货币供应量“疯了”？(2015-02-16 14:23:46)
央行刚刚公布的1月末货币数据显示，广义货币(M2)余额同比增长10.8%，增速分别比上月末和去年同期低1.4个和2.4个百分点；狭义货币(M1)余额同比增长10.6%，增速分别比上月末和去年同期高7.2个和9.4个百分点；流通中货币(M0)余额同比下降17.6%。 说实话，这样剧烈变化的货币数据历史少有，难得一见。当然，也许是我孤陋寡闻。这是货币统计数据调整带来的变化？还是另有隐情？恐怕只有央行能给出清晰的解释。不过，在我看来，这样的数据给人以抽疯感觉。为什么在流通中的货币（M0）同比下降17.6%的情况下，M1会同比多增9.4个百分点？这当然说明M1当中的活期存款暴涨。 那为什么金融机构活期存款暴涨？原因可能很多：第一，各企事业单位发放年终奖等现金，但大都通过直接划入个人银行卡，而转变成活期存款；第二，一月份贷款增长较快，企业获得贷款后，尚未来得及合理布局存款，而都已活期存款形态趴在企业银行账户当中；第三，股市好转后暂时调整，这使得大量银行储蓄转化为证券投资的保证金同时，卖出股票的钱还没有进行新的投资；第四，企业直接融资的资本尚未使用，而转化为银行活期存款； 是这样吗？不知道。因为银行公布数据，根本不涉及活期定期的分项数据。但我们从社会融资数据看，当月对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模增量的71.7%，同比高20.8个百分点；而银行贷款总量同比增加13.9%。这确实可能导致活期存款大幅增加。因为，2月份进入春节前的“浮躁期”，工程进度安排减低，相应的资金需求也会减少。拿到的贷款暂时不用，也没必要因为各半月的闲置而理财，所以活期存款增加。 从存款数据看，住户存款增加4830亿元，非金融企业存款增加3037亿元，财政性存款增加7000亿元，非银行业金融机构存款增加2170亿元。其中，增加最多的是财政存款。特别需要提示的是，2015年1月1日起，非银行金融机构在银行的各项存款也被纳入M2统计，但这2170亿元显然不是活期存款，因为货币存款收益极低，而这部分存款大都为短期定存。 值得指出的是，过去一年半的时间里，M1的增长率不断减低，拉大了与M2的距离。这说明，中国银行系统的流动性也在同步减低。为什么出现这样的情况？这与互联网货币市场基金爆发式膨胀有关。互联网货币市场基金做得事情，就是把银行活期存款吸引出来，然后变成同业定期存款，这就是银行系统活期存款增幅大减，同时，各种支付手段的出现，也使得老百姓手中现金大减，相应的，M1增幅大减也在情理之中。 但为什么M0缩减幅度居然高达17.6%？这是不是太吓人了？是不是央行回笼现金？显然不是。因为数据显示：1月份，央行净投放现金2178亿元。那是什么导致M0如此幅度的缩减？或许是春节，老百姓把家中结余的现金存入银行卡的结果。尤其是进城打工族，平时发的工资和加班费等现金一直放在家中，现在该回家了，现金携带不方便，存入银行卡带回家去支付用度，可能这部分需求今年比较大。 当然，经济界人士关心的还是M2。其10.8%的增幅出乎市场预料，创新五年来的新低。市场担心，这个数据是不是已经确认了中国当下处于“通缩”状态？其实用不着怀疑，中国“通缩”早已是铁定的事实。PPI连续35个月负增长，而且不断扩大，这不是“通缩”是什么？那为什么CPI没有随之进入负增长状态？那是因为食品价格上涨所致。而食品价格上涨反应的不是货币问题，而是农业生产成本问题。 更重要的是，过去很长一段时间，中国“金融空转”越发严重，大量资金在金融自体循环，而并未投向实体经济。但这笔钱从央行的统计数据中看不出来，包括现在，新增贷款当然都是贷给企业，但谁能保证这笔钱没被用于放高利贷？或变成高利率的理财产品？说不清楚。正因为金融混乱，所以实体经济资金短缺，而央行根本意识不到。它能看到的是，银行系统流动性足够。但正是这个虚假的“足够”，压抑中国经济长期处于收缩状态，乃至于今天“通缩”加剧。 我不知道央行看到这些乱七八糟的货币数据作何感想，有作何解释？但我希望它能给出解释，更希望它能明确地告诉我们，你想怎么办？
|
|
|
转载▼
