一些积累_活着

好久没写文章了，把这半年多来积累的一些对冲套利经验记录一下吧。
1.对冲套利类投资，按风险端考虑有本金不会亏（或微利）、有限小幅亏损、有限大幅亏损、无限亏损几种，按收益端考虑有有限小幅收益、有限大幅收益、无限收益。两两组合就是各种对冲套利的风险收益特征。
2.依照我的经验，就短期套利而言，无限收益其实是有限收益，因为事先一般会计划好目标价位，超出目标价位的其实已经不属于套利实践范畴，只剩投机或再研究的价值。这个，格雷厄姆在书中也指出过。
3. 依照我的经验，本金不会亏（或微利）+ 有限小幅收益，以及本金不会亏（或微利）+有限大幅收益（无限收益），是最值得投资的，因为可以重仓。其收益曲线模型是这样的： __/￣ 或 __/，后者类似可转债的收益曲线模型。不过因为套利的底就时间来说是短期的，可转债的底是长期的，所以如果能反复成功套利的话，收益率叠加会非常可观。
4.举例：前段时间博汇转债105-106元附近就是比较好的这类机会，而负溢价较大可覆盖成本的关联对冲也是这种机会（不过收益更小）、有对冲手段的分级基金合并套利也是。而像大连重工属于有限大幅亏损 + 有限大幅盈利的风险套利，可以有限仓位参与。南国置业要约收购属于有限大幅亏损 +有限小幅盈利的风险套利，不值得参与。小天鹅要约收购属于有限小幅亏损 +有限小幅盈利的风险套利，可以小仓位参与，最后的几天如果差价大一点，可以大仓位参与（因为几乎可以断定会全额收购）。而分级基金分拆套利不算什么套利，基本上是博弈、投机。
5.别看第3条提到的这些值得参与的套利，好像没什么吸引力。如果机会反复出现，叠加起来收益率非常可观，股票每次涨了有回撤，要熬时间，而套利一次一次没有回撤，半年多来的经验，使我明显感受到了其中的差别，也正是复利的秘密所在——负复利对成绩影响非常大；记住不亏损，不亏损，坚持，你就成功了。虽然芒格说风险就两种：永久性本金损失的风险和回报不足的风险，但如果坚持只冒回报不足的风险去博取有限或无限收益，10个平庸的，加5个惊喜的，就会创造出世界第八奇迹。