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?提到孙建波，很多老股民应该都有印象，2010年12月31日，时任华商基金经理的孙建波以华商盛世成长基金全年37.76%的净值增长率完美收官，战胜王亚伟获得年度股基总冠军。并在中国基金行业的历史上，创下除王亚伟外，连续两年挺入前三的记录 ，声名鹊起。由孙建波担任基金经理的新基金华商策略，2010年首募规模超过118亿，可见其市场号召力。 2013年9月，孙建波加盟景林资产。 个人风格：具有良好的大局观，善于选择领先经济成长的投资方向精选个股进行投资；以价值投资为基础，对成长型行业与公司的研究与投资非常深入。 以下是演讲全文： 我们在去年经历了A股市场杠杆投资型牛市，去年A股涨幅56%，但是11月24日以后到年底，5个交易周的时间里，贡献了全年涨幅的75%。同时也创了很多记录，可以看到12月成交额大概是18万亿，光12月9日（当日沪指暴跌5.43%）一天的成交量就是1.26万亿人民币，大概合2000亿美金，应该在全球证券市场都是很高的一个数字，再有就是领涨的券商股涨幅超过100%。 权重股脱离基本面、脱离同业情况一路狂飙 股指期货—杠杆基金B—权重股完美联动，带动人气迅速爆棚，有人说牛市刚开始，我同意，但就因为这种杠杆投资，实现了仅30个交易日股指上涨40%，涨了近1000点。可能一个月之间，就把未来半年，或一年的空间都给干掉了。 2015年股市的整体看法：指数空间有限，结构性机会显现 前一波行情大家high翻天，但是人都有个特点，喜欢高估短期和低估远期，所以说提醒大家，不宜低估远期潜力，不宜高估短期业绩。 为什么说我们身处牛市？为什么说远期有大机会？牛市的道理对我来说，最核心的就是国民财富的调结构，这是10万亿人民币的规模。中国国民财富没有具体的数字，因为只能看到存款，很多没法体现。整体估算肯定在50万亿以上。超过10万亿就很不得了了，因为就到2014年底，整个A股的市值也只有45万亿人民币。 前20年，房地产、矿产资源，是最挣钱的。这个不用我说了，只要你买房，都挣钱。信托和理财这两年比较多，但它只是个中介而已。但2014年开始，情况在变化，除了北上广深，和一些好地方的好地段，比如杭州西湖这种，除此之外，房价都不见涨。很多省会城市都开始涨不动了，或者开始跌。 因为房价跌，那么你只靠出租房子，这种回报是不足以支撑你的贷款利率的，那就只能坚持。最典型的例子，就是李嘉诚。实际上从2012年开始，他陆陆续续的在卖写字楼，住宅开发项目。现在大家都已经不说了，为什么呢？ 所以很多时候，希望大家能独立思考，就是要想想这个事情本身是什么，独立思考没有水平高低之分，不要受别人影响。 那么钱从房地产出来以后去了哪？股市不能说是全部吸纳这些资金的领域，但至少是其中之一，而且主要的去处。大家知道股市2000年的时候，2245点，2007年十月，6124点，到2014年10月，也就2500左右，也没有多高。等于我们过了15年，指数才涨了10%。很便宜。很多蓝筹股分红率很高，估值很低，2013年、2014年是小股票牛市，。所以股市无疑是个好去处。我相信以10万亿的规模，这种调结构会持续多年。 第二，对2015年不要期望过高，因为蓝筹股估值修复已经到尾声了。再好也有个度。大家都说风来了，猪也能飞，大象也能飞。其实股价翻番，猪变沉了，风的力度也变弱了。这种时候就要看手里拿的是猪，还是雄鹰，猪会掉下来，鹰还是能飞。 2015年股市投资机会：一个中心，两个基本点 一个中心：互联网和移动互联网 为什么这么看好互联网？ 中国天然网民数量，包括手机网民数量，就是世界第一。 第一点，从经济学规律来说，行业的毛利率是随着规模递减的，就是规模越大越不赚钱，但互联网相反，是递增的，规模越大越赚钱。所以按照这个逻辑就可以推出第二点，赢家通吃。这种极致的状态是这样：一个行业的第一名，市场份额占70%以上，第二名占20%不到，第三名，不超过10%。 所以在这个行业，第一第二几乎就把这个行业给瓜分了，赢家通吃。这样，投资者对于这样的公司，耐心也会更长，因为放心。很多投互联网的投资者，对短期盈利都不太在乎。在中国市场，讲故事大家都爱听，我短期没盈利，但我是市场的王者，大家就认这个。所以天然就有这个优势。 第二个特别适合中国市场的特点，是互联网基于IT技术，但不高度依赖技术。真正基于技术的是像谷歌那种公司。很多互联网公司技术含量并没那么高，但越是那种“知其然不知其所以然”的状态，越适合中国。 而且中国具有天然的海量客户需求，这个大家都理解。 另外专治中国经济的患病环节，价格高，信息不对称等等。比如电商，在一些信息相对平等的环境，可能互联网的优势就没那么明显。 “两个基本点”之一——牛市最大的受益者：券商、保险 券商、保险永远是牛市的受益者 券商基本面就是股市债市，只要这两个好，券商就是好。经济增速下滑，别的行业基本面可能不行，但券商是非常之好。保险的基本面一个是投资，一个是展业，就是卖保险。所以牛市最大的受益者永远是券商保险。 去监管化和产品创新使得券商不再靠天吃饭 下周一，50ETF就要开闸了。只要开了闸，就意味着后面可以做很多事情。这种情况下就是产品创新时代的来信。第二个就是注册制，肖主席多次强调的，注册制是2015年工作的第一重点，这是去监管化的标志。所以强者恒强，大券商有实力才能够吸纳人才，推进创新。而小券商日子会不好过，比服务、资金，比不过大券商，也没有实力跟互联网券商搞价格战。所以未来最受益是大券商。 “两个基本点”之二—— 政策方向 听党的话，挣该挣的钱 2015年投资主要风险——投资者一厢情愿 1、不应预期流动性全面宽松 降息、降存准是“衰退期”常见的货币政策，没有必要过度解读。 降低企业融资成本，意在引资金进实体经济，不是引资金入股市 2、转型期传统行业有阵痛 人口红利拐点和经济结构变化弱化了保增长的急迫程度 转型意味着传统行业和新兴行业的此消彼长 单纯提蓝筹股估值修复，在某种程度上忽略了持续低估值的含义：风险和不确定性，而这些尚未充分体现 |
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