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近期国际原油涨跌不定，宽幅震荡的态势引发市场关注，那么如何分辨市场上利好和利空因素的作用呢？利好和利空因素真的像我们认为的那么任性么？其实不然。隆众石化网分析师李彦表示，影响原油市场的很多事件都是“双刃剑”，不能单纯的认为某一因素就是利好或是利空，且利好或利空的作用时间长短、产生的效果都需具体情况具体分析，这也是国际原油走势具有高度不可预测性的原因。分析问题时决不想当然、用理性的思维“去伪存真”很重要。
1、美国石油钻井数量下降，就是代表产量下降么？ 答：不是。2015年1月底至2月上旬，国际原油价格出现迅速反弹，其中一个显著的变化是交易商开始关注美国石油钻井数量下降，很多人认为正是石油钻井数量下降，导致美国页岩油产量下降，进而低产量支撑了油价上行。不过很遗憾，下面这张图秒杀了这种说法，我们发现虽然美国钻井数量持续下降，但是产油量不减反增，居然一路冲至历史最高位！太奇怪了！这是怎么回事？其实真相是这样的：油价反弹，的确跟石油钻井数量下降有关，但是石油钻井数量下降并没有迅速导致真实产量的下降，而是使得交易商出现了未来产量可能下降的预期，正是这种预期对油价的上行提供了有效支持，这才是油价反弹的根本动力。道理很简单，国际原油是期货属性，期货更在意预期的走向而非真实世界的表现。 那么为什么钻井数量下降，没有导致产油量下降呢？答案是美国关闭的部分油井属于闲置油井，均位于距离主要油田较为偏远的地区。同时很多能源生产商关闭的是他们成本相对较高的产能，转而集中于成本较低的产能，这意味着原油产量可能不减反增。而且产能调整也存在滞后性，这种效应要等待一段时间才能体现在产量上。更加不容忽视的事实是，仍在运行的油井产量在增加，据估计，即使钻井数量下滑50%，美国原油产量今年都将上扬。小伙伴们都看懂了吧。。 2、美国原油库存居高不下，就意味着将对油价产生显著的下行压力么？ 答：不是。还是以第一个问题中的时间段(2015年1月底至2月上旬)为例。从下图可以看出，这段时间美国原油库存不断在刷新历史新高记录，按理说如此之庞大的库存势必会对油价形成显著打压，因为高库存抑制市场价格是我们都明白的道理，但结果却是油价整体来看是上涨的。。为什么呢？其实真相是这样的：高库存的确对油价形成了压制，但是要知道国际原油市场的影响因素错综复杂，并不是仅仅关注库存。这段时间因为石油钻井数量下降、需求可能转好、以及利比亚政局不稳引发的看涨预期不断壮大，与美国高库存引发的利空相抗衡，导致高库存带来的利空效应衰减甚至有时被掩盖，油价不跌反涨。 这段时间另一个特点是WTI和布伦特的价差由2美元/桶再度被拉宽至8-9美元/桶附近，因为美国库欣地区的原油库存接近上限，而库欣是WTI的交割地，因此显著压制了WTI的价格，可以看出高库存并不是没有利空威力，只是有时会被其他因素削弱和掩盖。 3、美国非农就业数据强劲，就意味着经济转好，进而对油价形成利好支撑么？
答：不是。美国非农数据属重要经济数据，其直接反映出美国就业市场的改善情况。很多人的逻辑是：非农就业数据向好→美国经济好转→原油需求好转→油价上涨。这个逻辑没有错，但有些时候未必如此，因为对油价而言、非农数据就是一柄“双刃剑”。比如近期美国2月非农数据强劲，但原油价格表现疲软。因为近期的市场逻辑是这样的：非农就业数据向好→就业市场回暖→政策面压力减小→美联储提前加息预期增强→美元汇率上扬、看空预期增加→压制原油价格。 4、沙特及OPEC组织坚持不减产立场，就意味着他们想要极力压低油价么？ 答：不是。的确，去年10月份沙特及OPEC组织坚决不减产的立场，加速了下半年油价的崩盘，但是此一时彼一时，虽然沙特仍在强调不会减产，但他们的态度已经在发生微妙变化。近期沙特上调了对亚洲和美国的官方销售价、同时沙特石油部长表示需求可能在好转，上述举动都是在释放利好信号。等等、他们不是想要压制油价么？没错，但其实真相是：沙特们从未想过让油价跌到30美元甚至20美元/桶的夸张价位，他们是想让油价跌到40-50 或是50-60美元的区间，然后维持一段时间，借此实现其政治目的和经济目的。油价跌到多低不重要，重要的是相对较低的油价、维持一段时间就能产生效果了，比如抑制美国页岩油的繁荣。不再一味释放利空信号压制市场，反映出沙特可能已经达到了自己想要的初步目标。 5、爆发冲突、地缘局势不稳，就意味着油价将获得持续利好支撑么？
答：不是。地缘局势不稳定的确是油价的利好支撑，尤其是中东地区产油国密布，爆发冲突会引发石油生产及供应中断的风险，进而大幅提振油价。但是每个国家政局不同，时局也在变迁，不是所有的冲突都能持久，因此很多时候地缘政治不稳，对油价而言只是短时性的利好推动，比如2012年伊朗局势紧张，曾对油价构成长达半年的利好支持；而近期的利比亚局势，打打停停、分分合合，使得暴涨时有闪现、但涨势难以持久。而同样是利比亚，2011年时因卡扎菲政权被推翻，国内局势出现长期动荡，曾一度对油价形成了长达3-4个月之久的利好支撑。 |
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