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易华录：数据运营及互联网新业务突破在即 易华录300212 计算机行业 投资要点 事件： 公司今日发布《关于与辽宁省公安厅交通安全管理局签署合作协议》的公告，双方将合作建设辽宁省公安厅交通安全管理局省级“互联网交通安全综合服务平台”及便民服务拓展项目。 项目建设方式：将使用全国统一的互联网域名和语音、短信服务号码，通过语音、短信、网页、手机APP等服务方式，提供互联网交通管理业务预约、受理、办理及交通安全信息告知、查询、通报、抄告、公告、公布、警示教育等便捷服务。 项目服务对象：包括交通参与者、政府部门和企事业单位，并进一步深化拓展便民服务项目。 合同期限及方式：期限十年，且合同期限内，甲、乙双方承诺合作方的唯一性，不得随意更换合作方。 对此，我们点评如下： 该项目是公司在数据运营新业务领域的一次重要探索：我们在2月6日公司深度报告《智慧城市新标杆，价值明显被低估》中着重阐述了公司开辟新市场、树立新定位、转型新模式三方面内容，本协议的签署初步验证了我们对公司发展新模式的判断，标准着公司在数据运营及互联网业务方面迈出了积极探索的重要一步。未来公司将成为辽宁省交管局对公众提供信息服务的唯一数据出口，公司将在“互联网服务平台”上以交通服务为依托，拓展衣食住行等多领域信息服务，同时通过对数据的分析与挖掘为广大交通参与者提供增值服务，实现公司从建设向运营模式的过渡与转型。 该项目对于未来公司智慧城市战略实现及互联网方向转型具有重大意义：该协议项目属于全国先行试点的典型案例，如能成功实施，将有利于后续的复制和扩展，并产生良好示范作用，为公司数据运营及互联网业务的发展提供强力的技术支撑和业务保障；此外，交通数据的开放与运营有助于政府在智慧城市其他领域加快对数据的开放和开发，促进政府服务外包及信息消费的建立，有助于公司整个智慧城市战略实施及互联网方向的转型，促进公司的可持续发展。 再次强调我们前期深度报告的核心观点，我们认为未来智慧城市大发展将为公司开辟新市场、树立新定位、转型新模式提供重要战略性机遇，看好公司未来持续高速成长性。 开辟新市场：公司控股股东华录集团的央企背景将极大助力公司与地方政府深度合作，集团在信息消费领域的丰富资源将有效丰富公司智慧城市产品线，未来凭借“国家队”身份强势切入智慧城市万亿新蓝海，公司的成长空间被大大拓展。 树立新定位：公司将以智慧城市顶层设计者及总包商角色来把握价值链核心环节，并独立承担城市运营管理中心、智能交通等子项目的实施，其余子项目通过政府采购程序分包给其他企业，进而集中资源构建核心竞争优势。 转型新模式：公司未来将推进传统单一工程模式向BT/BOT建设模式、PPP公私合营模式等新兴业务模式拓展，以实现建设与运营双轮驱动新模式，其中智慧云亭、手机客户端、云中心及大数据中心的打造将加速公司向综合运营商转型的步伐。 盈利预测及投资建议。维持之前盈利预测，预计公司2014-2016年净利润增速分别为53.84%、101.45%、83.01%，对应EPS分别为0.45、0.91、1.66元。考虑到公司在智慧城市建设中的独特优势及标杆地位，我们认为公司未来有望复制传统智能交通业务的成功发展路径，走上一条持续、高速、建设与运营双轮驱动的发展新道路，维持公司“买入”评级，目标价45元，对应50*15PE、27*16PE. 风险提示。地方政府融资行为受约束导致的政策及财务风险；与地方政府签约协议落实不到位的风险；未来走集团化发展模式的人员管控风险。 双林股份：布局车联网，低估值、高成长的平台标的 双林股份300100 汽车和汽车零部件行业 联手天奕达，布局车联网 公司公告称，双林集团与上海天奕达电子科技有限公司签署《合资协议书》，公司拟与天奕达在宁波共同出资成立“宁波鹰眼网络科技有限公司”，合资公司注册资本不低于2000万元，其中双林集团出资占注册资本的60%。主要产品是为客户提供“具有驾驶辅助及预警系统功能”的智能化车载产品，并依托FreeMe OS平台及应用程序为客户提供更加便捷及舒适的移动互联服务，短期目标售后市场，长期目标是OEM市场。 车联网：移动互联的下一个入口，分享5000亿盛宴 车联网有望成为车险新出路，两者结合将实现双赢。引入车联网平台是车险将各类业务网络化、电子化、自动化最佳途径。北美最大汽车保险公司State Farm于2011年推出车联网定价商业模式已取得成功。据预测，到2015年，中国汽车产量规划将达2500万辆，车联网应用和服务渗透率或接近10%的临界点，市场规模有望突破1500亿元。