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本周我的2只股票将要公布年报了,为了让大家能更好的读懂财务报表,特将我个人觉得比较重要的一些指标罗列出来,这些资料主要是网络收集后经过加工整理,里面融合了一些我个人的看法(其中关于自由现金流的部分摘自闵发论坛四段网友的文章,在此表示感谢).希望这些介绍能对各位有所帮助,有纰漏和误解的地方也希望精通财务的朋友给予指正. 1,每股收益(EPS):这是投资人最关注的一个指标,EPS的计算方式是:税后总利润(也就是净利润)/总股本.EPS的增长比例越高,股票越具有投资价值.研究这个指标时须注意2点:一是扣除非经常损益后的EPS,这个能更客观的反映公司的经营状况.非经常性损益是指公司正常经营损益之外的、一次性或偶发性损益，例如资产处置损益、临时性获得的补贴收入、新股申购冻结资金利息、合并价差摊入等.比如600588用友软件,公司2006年中期的EPS为0.38元,但扣除非经常损益后为0.30元,另外0.08元主要是公司的股票投资所贡献的利润.在衡量股票的市盈率(PE)时,应该以扣除后的EPS为基准,对长线投资者来说,非经常损益是可以忽略不计的.另外一点要结合公司的股本变动来看EPS的变化,比如600583海油工程,公司05年的EPS为1.48元,06年的EPS为0.94元,表面上看是有所下降,实则为公司股本扩张所致,由于06年实施了10送10的方案,如果按照原来6股本计算05年的EPS应调整为1.98元,增长幅度还是不小的. 2,净资产收益率(ROE),英文为RETURN _disibledevent=4> 3,销售净利率和销售毛利率.销售净利率 =净利润 / 销售收入,该指标反映每一元销售收入带来的净利润是多少,用于衡量销售收入的收益水平.企业在增加销售收入的同时，必须要相应获取更多的净利润才能使销售净利率保持不变或有所提高。销售净利率可以分解成为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等指标进行分析。一般企业的标准值为10%, 销售毛利率=(销售收入-销售成本）/ 销售收入,表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利.销售毛利率是企业是销售净利率的最初基础，没有足够大的销售毛利率便不能形成盈利。企业可以按期分析销售毛利率，据以对企业销售收入、销售成本的发生及配比情况作出判断.一般企业的标准值为15%. 4,流动比率和速动比率.流动比率代表企业以流动资产偿还流动负债的综合能力。流动比率=流动资产÷流动负债，流动比率越低，则意味着企业短期偿债能力不强，但如果比率过高，说明企业可能不善举债经营，经营者过于保守，将导致企业短期资金的利用效率较差.速动比率代表企业以速动资产偿还流动负债的综合能力。速动比率通常以（流动资产一存货）÷流动负债表示，速动资产是指从流动资产中扣除变现速度最慢的存货等资产后，可以直接用于偿还流动负债的那部分流动资产.速动比率比流动比率更能表现一个企业的短期偿债能力。一般经验认为：流动比率在2：1比较适当，而速动比率则为1：1。 5,应收帐款周转率和存货周转率.应收帐款周转率＝销售收入净额／应收帐款平均余额,一般来说，应收帐款周转率越高，平均收帐期越短，说明应收帐款的收回越快。否则，企业的运营资金会过多的呆滞在应收帐款上，影响正常的资金周转。存货周转率＝销售成本／存货平均余额 ,这一比率表明了企业的销售状况及存货资金占用状况，在正常情况下，存货周转率越高，相应的周转天数越少，说明存货资金周转快，相应的利润率也就越高。存货周转慢，不仅和生产有关，而且与采购、销售都有一定联系。所以它综合反映了企业供、产、销的管理水平。存货周转率与企业生产经营周期有关。生产经营周期短，表示无需储备大量存货，故其存货周转率就会相对加速。因此在评价存货周转率时，应考虑各行业的生产经营特点。 6,每股经营现金流和自由现金流.现金流是所有财务报表中最重要的指标之一。它主要记录了企业在销售商品、提供劳务、购买商品、接受劳务、支付税收等活动的现金流动情况，也就是反映了主营业务的现金收支状况。每股经营现金流＝经营活动产生的现金净流量/总股本.现在有很多企业通过牺牲现金流来达成资产增值、营业额增加、盈利增加的目的。这样的企业可能在短期有些虚假的兴旺，但最终一定会因为现金流的不足而引起业务的起落.利润表上的利润可以通过增减折旧或暂不记坏帐等手段来改变，但要同时修改利润和营运资本项目就没有那么容易。公司宣布破产之前，连续多年净利润为正数，这样的情况并不少见；但该公司的经营现金流总是在破产前的几年里就开始恶化。如果我们十分关注公司的经营现金流，就可以预测公司的风险。 对于第一个误区，我们可以设想一下，一个企业最理想的状态是保持住一种赚钱能力，而不是在竞争中削弱或丧失了这么一种赚钱能力。那么要想成长自然需要再投入。如果自由现金流充沛的话，就可以用这笔资金投入，即内涵式的增长。如果企业不能靠自己营运产生的资金投入的话，只好依靠再融资，但这势必造成股东价值的摊薄。一般而言自由现金流好意味着低投入高收益，这是品牌，专利带来的特许经营权的表现。如茅台就是典型的例子。 对于第二个误区，稳定增长的企业是不存在这个问题的。因为现在体现的以前扩张的效益，前几年扩张的效益如果不好，凭什么可以预期现在的扩张能取得好效益。只能说明是一种赚钱能力的缺失，这类企业往往成长性极差。 值得注意的是部分企业是处在疯狂扩张之中，如所谓的高成长性和反身性股票。典型例子是振华港机和苏宁电器。这就涉及到成长与价值的问题，成长是为了价值的更大化，而不是为了成长而成长，我们的市场比较浮燥，主力往往利用成长性来吸引人气疯狂炒作。如果成长的结果是更多的固定资产投入，赚的钱是为了买更多的原材料等等，就要小心了。一旦竞争力不强时多年的利润积累就会化为乌有，比如苏宁要是自己搞不下去时，大概只能值8折净资产的重置价值. |
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