａ股有哪些值得长期投资的蓝筹股。 邱：1、行业格局清晰 2、公司核心竞争力显著的行业龙头 3、行业有足够的门槛 4、不是夕阳行业，不会被新技术颠覆。 问六：您是怎么对上市公司进行估值的？ 邱：1、横比，与同业公司、国外同行比较。 2、纵比，与历史估值比较。 3、不同行业用不同指标，PE、PB、PS、EV\EBITDA等，要根据行业的特性、会计制度、商业模式等因素决定。 4、对市值比较小企业，更多考虑行业空间、成长前景、团队素质等方面。 问七：投资中您主要关注哪些方面？ 邱：我将很大的精力集中在行业发展的内在规律和公司核心的商业竞争力上，对关注的股票会到公司调研，看看管理层对行业的理解，他们对公司战略布局是否合理，以及公司内部激励机制是否到位。 问八：如何看待医药行业： 邱：医药股的子行业很多，血液制品、医疗服务、医疗器械、以及医药流通都是比较看好的子行业。但是目前这些领域中比较难找到低估的标的。对于化学药厂商的研发能力和创新能力表示谨慎。 问九：港股地产股如何？ 邱：港股的地产目前估值仍然很低，其中一部分也有投资机会。但是，对于土地储备和项目在三四线占比较多的公司，也有内在的风险。 问十：能代表中国在国际上竞争力的产业除了通信、高铁、核电，还有其它的吗？ 邱：家电、工程机械、部分化工、手机产业链、电力设备。此外白酒、中药、银行、地产、互联网等聚焦中国本土市场的行业中国内企业的竞争力也明显高于外资。
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