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导读 北京时间2月28日晚上9点，现年85岁的股神沃伦·巴菲特执笔写给2014年伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway，伯克希尔）股东的公开信全文就将公布。今年，巴菲特致股东的信比以往更引人注目。因为巴菲特曾承诺，今年送给股东们的公开信，将纪念自己控股的伯克希尔·哈撒韦公司50周年。他将撰写对于过去50年来不凡旅程的看法，及对于未来半世纪的展望。
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澎湃新闻根据2004年～2014年巴菲特股东大会和巴菲特致股东的信，整理了近十年巴菲特经典投资语录。
来自2004年～2014年巴菲特股东大会和巴菲特致股东的信：
2004年
1.没有人会喜欢去洗外面租来的车。
2.只有在罕见情况下，我们才会举债经营，基本上我们一向对负债采取回避态度。
3.初生之犊不怕虎，越无知胆子越大，越有经验就越怕死。
4.预言家的墓地里，有一大半都躺着总量经济分析家。
5.当我们找不到什么可以投资时，我们所设定投资选择就是美国债券，不管这些投资的报酬率有多低。
6.目前为止，我们勉强可以接受的最大风险限度就是：吃标示过期一天的乳酪。
2005年
7.当别人贪婪时要感到害怕，当别人害怕时要贪婪。
8.别把事情搞得太复杂，尽量让事情简单化，这项原则广泛运用于我们的投资以及事业经营之上。
9.如果某项决策只有一个变量，而这变量有九成的成功机率，那么很显然你就会有九成的胜算，但如果你必须克服十项变量才能达到目标，那么最后成功的机率将只有35%。
10.在各种金融机构当中，快速成长通常蕴藏天大的问题，有时甚至于重大舞弊，
11.退潮之后才知道谁在裸泳。
12.股价与企业本身经营状况往往有所分岐，在大泡沫期间，股价涨幅远超过实业表现。在泡沫破灭之后，其表现则恰恰相反。
2006年
13.当一家公司管理层骄傲地宣布以股票收购另一家公司时，作为收购方公司的股东们不得不为此牺牲自身的一部分股东权益。
14.对于一份相同的既定合约，A企业会得出一个估值，而B企业则会得出另一个估值。但你可以打赌他们的估值差异往往是由于两家公司向有利于提高自身收益的方向进行估值。
15.如果一个公司管理层作出糟糕的决策以实现短期盈利目标，并因此置成本、客户满意度、品牌吸引力于不顾，那么，以后再出色的努力也难免弥补由此造成的损害。
16.艾萨克.牛顿说：“我可以计算出星体的运动，但却无法计算出人类的疯狂。”对于所有投资者而言，增加运动的同时收益确实减少。
2007年
17.必须放弃追求小老鼠，将心力投注于更大的收购案上面。
18.我们所效法的精神，将在以下的故事中展露无遗：一个老男人推着购物车，与同在大卖场购物的年轻小伙子相撞。年长者满怀歉意地说明，因老伴走丢，一心一意都在找她，所以一时不慎。好巧不巧地，这位初识者竟然也表示与妻子走散，建议两人一起寻找，可能将更有效率。老男人点点头，询问这个新伙伴的太太长相如何。小伙子回答：“她是个金发美女！而且身材好到能让主教冲破教堂彩绘玻璃，而且她今天穿的是件白色紧身热裤。那你的太太呢？”这位年长者立刻脱口而出：“别管她了，我们找你的太太就好。”
19.这句改编过的莎翁台词，会是衍生性金融商品业务的最佳墓志铭：“只要能结束都好（All's well that ends）。”（编注：是年，BH手上的通用在保险公司的亏损金融衍生品处置完毕）
20.情绪的控制也十分重要。独立思考、心智稳定、以及对人性及组织行为的敏锐洞察力，这些都是想在长期投资上成功的要件。我看过很多聪明绝顶的人，但都缺乏这些特质。
