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人过八十，逐渐开始需要别人来照顾。我们讲的第二个案例，则是专门做这个生意的“美睇系公司”（AmedisysHome Health Service）。它近三年年均“每股盈利增长率”达30%，而且近半年股价还有12%涨幅。 它的商业模式，有什么特别之处呢？ 首先，它的客户主要是80到84岁的老人，老人付给“美睇系”的钱，不是他们自己掏腰包，而是由美国“联邦医疗保险”（Medicare）出钱。老人干了一辈子了，享受这一福利，理所当然。所以客户不是问题。 其次，成本相当低。只需派员到病人家中，无需投入医院病房、医疗设备等固定资产，是“轻资产”。 剩下的问题，就是能否“复制”了。 “美睇系”建立一套网络系统，可以有效管理病人信息、护理过程，以及遍布美国的分支机构。有了这一利器，它就能通过收购进行扩张，把机构开到美国人的家门口。 投资者为什么这么看好这家公司？至少有一个明显的理由，那就是它的客户会越来越多。 美国在二战后曾掀起一股生育狂潮，这就是“婴儿潮”。这一代人正开始跨入65岁以上，进入老年期。2000年至2030年，老人数量将从3900万增加到7900万。 随着他们进入“联邦医疗保险”体系，“家庭健康护理”行业将进入“井喷期”。 那么“联邦医疗保险”为什么愿意为“美睇系”这类“家庭健康护理公司”来付钱呢？有它们在老人家里提供护理服务，可减少老人的住院、医疗费用。总体上，就节省了医保开支。 来自“联邦医疗保险”的收入，占“美睇系”总收入的九成，其中大部分用于支付“家庭健康护理”服务。 “美睇系”经营现金流强劲。由于医保支出来自美国财政支出，国家给钱非常爽快，如果提出申请，还能得到60%预付费。而且不管是经济繁荣，还是金融危机，也不管谁上台执政，这一块支出的预算，总有保证。 那些没进入“联邦医保体系”的老人，通常也不用自己付钱。美国有发达的福利和保险体系，“美睇系”其余一成收入，基本来自“公共医疗补助体系”和私人保险公司（“美睇系”通常会与之签订第三方协议）。 简直是好消息不断。 不过“美睇系”的主要支出，来自于人员。目前它的雇员超过8900人，分布在482家机构中，覆盖了美国大多数地区。平均每家机构，只有不到20名雇员。 雇员主要由全职或兼职护理人员、医师、职能人员、市场开发人员组成。此外还有大量合作伙伴，如志愿者、签订了有偿服务合同的医师等（“美睇系”同他们有怎样的交易结构？你若知道，请来信告诉大家）。 所以，人员出访影响“美睇系”的支出。2007年共出访430万次，相当于每天每名雇员至少出访1次。 为此，“美睇系”2001年引入“居家护理教育”项目，以减少护理人员出访次数。具体来说，就是教病人一些简单的预防、护理常识，如糖尿病患者怎样控制饮食，有伤口的患者怎样避免感染等。 这个项目，将护理人员60天内拜访每个病人的次数，从19.5次降到了17.5次。 由于是在病人家中提供服务，“美睇系”需要在美国各地遍布护理机构，它主要通过收购来实现扩张。 2007年，“美睇系”进行了10次收购，获得了38家家庭护理机构和11家临终关怀机构。 它通过一套系统，整合各家机构及病人信息。 集权式的“家庭健康护理输送平台”（Home Health Care DeliveryPlatform），可有效管理各个州的运营。 “便携电脑系统”（Point of Care）能让健康护理专家实时获得病人信息。这项综合技术，使所有病患数据都通过标准格式输入，并通过电子系统交流和处理。此外，还可统一收集评估数据、安排对病人的访问时间、生成医疗订单和监测护理情况等。 “护士呼叫中心”（Encore）则能追踪护理进展情况，以便为病人提供最优的全套护理。 有分析师表示：“公司能通过整个网络系统，极流畅地进行技术服务。一旦收购了其他机构，也能够在极短时间内，融入到这个电子网络中。” 虽然“美睇系”毛利率超过50%，但净利润率却一直不到10%。 它的费用支出高昂，2007年为2.78亿美元，六成多是薪资和福利支出，其他为设备和服务费用、租金、差旅培训费用、公共事业支出等费用支出。 果真需要如此高的费用支出吗？ 答案有些微妙，但较低的净利润率，至少可以让“美睇系”少面临很多压力—“联邦医保支出”在国家年度预算中占相当比例，美国政府可不希望全被商人赚进自己的口袋。 看来“美睇系”的确没怎么受金融危机影响。2008年前三季度，它的收入和净利润分别为8.5亿美元和6000万美元，比去年同期增长68%和25%。■ 【特别提示】 1、本文发表于《创富志》2008年12月刊。创富志版权所有，转载请注明出处，并附上创富志微信公众账号：cfz83499098。 2、想看《创富志》往期所有案例，请向创富志微信订阅号回复“案例库”。 |
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