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还有更多，希望大家不断总结。 此外，对于一个分析师，他的中心任务是持续地系统性地寻找黑马和回避风险，我们可 以做两个测试和一个评估。第一个测试叫股价强弱测试，还有一个是好消息坏消息测试。 它们的理论模型是这样的，叫内部消息泄露模型，或者叫老鼠仓模型。比如说一个公司 已经公布季度业绩了，三个月之后才会再次公布业绩。我做一个假设，这三个月里面公 司没有发生重大的事情，行业方面也没有发生什么重大的事情。那么在这 3 个月里，能 影响股价波动的，应该只有大盘整体的走势。三个月内股价的波幅减掉股指的波幅，按 道理应该是一条直线，对不对？但是情况一般并不是这样的，往往有波动，甚至大的波 动。为什么会这样？因为发生了内部消息泄露。一些内部人，比如说董事长、总经理、 财务总监或者销售总监等，了解公司的经营情况，消息就这样泄露出去了，他的亲人， 或者好的朋友，或者一些关系较好的基金经理，就会不断地买进或者卖出，导致股价有 所波动。 股价强弱测试：就是周期性，如一周或一月，对同一个行业里的一批个股，或者找一批 最有相关性的个股，比较彼此走势的相对强弱。如果发现某个公司股价持续相对走强或 持续相对走弱，作为分析师，应该打个电话或登门拜访了解一下情况了。 第二是好消息坏消息测试：就是当公司遇上好消息或坏消息时，对它的股价表现进行打 分。例如政府出台了一个地产利空，地产公司平均跌幅在 5%，但某个地产公司只跌了 1%，甚至还涨了，那就给它打个很高的分数。或者，公司公布了一个重大利空，分析师 猜测应该会下跌 5%，但是它只跌了 1%，甚至还上涨了，那也给它打个高的分数。如果 这种情况持续的话，可能是由于公司经营方面起了某些变化，那么分析师就应该关注了。 坚持运用这两个工具，因为都是可以量化的，可能有助于系统性地分析公司情况。 另外，可以进行一个分析师评级评估。有份量的分析师对公司股价走势的影响会比较大。 我们要了解他们是如何估值的，主流的估值模型是怎么样的。我们要分析其平均预期， 也就是所谓的市场共识。自己研究这公司后，如果发现公司业绩比市场共识要高得多， 那可能是一个好的买点；如果远低于市场的共识，那就是一个好的卖点。另外，如果发 现很多分析师高度一致看多或看空的时候，往往是好的买卖点。 五．小结 现在我想做一个小结。市场里有很多种投资理念，每一种都有成功的案例，都有可取之 处。我所坚持的理念，和大家分享一下。说简单也很简单。 首先，分析宏观周期，每三五年就是一个经济周期。我们要耐心观察; 其次，制定十分苛刻的选股标准，耐心等候合适的买点; 最后，既然公司是无所谓估值的，我们要和市场若即若离，关注市场的情绪。 六．投资的境界 和做人一样，投资也是有不同境界的。巴菲特的境界很高，高山仰止，我们应该有信心 见贤思齐。 有一天我看《庄子》里的《庖丁解牛》，豁然开朗，觉得我们做投资能达到的境界，原来和庖丁没有分别。 《庖丁解牛》故事很精彩。文惠君要找庖丁讲讲他是如何解牛的，为什么水平如此之高， 听完之后，文惠君说：“善哉，吾闻庖丁之言，得养生焉。” 庖丁说，宰牛之初，“所见无非牛者”，三年之后，“未尝见全牛也” ；下刀时，“依乎 天理”，“因其固然”。我的理解是，任何事物都有脉络可寻，对每一个重要节点，都要 认真把握，掌握其规律。例如投资，是一件很复杂的事情，宏观面、波动性、公司经营、 估值体系这些节点都很重要，我们要全盘考虑，发现规律。普通屠夫宰牛，一个月就要 换刀，好的屠夫宰牛，一年就要换刀，因为他们总是猛割猛砍，当然刀很容易就折了。 庖丁不一样了，十九年了，一把刀没换过。 他说，“彼节者有间，而刀刃者无厚；以无厚入有间，恢恢乎其于游刃必有余地矣”。他 对骨头关节这些地方，不是一轮猛砍，而是用非常薄的刀，游走于“有间”（空隙）之 中，自然游刃有余。 我的理解是，投资是件很寂寞的工作，很多时候是自己对自己心灵的拷问，会遇到很多 困难，股价的涨跌，也会对我们的心灵产生很大的压力和影响。我们要力争发现一些重 大的趋势，包括宏观面的、或者公司经营层面的，在困难堆积如山的茫茫前程中寻找一 条坦途，尽可能回避一些非常痛苦的选择。垃圾堆里找黄金，非常困难;大势很不好，有些聪明人横刀立马，火中取栗搏反弹，很不容易;巴菲特一位很有智慧的好朋沃尔夫 曾教育巴菲特：“沃伦，如果你在一个黄金堆里找一根黄金做的针，那么找这根针就不 是一个更好的选择。” 可是看一看周围，到处都是拿着放大镜去寻找这根针的聪明人。 简而言之，我们要去挣一些容易挣的钱，不要去挣一些很难挣的钱。容易挣的钱呢，容 易挣很多倍。很难挣的钱呢，即使我们很努力，付出非常多，但还是很难挣钱。 庖丁解牛毕，“提刀而立，为之四顾，为之踌躇满志”，这种感觉太好了，有志于投资的各位，让我们一起努力，共同达至庖丁的境界。 来源：复旦MBA资产管理俱乐部 |
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