按照未来5年30%的复合增长率计算，到2020年我国车联网总产值市场空间约5000亿元。 合资公司将打造车联网平台 天奕达凭借现有互联网技术优势(Freeme OS)和互联网行业经验及资源，深化开发“汽车智能化车联网平台”即FreeMe OS平台，该平台在汽车行业的授权仅为公司一家，且享受终生免费使用及升级服务；双林集团凭借自身的汽车行业经验、产品制造能力、营销网络及售后市场渠道，促成合资公司的产品实现及销售，构建移动互联服务运营市场。 车联网、自动变速箱、电动车三合一低估值标的，6个月目标价18元 仅考虑传统业务，我们预计公司2014-2016年业绩分别为1.3亿、2.66亿和3.18亿。EPS(14年不考虑新火炬注入)分别为0.46元、0.67元和0.81元。公司目前市值仅55亿(2015.02.05)，对于2015年估值仅21倍，属于创业板及车联网低估值标的。考虑与吉利的战略合作及微型电动车、DSI、车联网均会为公司带来业绩估值双升，我们认为公司市值低估较为严重。重申买入评级，目标价18元，对于2015年27倍PE. 风险提示：汽车销量下滑风险；微型电动车销量不达预期风险；DSI销量不达预期风险；车联网进展不达预期风险。 华闻传媒：资源价值重估，有望成就新旧媒体融合第一股 公司依托资本优势稳步推进全媒体、大文化战略。华闻传媒前身为海口管道燃气公司，2006 年开始通过持续资本运作，产业延伸至报纸(华商、时报传媒)、广播(国广拥有全牌照资质)、教育(太傻教育)等领域，在产业链布局上沿产业链上下游布局“大文化”，分别在内容创作、产品发行和渠道建设等方面持续落子。 新布局凸显新媒体重点战略拓展方向。2014 年公司整体并购四个标的，继续延伸此前战略，并强化新媒体方向：1)漫友文化(动漫龙头企业)布局产业链上游内容制作，为后续内容衍生开发打下坚实基础；2)掌视亿通落子移动视频服务，并在此前后端付费的商业模式基础上增加前端收费，更接近消费者；3)通过精视文化布局拓展至户外媒体，与此前纸媒、广播形成协同；4)在未来公司平台互联网化基础上，邦富软件的舆情监测服务进一步开发产业价值。 新产业环境下OTT 牌照价值重估，公司紧抓契机加速新媒体布局。 公司拥有PC、移动、TV 端互联网电视的全渠道牌照，在互联网电视产业快速发展、14 年广电总局持续加强互联网电视监管的大背景下，公司借助牌照优势在互联网电视产业中拥有更强的产业资源聚集和整合能力，并已与优酷土豆、Unity、华为、天脉科技、东方嘉禾等产业上下游公司深度合作、初步搭建互联网电视产业生态，后续有望借助牌照优势携手优酷等互联网视频龙头加速推进TV 端OTT 业务发展。 投资建议：预计原有业务15-16 年净利润(考虑投资收益)11.4、12.7亿，EPS0.62、0.67 元；考虑14 年并购业绩并表，15~16 年备考业绩为14.1、16.3 亿，EPS0.71、0.82 元，对应目前股价14.75 元PE21、18X。在OTT 产业变革背景下，公司互联网电视牌照价值有望获得重估、并以此为契机加速公司其他资源系统重估并向新媒体转型，有望成就国有企业中新旧媒体融合典范，中线给予30 倍PE、目标价21 元，“买入-A”评级。 风险提示：传统业务继续下滑；产业整合不达预期。 长海股份：玻纤行业景气回升，新产品和收购驱动高增长 报告期内公司实现营业总收入11.13亿元，同比增长20.97%，归属净利润1.47亿元，同比增长39.85%；对应每股收益0.77元。 4季度出现负投资收益，全年业绩继续较快增长：公司全年业绩依然保持了较高增速，但略低于我们此前预期，主要是四季度业绩增速有所下滑，主要是受投资收益拖累，4季度参股公司的收益减少。 传统产品仍是主心骨，短切毡贡献主要业绩增长：受益玻纤纱涨价小厂商退出和汽车轻量化拉动的短切毡为公司贡献了最主要的业绩增量。玻纤纱业务在行情紧俏和产能释放叠加之下实现量价齐升。涂层毡、隔板重在市场开拓，未来或将迎来转机。 新产品蓄势待发，重点关注电子薄毡放量：公司一直在积极布局电子薄毡、连续毡、保温棉、装饰板材等新产品，目前已经取得一定进展，有望在2015年成为贡献业绩增长的新亮点。电子薄毡已有稳定供货，2015年有望放量。 现金增持天马集团股权，再启收购之路：天马质地优良，盈利开始改善，此次收购除了增厚业绩之外，收购天马对于公司具备更为深远的意义，能够有效地完善公司纱+制品+复合材料上下游一体化产业链。 投资建议：整体来看，公司质地优秀，内部管理效率高，盈利能力远超同行竞争对手，有利于其良性扩张。公司新产品储备丰富，电子薄毡、涂层毡等产品经过充足的培育期后，都有望在2015年放量；此外，公司重启收购天马股权事宜，有利于公司打造纱+制品+复合材料上下游一体化产业链的战略，实现持续增长。