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发仔于2002-03-26 15:25发表跟帖： -------------------------------------------------------------------------------------------------- 谢谢sosme兄的祝福，在下对国债交易了解的不多，就贴些相关的段子以供兄参考： 国债净价交易是指在国债现券买卖时，以不含有应计利息（应计利息额＝票面利率／365×已计息天数）的价格报价并成交的交易方式。假设某国债品种现在报价108元（全价），其中包含从计息日到交割日的利息4元，那么按照国债净值交易的报价规则，应该分别报出全价108元，净价104元和应计利息4元，并按照净价104元成交，但是交割时依然按照全价108元成交。 本周一对于在沪深两市挂牌交易的国债是一个里程碑式标志，国债净价交易，为下一步的债券市场结构制度、税收制度以至于利率市场化等改革打下了基础。 从周一的市场表现来看，投资者对各品种的价值评价体系发生了微妙的变化，表现出来的是发行较早的高票面利率国债表现强劲，而票面利率较低的券种则普遍收低。我们分析，之所以出现这样的情况最重要的原因是投资者普遍将免税的因素作为券种价值分析的第一要素。我们知道，国家政策对于国债投资的利息所得是免税的，而在国债全价交易过程中这部分免税额是不易计算的，投资者实际是没有享受到的。净价交易后，这一块就非常明显了，比如，比较97国债（4）和21国债（10），两券的票面利率分别为9.78％和2.95％，二者均为每年付息一次，由于付息期较近，便于比较。投资者如果分别按照3月25日收盘参考价买入两券一份（面值100元）并持有到明年9月底则交易情况如下： 代码 名称 买入价格（元） 开盘参考价 3月25日应计利息（元） 到期利息（元） 009704 97国债（4） 136.45 136.20 5.33 9.78 010110 21国债（10） 100.76 100.85 1.45 2.95 单纯考虑利息所得，009704，投入136.45＋5.33＝141.78元获得利息9.78元，收益6.90％。 010010 ，投入100.76+1.45＝102.21元，获得利息2.95元，收益2.88％。然而按照单利计算的3月22日这两个券种的到期收益率均为2.80％。可见，高票面利率的券种利息收益在整个到期收益中所占比重非常大，实行净价交易之后如果实行免税则记税基数可大幅减少，自然享受到的优惠较大。 由此，在短期的国债交易中，这一因素的影响会占主要地位，当然，随着净价交易的规则下价值评价体系更加明晰，这方面的影响必然会逐渐减小，投资者应该逐渐剔除这一因素。 |
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