上海机场的转折点是否已经临近？一、$XD上海机(SH600009)$ 几个基本事实 1、按照上周五（14年8月15）的收盘价计算，总市值269亿人民币，货币资金73.4亿，企业债25亿，短期借款和长期借款全部为零，净资产收益率近年维持在11.5%上下的低水平 2、上海机场总股本19.27亿股，其中大股东持股10.27亿股，占比53.2%，其他流通股股东9亿股...展开 一、$XD上海机(SH600009)$ 几个基本事实
1、按照上周五（14年8月15）的收盘价计算，总市值269亿人民币，货币资金73.4亿，企业债25亿，短期借款和长期借款全部为零，净资产收益率近年维持在11.5%上下的低水平 2、上海机场总股本19.27亿股，其中大股东持股10.27亿股，占比53.2%，其他流通股股东9亿股，按照周五的收市价计算，大股东外的流通股市值126亿 1）前10大流通股东中除大股东外，清一色的的QFII，共持股1.87亿股，占9亿股的21%。其中最引人注目的是张磊的耶鲁大学基金2435万股（Q1增持344万股）和淡马锡的2869万股（其中Q2增持682万），从前10大股东的持股情况看，上海机场可能是A股上市公司中QFII持股比例最高的公司之一 2）股东人数从10年6月底的179740减少到今年上半年的91196，差不多减少一半，而股价基本上在这个巨型的底部平台上盘整了4年（13年8月份曾经有过一波短暂的行情） 3、机场行业可能是目前国内、国际市场估值差异最大行业之一，申万估算的国际市场上机场公司的估值均值是36.61（14年PE），中金给的中值是25.6。A股市场给机场类公司的估值大概12、13倍左右 4、7月25日虹桥机场总经理袁顺周出任上机总经理，周五上机公布半年报，收入增长11.23%，净利润增长15.22%，慢于Q1的14.54%和20.26%，不知道是不是洗澡鸟 ![[大笑]](http://image83.360doc.com/DownloadImg/2015/03/1521/51201201_1.png "[大笑]"){kind=small} 5、在上海国资改革的名单，上海机场被划分为竞争性行业的上市公司 6、在上周一上机收到证监会处罚通知书前，雪球关注度极低，讨论不活跃。当时的关注人数好像仅2400人出头，现在2526人，相比之下100亿市值的华海有8950的关注，132亿市值的海正有12132人关注 二、上机下周的短期观察点---笑看上机八年的承诺如何收场 1、上机2006 年承诺：”上海机场集团未来将通过一个上市公司整合集团内航空主营业务及资产“，结果八年过去了，不但相关资产没有注入，而且在08年对虹桥机场机场进行了扩建，不折不扣地侵害了上机流通股股东的利益，可以说上海机场是上海上市公司资本市场形象最差的几个上市公司之一 ![[不赞]](http://image83.360doc.com/DownloadImg/2015/03/1521/51201201_2.png "[不赞]"){kind=small} http://www./articles/2014-08-13/855687.html … 2、8月8日公司收到上海证监局“现要求你公司在收到本决定后 10 个工作日内，在中 国证监会指定信息披露的媒体就上述承诺事项履约时限尚未规范的原因、目前的进展、下一步解决方案及相关风险作出公开说明。”，从时间期限看，上机应该在下周内发公告回应 3、对事态可能发展方向的看法 1）承诺大概率会继续下去，而且承诺完成的时间期限必须明确 2）关于大股东通过高价注入非上市资产来进一步侵蚀流通股股东的风险，从目前QFII持股的比例和结构看，我估计过分坑爹的方案能够被通过可能性不大 3）从博弈的角度说，这次QFII和中小投资人处在一个相对有利的位置，因为虹桥机场的利用率已经达到80%，而且没有进一步扩建的可能性，所以未来无论是否注入虹桥资产，增长都会主要来自上市资产中的浦东机场，相信这帮贼精贼精的QFII是看到这步棋的，这次大股东要想糊弄过关可能不见得这么容易 4）其实从一个更大角度看，上海国资和大股东完全有条件和能力拿出一个有诚意的方案，把上机这个平台做大做强，从而实现多赢，我个人认为这其实也是最可能的结果。毕竟与与打造上海国际航空枢纽港这个大事比，让几个QFII和小散跟在大股东后面喝点应该都是细枝末节的小事吧 ![[笑]](http://image83.360doc.com/DownloadImg/2015/03/1521/51201201_3.png "[笑]"){kind=small} 5）Anyway，不预测，下周看戏 三、上机到年底前的中期观察点 1、沪港通要来了，行业估值差异巨大+QFII云集的上机会不会在沪港通前后出现估值修复呢？毕竟从事实上面说，QFII已经重仓押注了上机，而且多数QFII在香港都有大量的可用作资金...... 2、从7月1日开始，浦东机场的高峰小时容量标准从65架次调整为74架次，这是一个瞄准了浦东机场现有瓶颈的改善政策...... 3、从7月1日开始，浦东机场第四跑道启用。从7月份的数据看，货邮的量出现了12.8%高增长，为近三年来的最高增幅，不知道是不是与第四报道的启用有直接关系....... 4、迪斯尼启用的时间锁定在15年底，从香港市场炒作迪斯尼的节奏看是提前一年的时间，A股市场会如何搞就不晓得了 四、上机的长期观察点 1、枢纽机场与区域性机场的估值是不是应该一样？ 目前A股市场四家机场类上市公司的估值水平基本一样，而从国外情况看，枢纽机场与区域性机场估值差异巨大。我个人的观察是枢纽机场的商业模式应该也是具有明显的正反馈特征：旅客越多、航空公司越多、航线越多、转机越方便，反过来说转机越方便、航线就越多、旅客也越多，强者恒强。 市场有没有认识到枢纽机场的价值我还没有看清楚，但从上海财政最近出台的《上海航空枢纽建设专项扶持资金管理办法》看，显然政策者是看清了这个方向的，感兴趣的朋友可以研究一下财政奖励的几个点落脚到那些指标上了 ![[想一下]](http://image83.360doc.com/DownloadImg/2015/03/1521/51201201_4.png "[想一下]"){kind=small} http://xueqiu.com/2164748441/30853182 2、在国内游客出境旅游需求的带动下，浦东机场旅客在过去几年保持稳步增长，但从后面这篇文章看，中国三大机场的国际旅客运输量无一进入全球TOP30，应该说差距非常巨大，但空间也巨大，在一系列的政策刺激下，浦东机场的中转游客会出现加速的拐点吗？ http://news./list/278/278346.html 3、浦东机场在民航货邮方面占据压倒性有啥，13年占全国52.26%的市场份额，其中国际货邮的比重超过80%；联邦快递、UPS、DHL都在浦东机场设立了自己的国际转运枢纽和分拣中心，中货航、国货航、南航等主要国内航空公司也把80％以上的货运运力集中在浦东机场。不知道自贸区政策、跨境电商和中转需求的增加这些因素能否是浦东机场的货邮再次回到增长的轨迹上来？ http://editor./mhb/html/2014-04/14/content_136667.htm … 4、上海自贸区内符合条件企业将按15%征收所得税；上海机场注册地在浦东新区，目前仍然按照25%的所得税率进行增收，在亚太航空枢纽的大竞争背景下，上海市政府有魄力对上机创造一个更好的竞争环境吗？ 披露，目前少量持有上海机场的中长线仓位，关注的朋友请自己研究事实，自己形成投资决定......收起 |
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