同时，从行业角度来看，玻纤行业仍将保持回暖态势，玻纤产品价格仍存在上调空间，公司业绩具备向上弹性。我们预计公司2015-2017年EPS分别为1.10、1.49、1.92元，维持“买入”评级。 风险提示：玻纤需求低迷，收购整合低于预期，新产品拓展进度低于预期。 中海达深度报告：布局大空间信息，能力与空间兼备 地理信息产业方兴未艾且逐步向信息产业延伸和渗透。“十二五”以来，地理信息产业产值年均增速30%左右。未来行业仍将保持20%以上的复合增速，2020年总产值或将超过8000亿元，成为国民经济新增长点。当前国内陆理信息产业以测量与地图领域为主，产值占比在47.5%左右，未来GNSS行业或将异军突起，产值占比有望过半。公司产业链布局完备，后发优势明显l踏着Trimble的足迹，致力于打造空间信息产业领导者。公司已经掌握了卫星导航、声纳、激光以及通信等领域的多项技术，而多技术融合优势将显着提升企业的竞争能力。未来，公司将遵循Trimble的发展足迹，努力完善“硬件+数据+软件+解决方案+服务”的全产业模式，最终成为中国空间信息产业领导者。 军品市场破局，收入增长有望超预期。公司全资子公司获得军品承制资格，军品业务范围有望大幅拓展，很多新产品比如多波束海底探测系统、三维激光扫描系统、室内定位和水声定位系统或将成为公司2015年军品业务新的增长点。 空间数据市场一片蓝海，大有可为。2013年公司数据提供业务营收占比仅1%，毛利率高达97.47%，14年虽有所下滑，但仍不低于75%。伴随着大众和专业空间数据市场的开启以及公司在三维激光扫描市场等新技术领域的突破，我们认为数据提供将来有望成长为公司的支柱业务，并极大的提升公司的业绩增长预期。 试水智慧城市，O2O业务值得期待。公司抓住智慧城市发展机遇，利用都市圈平台设立互联网公司，作为O2O业务、本地生活平台等互联网LBS业务营运主体。公司O2O业务面对的是转型中的商业体，随着电商对传统商业冲击的加剧，O2O业务市场需求有望加速释放。公司广佛智城项目标杆效应显着，市场前景可期。 盈利预测与估值。我们预计公司14年至16年的净利润分别为1.10亿元、1.75亿元和2.51亿元，对应EPS分别为0.27元、0.43元和0.62元。参照可比上市公司2015年平均估值约52.01x，给予公司15年目标价22.57元。 风险提示：军品市场开拓不利；进口替代进程不及预期；新产品不能及时推出。 亿利能源事件点评：签订奉新项目投资协议，项目开始密集落地期 公司控股子公司亿利洁能与江西奉新印染工业园签订集中供汽(热)项目，一期规模至少70蒸吨，实际用汽需求达到200蒸吨时，固定资产总投资约3亿元。二期将在奉新县政府启动印染集控区二期建设后启动。 主要观点： 1。南方区域首个项目落地，有保障，有业绩公司微煤雾化技术首次在南方地区成功落地，充分说明公司技术的综合优势及市场拓展能力。甲方保证公司为园内唯一集中供汽(热)项目，承诺90日内按照乙方要求关闭具备乙方可通汽(热)的现有锅炉，若用汽规模低于42万吨/年，甲方将补偿不足部分汽款，是该项目顺利建成与运营的有力保障。如按200蒸吨规模计算，预计贡献利润至少5000万，将显着影响2016年后的业绩，并将在南方市场形成良好的示范效应。 2。微煤雾化项目将开始密集落地期，预计先慢后快甲方要求生产运行必须达到国家环保、安全政策及节能减排要求，与锅炉排放标准持续趋严与国家倡导高效环保锅炉的政策一致。公司微煤雾化技术热效率高达90%以上，示范项目中烟尘、二氧化硫和氮氧化物浓度分别可降至11-15、27-47、72-84毫克/立方米，优于天然气锅炉国标，将在环保锅炉推广中受益最大。地方政府对于环保的紧迫度和执行力将决定公司项目落地的进度，我们判断在雾霾倒逼与政策收紧之下将先慢后快；满城项目只是个例，公司与河北、江苏、山东、天津的合作在持续展开，项目将陆续落地。 3。受益煤炭高效清洁利用行业蓝海煤炭高效清洁利用属于典型的政策支持、空间巨大、格局好、回报快的蓝海行业，国家在过去一年连出四个政策一个标准，预计高效煤粉工业锅炉将加快推广应用。公司在行业中综合优势最强，加上完善的股权激励机制，将充分受益蓝海起航。结论：公司签订江西奉新项目投资协议，顺利打开南方市场，预计项目将开始密集落地期。看好雾霾治理行业，就买亿利能源。预计公司2014年-2016年的每股收益分别为0.29元、0.32元和0.56元，对应PE分别为29倍、26倍、15倍，维持“强烈推荐”评级。 |
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