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文/James Valentine 优秀的分析师需要具备哪些技能？从业人士给出的答案是六点：第一，找到并监控最可能影响股价的重要因素。第二，做出或得到比一致预期更加准确的盈利预测。第三，利用盈利预测和模型得出superior目标价。第四，能够跟踪并理解一致预期为什么错。第五，简单明了沟通所推荐股票。第六，人际及组织关系搞得定。如果你是卖方，再加上一条，经营自己的品牌。 找出并监控“那些”因素 伟大的研究员一般每支股票仅需确定2-4点关键因素（强烈推荐买入尤甚），只有这样才能：比对手挖的更深，避免浪费时间。何谓“关键”，简单地讲，对盈利的影响要在5%以上。 更准确的盈利预测 卖方和大多数买方研究员会自己建复杂的模型。研究显示（Do Accurate Earnings Forecasts Facilitate Superior Investment Recommendations？2006），卖方分析师，盈利预测越准确，选股能力也越强。卖方分析师如需自评，可参考StarMine（专门跟踪研究员盈利预测准确度），如无法参考，每次模型调整时都应自己做记录。那句老话，you can’t manage what you don’t measure。心里都没“数”，也就谈不上改进提高了。 Superior目标价 新手和老手的区别在于：新手推荐股票，会给已经很乐观的盈利预测一个很高的市盈率倍数，最后很可能推荐失败，原因很可能是整个经济周期或者公司发展阶段“没能配合”。老手会花时间研究为什么现在市场给这样的市盈率，过去股价波动的原因是什么。如果公司上市没有历史可循，要参考可比公司，甚至需要对不相关公司和行业做深入研究。研究员如需自评这方面能力，可自问是否了解股票的相对和绝对“峰”“谷”，过去三轮经济周期的平均市盈率。 评估一致预期，等待催化剂 只有持续不断地了解市场一致预期，才能知道自己的杀手锏在哪里，才能让最后买卖决定的人赚到alpha。研究员推股票要看有没有三个因素：superior盈利预测；superior估值方法；superior投资者情绪预测。不需要三点都具备，但一点都没有，一定在浪费双方时间。即便具备上述因素也要等到催化剂，即可能改变市场一致预期的事件即将出现。 有效的沟通 除非你自己是老板，否则你需要沟通才能让别人知道你的观点，并最终为你的劳动支付报酬。不要以为只有卖方研究员才需要沟通，买方研究员也需要将你的想法最终“进入组合”。沟通的内容有没有价值，建议符合ENTER框架：Expectational，你的催化剂是什么，为什么你的“有别于大众的认识”最终会被市场认可。Novel，哪些是市场不知道的。Thorough，保证你有扎实的研究支持，不是靠“直觉”。Examinable，你要为组合经理或者客户提供能导出决策的信息。Revealing，风险有哪些，把握有多大。这方面能力自测相对较容易，翻翻过去推过的5-10只股票，无论是报告，还是路演，还是邮件，具备上述哪些“附加值”。 人际关系 伟大的研究员都是能影响他人的人，影响你的消息源提供“见解”，影响别人根据你的推荐进行操作……每个人每天都有24个小时来追求alpha，但伟大的研究员懂得更多进攻，而不是防守。他们只参与“驱动股价2-4点关键因素”相关的会议等活动，只读相关报告和邮件。请自问每周花多少时间主动研究一致预期为什么是错的，如果少于25%，要么你是新人还处于熟悉覆盖公司阶段，要么过于保守。 老手和新手的更多不同，老手： 完全了解覆盖公司的上下游（产品，服务，市场）； 熟悉覆盖所有公司的各种战略及有别于（公司）竞争对手的地方； 更现实，明白不需要掌握100%信息才可以推股票； 最重要的一点，新手经常忽略，alpha完全来自于发现一致预期错在哪里。 从业人士调查中还显示，卖方随着资历增长，有两个突出特点：第一，与客户交谈能够提高工作满足感。第二，他们会越来越“不认可”以下这些观点：“我只需要做必要的财务模型就可以了，只要知道大的趋势就可以了”，“我为人很平和”，“我善于求同存异”。从性格角度分析，成功和有经验的研究员比较“任性”，“独立”，“易被激怒”。刚发现这些人共同特质中有“孤僻”时也被惊了一下，后来想想不无道理，这不是一份团队的工作，虽然有投委会等等，但毕竟不是每个公司的行研都是研究团队，毕竟要独立思考才能找到alpha。 曾经，我们都很青涩（we were all rookies at onetime）。要了解自己的优势才能确保正确的方向，股票研究是相对的，在你推荐看好某只股票时，有人立刻或者已经用实际行动（卖出）证明你是错的，你只有不断修炼自己的功夫（上述涉及的技能），才能保证自己准确度更高。（完） 文章来源：东方证券精译求精（本文仅代表作者观点） 本篇编辑：Jason 关注巴曙松研究员“百度百家”专栏（网址：http://bashusong.baijia.baidu.com），请点击底部“阅读原文”链接。 |
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