2008年
21.查理和我要寻找的公司是 a）业务我们能理解；b)有持续发展的潜质；c)有可信赖有能力的管理层；d）一个诱人的标价。我们倾向买下整个公司，或者当管理层是我们的合伙伙伴时，至少买下80％的股份。如果控股收购的方式不可行，我们也很乐意在证券市场上简单地买入那些出色公司的一小部分股权。
22.一家真正伟大的公司必须要有一道“护城河”来保护投资获得很好的回报。但资本主义的“动力学”使得，任何能赚取高额回报的生意“城堡”，都会受到竞争者重复不断的攻击。
23.要谨防那些油嘴滑舌的投资助理，向往你头脑里塞进幻想的时候，同时也在往自己的口袋里揣着酬金。
24.听听我搭档查理·芒格的话：“如果你三次把球击出左边界，那下次击打时，瞄得稍微靠向右些。”
25.伯克希尔有三个大的教訓：(1)股票是生意的一部分；(2)你不要盲从于市场；(3)安全边际。
26.商学院把那么多时间都用来教学生期权的定价是完全没意义的。你只需要上2堂课，一堂是教你如何给一个公司估值，一堂是教你如何看待股市波动。
2009年
27.没有失败，只因为我们战胜了失败。
28.投资时，市场的悲观是你的朋友，乐观则是敌人。
29.PE（私募股权基金）公司并没有对它们的监护公司注入它们急需的股权投资，相反，它们把自己还剩下的资金牢牢掌控在自己手里，相当之“私”。
30.我们不能指望靠陌生人的恩惠去尽明天的义务。
31.如果被迫选择，我不会为了更多利润牺牲哪怕一晚的睡眠。
32.投资的目的不是为了让人夸你有多棒。事实上，赞扬经常是增长的敌人。因为它束缚你的思维，让你的大脑开放性下降，不会对早先形成的结论进行反思。
33.谨防那些让人溢美的投资举措，伟大的举动通常都会让人觉得枯燥无聊。
34.我们寻找的是被错误定价的投资标的。
35.“一鸟在手”这个理念来自于大约公元前600年的伊索，他懂得很多东西，但他不知道当时自己生活在公元前 600年，不可能知道一切(笑声)。问题是林子里有多少只鸟？折现率是多少？你对捕得这些鸟的信心有多大？等等。我们做的事情就是这些，如果你必须通过电脑或者计算器才能解决这些问题，就不应该介入这项投资。
36.如果你因为所有的人都在做某件事因而也去做，这是一个错误的理由。
2010年
37.即使可以清楚的预见某行业之后会有巨大增长，也不代表可以确定他的利润率和资本收益率，因为有许多竞争者在为独霸一方作斗争。
38.我们宁愿承受少数不良决策的可见代价，也不愿意承受因为沉闷的官僚主义而造成的决策太慢（或者根本出不了决策），而导致的无形成本。
39.我们计划像分开管理的中大型规模的公司的集合那样运营，他们大多数的决策制定发生在营运层。查理和我只限于分配资金，控制企业风险，挑选经理人和制定他们的薪酬。
40.我们知道，共同的目标和分享的命运造就开心的所有者和管理者的商业联姻。就算是扩展到大规模投资也不会改变这个事实。
41.自我们十年前购得中美能源以来，这家公司还从没分过红。赚的钱全都投入到发展提高和扩大我们服务范围的功能。
42.巨大的机会是很少发生的。当天上掉金子的时候，应该拿桶去接，而不是管子。
43.不要问理发师你是不是该理发了。
2011年
44.信贷就像氧气，供应充沛时，人们甚至不会加以注意。而一旦氧气或信贷紧缺，那就成了头等危机。
45.我们首先出于对人的信任，而非看重程序化的流程。对彼此而言，“慎于雇人，疏于管理”这一点都很有效。
46.即使毫无评估期权的能力，你依然可以成为一个出色的投资者。学生们应当学习的是如何评价一个企业，这才是投资的意义。
47.一些公司总是期待债务到期时能靠融资解决，多数情况下可以实现，但一旦公司出现问题或全球性信用危机爆发，债务必须立即清偿时，现金才最靠得住。
