下周展望：重点布局六大热点板块

　　石化化工行业：石油石化行业重组，首推中国石化

　　1。事件据华尔街日报报道，应领导层要求，中国政府的经济顾问正进行行业整合的可行性研究：可能选择的第一种方式是将中国石油天然气集团公司(中石油，CNPC)和中国石油化工集团公司(中石化，Sinopec)合并，可能的第二种方式是让中国海洋石油总公司(中海油，CNOOC)与中国中化集团(中化集团，SinochemGroup)合并。该官员称：“我们希望打造一家中国大品牌，更好地在海外竞争；我们想要自己的埃克森美孚”。

　　2。我们的分析与判断(一)、中国石油行业确实有整合必要，从事上游业务的国有企业可以控制在2-3家目前国内从事上游业务的大型国有企业不少，如中国石油、中国石化，中海油，中国中化，延长集团，中信集团，兵器集团等；与其他行业相比，石油行业有着自己独特的特征，有如下几方面方面：产业链条长、行业集中度高、国际化程度高、项目周期长、投资风险高、利润空间大、规模效应强、技术要求高、管理是关键、合作是主流、政治色彩浓。国内完全没有必要有这么多国有企业从事上游业务，当初部分企业进入这一领域，主要是因为石油领域空间大，便于做大收入；国内完全可以以2-3家核心国企为主导，带动民营企业走出去。(二)、中国石油和中国石化没有合并的必要中国石油和中国石化两家控制国内主要的炼厂、成品油分销、石化产品的生产以及天然气管线；如果石油石化合并，中石油和中石化将占据中国上游油气生产3/4以上的份额、约80%的炼厂份额、近90%的成品油零售市场份额、几乎垄断所有的天然气和成品油输送管道；将形成实质性的垄断，很容易运用垄断地位获取成品油和石化产品的超额利润；并且没有外部竞争压力的话，大型国有企业的效率很难提升，这显然有悖国企改革加大竞争的目标。

　　(三)、中国自己的EXXON靠内功、靠管理，这个不是靠合并能够产生的从上表中我们看到，中国石油与exxon相比，在原油和天然气的产量、储量上来比的话，是非常接近的；如果考虑集团公司的海外权益原油产量的话，中国石油集团公司甚至超过EXXON，但是从盈利角度来看的话，即使考虑中国石油这几年进口天然气业务亏损减少了将近350个亿的净利润，跟EXXON最近两年平均2350个亿的净利润比，也是失色不少(油公司最赚钱的是上游业务)。有些差距是显而易见的，如员工数，中国石油的员工数在55万，EXXON仅为8万人。

　　3。投资建议中国石化的原油加工量远远大于其原油产量，加工原油的进口依赖度接近80%，进一步补充中国石化在上游业务的短板是非常有必要的，如果中国石化和中海油能够合并，那将产生一家堪与中国石油相比敌的企业，并且从人事安排上来说，也比较容易解决，目前中国石化的董事长是中海油的前任董事长。

　　如果最终是形成3家核心企业，那就以中国石化、中国石油和中海油为平台，接管其他公司的资产，从边际上的改变来看，中国石化受益也不小。总的来说，中国重组石油行业的想法，杜绝了其他大型国有企业进入这一领域，一定程度减少了下游的竞争，且有上游资产整合的预期，利好行业。另外，若中化集团的上游油气资产被整合，中化国际不排除会作为资本运作平台。

　　因此，如果最终的目标导向是形成2-3家核心企业，那最受益的可能是中国石化，其次是中海油、中国石油、中化国际。(银河证券)

　　电力设备与新能源行业：全球能源互联网驱动特高压建设长期需求

　　一、事件

　　国家电网董事长刘振亚新书《全球能源互联网》发布。

　　二、分析与判断

　　(一)全球能源互联网建设是期驱动因素

　　在国家能源局正式下文审批通过12条电力外送通道建设和国网2015年工作会议召开后，市场对今年至少新开工“两交五直”工程，较去年“两交一直”工程至少增加四条直流输电线路，比较认同，但是，对未来特高压的增长仍持有质疑。我们认为，一方面国内受大气污染防治等压力，特高压建设已显现出明显加速，并且大气污染的治理至少需要10年，因此特高压建设也不会就在这1-2年，另一方面，以特高压为基础的全球能源互联网建设是另一个长期驱动因素。

　　(二)能源互联网降低能源获取成本

　　“能源互联网概念”在国家电网董事长刘振亚新书《全球能源互联网》发布后市场热度再次升温。此前大家对能源互联网的认知各不相同，认为与“互联网”、“云计算”、“大数据”等概念相关。与信息互联网技术使得人类获取信息的成本大幅降低类似，能源互联网的本质是降低人类获取能源的成本。能源成本的降低有赖于能源资源的最优化配置，在全球范围内进行能源资源的最优化配置需要建设以特高压技术为基础建设的全球能源互联网。正如《全球能源互联网》书中所说，全球能源互联网实际上是“以特高压电网为骨干网架(通道)，以输送清洁能源为主导，全球互联泛在的坚强智能电网。”特高压是全球能源互联网的基础，使得跨国甚至跨洲的电力经济输送成为可能，将北极风电通过特高压交直流向亚洲、北美、欧洲送电，将北非、中东的太阳能电力通过特高压交直流向北送电欧洲、向东送电亚洲，建设南美北部、大洋洲太阳能发电基地，分别实现北美与南美、亚洲与大洋洲联网和输电，最终实现“一极一道”和各洲大型能源基地的互联互通。

　　(三)建设全球能源互联网实现以特高压技术为核心的电力中国梦

　　我们认为建设全球互联网不仅可以通过基础设施建设发展当地经济、改善民生，促进经济合作，更重要的是在世界范围内优化能源结构，降低能源要素价格，最终成就电力“一带一路”升级版，实现以特高压技术为核心的电力中国梦。

　　三、投资建议

　　预计2015年将至少核准和新开工“两交五直”工程：蒙西至天津南、陕北-山东潍坊、山西-江苏、锡盟-泰州、内蒙上海庙-山东、滇西北至广东以及酒泉至湖南。综合估值和业绩弹性，我们重点推荐平高电气，特高压交直流、天津中压基地及内部管理提升共筑业绩持续高增长，许继电气，特高压直流建设最大受益者。(银河证券)

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