机密：牛市启动前夜，一个基金经理的投资手札

昵称17684310 2015-03-08

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说起基金经理，很多人的第一印象可能是年薪百万、身份光鲜。然而，上个周末，小编意外获得了一份私募基金经理的投资日记手稿。看完这份手稿后，小编发现：明星基金经理真不愧是训练有素的投资专家，悟得越深越透越觉得“大道至简”方为至理名言。下面就来“晒晒”这份投资日记的几个片段，或许也有助于我们更全面地了解和读懂基金经理的日常生活。

回顾2014年的行情，开头并不那么美好，年中仍在2000点上下徘徊。直到7月份，市场慢慢转好，几家大券商打起了多空的嘴仗，不过这是后话了。先看看上半年的时候，这位基金经理是如何判断市场的。

2014年2月12日
09:10
对于2014年大的假设：
1.
信用风险导致利差扩大，导致国债涨、信用债跌、外汇跌，对股市影响偏负面。
2.
供需逆转：700家积累的新股及备案制，导致3月下旬开始至明年初备案制或实施。即使只有500家，每家约20亿市值，总共1万亿。在不考虑新三板的情况下，该市值足以逆转中小股票。
2014年4月18日
09:02
确立接下来投资新战场的准备问题：

1、环境和背景是什么样？
经济在往下走，不过政府会有点滴式刺激，包括利率政策、汇率政策、投资增速等。一般来说，通过对环境和背景的研究，可以得出一个中期的展望。

2、选择行业和个股特征的标准是什么？
符合历史阶段；符合环境而又能超越环境的特景气行业、特景气的商业活动；拥有重大创新能力或潜力，可做出特别满足市场需求的产品；拥有5倍以上空间；拥有优秀的执行力；和外部股东沟通顺畅，不会发生黑天鹅事件。

3、目前的环境下：做初步筛选和预热。优先考虑次新股、优质公司、有明确成长逻辑可以看大的公司。
具体方向：TMT不可放弃，消费类适合观察，机械类易出创新。

小编听说，基金经理每天的生活，不是在看研究报告，就是在看研究报告的路上。拿着高薪其实也不容易，要不断地充实自己，哪怕是年均管理规模超140亿元的基金经理，依然在不断地学习交流与反思总结。

2014年5月25日，基金经理在日记里写到
最近整理了近十年的旧资料，有一些感触：如果时光倒流，在10年前，我能发现格力电器、恒生电子、苏宁、茅台、医药这些10年10倍以上的牛股吗？
茅台、格力作为涨幅最持续的企业，有一个共同点就是产品的定价能力。在这个基础上，再加上其特色的经销商控制体系、负运营资金、较强执行力和壁垒等，有了很好的成长空间。
恒生电子，业绩十年并无好的增长，但在证券、基金和泛资管等行业的核心系统占有率超过50%，粘性很强，难以替换。而且，积淀的客户接口和数据，还具有新的变现以及做信息运营商的能力，这和医疗信息化等行业IT厂商有共同点。所以，医疗及政务信息化领域还有可能出现新的巨头。
由此可以发现，最重要的股价驱动力包含下面几个因素：

1.
定价能力：产品价高仍畅销的能力，形成卖方市场的议价能力，高壁垒。当然，前提是为购买者提供了更好的价值。

2.
企业已形成某种垄断性，客户离不开的粘性，如苏宁、稀土等。

3.
可以打遍全国的运营杠杆力，持续高ROE的创利能力，还有较强管理执行能力等等。请加微信号:xgupiao,炒股必备好帮手！

从7月份开始，市场就已经开始缓慢上升了，可以说从那个时候开始，牛市已经启动。但是大家印象更深的可能是11月降息后的暴涨。不过，等到降息后再进场，总是有追高的惶恐，如果提前判断牛市已来，就可以在低位从容布局。

2014年09月17日
09:17
近期操作总结：
1.
前瞻性没有发挥出来。一些公司在有正面因素的情况下，是在上涨的当天追入，得了建仓即盈利之利，也失了盈利空间，随后回调时突击建仓的还可能亏损。看到价格上涨不等于是趋势启动的信号，信号一般是别的没涨、单独发生时标志作用大。

在一个牛市里，各种轮涨不代表是资金深思熟虑的行为。尤其是微涨信号作用大，暴涨都是消耗大，是否追涨取决于判断各种信号后是否有持续大涨的图景，价格以外的基本面逻辑、板块比较更为重要。

2.
上周四就已经准备减仓，但因为市场连续三天上涨改变了做法，反而在周二高点加了仓。不错这属于没有前瞻性大局观的典型表现，投资是投在自己判断大概率发生的逻辑上，而不是随时根据市场方向改变逻辑。随时改变本身也许没错，但容易不周全、不深刻、来不及建立大局观，这样才容易错。

【小编忍不住插一句，基金经理和普通人炒股不同，什么时候买卖，都是有严格纪律的，所以有时候会遭到一些股民鄙视，认为还不如自己炒股赚得多。但是正因为坚守了这样的纪律，所以市场大跌时也不会跌那么惨，毕竟是投资人的钱，总要为他人负责。虽然加仓后有些纠结，但这次加仓倒是对的，后面发生了什么你们也知道了。】

2014年11月7日
20:35
沪深300历史上涨数据

本轮主板上涨的天数已经比较久，幅度略少，后面应该还有机会。另外，这几轮上涨的结果都是见顶后的快速大幅回落。本轮上涨的逻辑应该说未被破坏，改革预期和增量资金进入应该还会延续。

【据微信公众号股票有研究院翻阅历史数据查到，沪指次日大涨2.30%，并且站稳2400点上方，接着窄幅区间震荡，直到加息开始暴涨。那个时候如果有这样的判断，买入沪深300指数的童鞋，就不会体会到后面满仓踏空的痛了】

2014年12月08日
14:50
指数冲3000，股票轮动到最大的工行建行+两桶油，周期股+小盘股暴跌。
这是类似519还是06年12月？无论如何，都要当成牛市看待。
利好方面：群众被激活了，具有赚钱效应。
利空：监管层打招呼，降杠杆，外资流出，散户买入为主。

【次日也就是12月9日，本轮牛市中第一次大幅跳水，收跌5.43%，市场开始出现分歧，不过连续几天小幅震荡之后，又接着不断突破创出新高】