48.在通货膨胀环境下，拥有大量库存和应收账款的公司缺乏吸引力。我们通常对需要大量资本的行业（比如公用事业或铁路）不是特别热情，偏爱那些资本要求较低的公司。
49.如果什么时候伯克希尔投资1美元，却无法创造1美元的价值的话，那就会进行分红。
50.邀请他人合作的时候，我会告诉他，本人的钱财也跟他的放在一起管理。
2012年
51.查理很早之前就告诉过我，“如果有些事根本就不值得做，也不值得把它做好。”
52.投资是放弃今天的消费，为了在以后的日子里能够有能力更多的消费。
53.大部分基于货币的投资被认为是“安全”的。事实上，他们是最危险的资产之一。他们的beta是零，但风险巨大。
54.黄金有两个显著的缺点：用途不广且不具有生产性。如果你一直持有一盎司黄金，到最后你将仍然只拥有一盎司……你可以深情抚摸它，它却不会有回应。
55.投资于有生产力的资产，无论是企业、农场，还是房地产。
56.股票的美丽之处在于，经常有人会以很傻的价格卖出。
57.从错误中学习，下一次错误就会有所不同。
58.10年后苹果和谷歌的价值大增我一点也不会惊讶，但我不会买它们其中的任何一家。苹果创造了无比卓越的产品，我只是不知道如何给它估价。
59.我们尝试避开我们不理解的东西。这不是说我们不懂企业做什么，而是我们无法衡量企业在未来五年的盈利能力和竞争位置。
60.要避开IPO。全世界成千上万股票，根本不用考虑IPO。经理人尝试把它卖给你，它就不太可能是最便宜的生意。
2013年
61.航空业固定成本高，属于劳动力密集型、资本密集型产业，是投资者的死亡陷阱。
62.当你听到某个人在谈论一些概念时，比如投资一个个国家的主意时，很可能的情况是，他们更擅长于卖，而不是投资。
63.如果你不是专业人士，不要装成是。
64.我们喜欢买入持有，但我们喜欢便宜的证券。
65.账面价值和内在价值实际上没有关联。投资者应该关注内在价值。内在价值才是股票回购的基准。只要我们有大量现金，当价格到了账面价值的1.2倍时，我们就愿意回购很多股票。如果你能打折回购自己的股票，就相当于用0.9美元的价格买了1美元的东西。
66.格雷厄姆的书给了我哲学：市场是为我服务的，不是来指导我的。还有费舍尔进一步影响了我。我和查理一起看基本面。我还没有发现我们的基本原理有任何漏洞。
67.你要把事情做好，一定要喜欢它。
68.你没法把得分和比赛分开。
2014年
69.现金像是氧气，当你使用它的时候，你99%不会注意到它，但一旦它没有了，你立刻就发现它的关键了!
70.你无法通过与在绝对底部购买股票的收益相比来判断你的表现。首先，你永远无法知道未来哪里是底部，除了回顾历史数据。第二重要的是，你可能不能在低价时购买到数量足够的股份。
71.风险和收益之间存在权衡，但必须警惕低质量公司的回报预期。
72.解决错时交易的方法是，在一段长时间内积攒股份，并永远不要在出现坏消息和股价远低于高点时卖出。
73.保持简单，不要孤注一掷。
74.当别人向你承诺短期的暴利，你要学会赶紧说“不”。
75.认清自身的能力圈边界，并乖乖地呆在里面。
76.聚焦于赛场的人才能赢得比赛，胜者不会是那些紧盯记分板的人。
77. 在投资的时候，恐惧的氛围是你的朋友；一个欢快的世界却是你的敌人。
78.一个不断发行新股以收购其他公司的综合企业，是可疑的。
79.基本上，伯克希尔需要避免护城河恶化的公司。
80.在受管制的行业板块，内在价值和账面价值之间的差距更加巨大。那里才是真正的大赢家所在之处。
（文章由澎湃新闻根据近十年巴菲特致股东的信和巴菲特股东大会公开资料翻译整理。由于巴菲特致股东的信通常于次年发布，比如，2004年巴菲特致股东的信，于2005年发布，因此，2004年观点实际出现于2005年。）
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