三星电气医疗租赁经营盈利分析

融资租赁是三星电气未来发展最大亮点。三星电气 2013 年涉足融资租赁业务，斥巨资投资成立融资租赁公司，其下游主要为医院提供高端设备的融资租赁服务。该业务板块由之前在远东租赁的优秀团队管理，2013年实现 2094万营业收入，2014年上半年营收就提升至 7363万，处于快速发展期。

融资租赁的主要收入来源是融资租赁公司利用融资购买设备与出租设备之间的利息差，因此对融资租赁公司最核心的能力就是融资能力、杠杆率和风险控制能力。三星电气融资租赁子公司依托上市公司平台，可以采用银行贷款、债务担保融资、应收账款保理、资产证券化等多种方法来进行融资，保证了融资能力和杠杆率。子公司的主要业务人员出自行业领军企业远东医疗租赁，积累了丰富的风险识别和控制经验，具备很强的风险控制能力。

A股同样开展医疗租赁业务的和佳股份和尚荣医疗等医疗公司，主要立足于自产设备的租赁服务，为公司的主营业务做配套。而三星电气主要是由于主业市场电能表份额已经非常高，借此切入医疗器械融资租赁业务，可以形成新的利润增长点。三星电气融资租赁子公司的管理团队主要是由前远东租赁的团队管理。远东租赁作为是国内医疗器械租赁行业的领导者，形成了完善的流程模式和庞大的客户群体。优秀管理团队的注入为公司的业务发展搭建了高平台。同时由于公司不局限于自有医疗器械产品的销售，可以在市场上选择更加优秀的供应商进行合作，为业务的发展提供了更多的灵活性。因此，公司在进入融资租赁市场后迎来的比同业公司更快的成长。

随着人们健康意识提升、新医改推动、社会老龄化、引入社会资本等推动因素，医疗器械行业在近几年得到了飞速发展。医疗器械“十二五”规划指出，医疗器械平均增速处于 25%左右，预计 2015 年全国医疗与设备市场达到 3400 亿元。但是医疗机构面对快速增长的医疗需求，凭自有资金难以及时更新医疗设备，催生了巨大的对医疗器械租赁的需求。2014年，上海融资租赁协会与美联信联合撰写的《融资租赁：医疗器械销售模式创新的助推器》报告指出：“经调研发现，有 70%的受访国产医疗器械厂商欲推销售模式创新，通过融资租赁帮助客户缓解高昂设备采购带来的资金难题。”美国、日本、欧洲等发达国家的医疗器械租赁比例也在 50%~80%之间。可见未来医疗租赁业务将迎来医疗器械市场快速增长和医疗租赁渗透率稳步提高的阶段，医疗租赁业务具有很大市场空间。参考国内已涉足融资租赁的医疗行业上市公司和佳股份（300273）、尚荣医疗（002551）等，公司医疗相关的融资租赁业务可给予较高估值。　

来源：海通证券

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