AAA新常态下的财富管理之道

3月21日，国内财富管理行业领军者诺亚财富在珠海度假村酒店发布了2015年上半年投资策略报告，会议由诺亚财富珠海分公司承办，景林资产创始合伙人黄晓黎、诺亚财富业务资源中心总经理陈昆才等嘉宾出席并发表主题演讲。除发布投资策略之外，此次会议还围绕二级市场股票投资、PE（私募股权投资）、海外资产配置、家族财富管理等四大热门议题，分设了小型沟通会，现场有超过300位高净值人士参加并与嘉宾做了深度交流。

四架马车驱动综合金融

据陈昆才介绍，诺亚财富起源于2003年，定位于中国新一代的综合金融服务提供商，是拥有资产管理能力的、领先的独立财富管理机构，是中国独立财富管理行业的开创者和领导者。诺亚财富于2010年11月10日在美国纽约交易所成功上市（交易代码NOAH.NYSE），是国内首家在纽交所上市的独立财富管理机构。截至2014年四季度末，诺亚财富在全国63个城市设有94家分支机构，注册会员客户数超过7万名，累计财富管理规模1802亿；旗下资产管理子公司歌斐资产基金管理规模已逾497亿元（不含已到期的产品）。诺亚财富始终强调多维度的资产配置、客观中立的产品筛选、量身定制的理财方案、严谨的产品存续管理。

“自2010年11月上市以来，到2014年底，诺亚财富已经为超过12500名客户分配了近900亿的本金及收益。”陈昆才说，“在PE进入收获期后，我相信这个数据将呈加速度上升。”

陈昆才还表示，经过十余年发展，诺亚财富已经从第三方财富管理机构转型成综合金融服务集团，业务版图以财富管理、资产管理、投资银行和互联网金融为四条主脉络，纵深进入家族财富、高端财富管理、高端教育、海外资产配置、私募股权投资、公开市场投资和保险经纪等多元化业务领域。

三大挑战、四重风险

在主题演讲中，陈昆才提出当前中国高净值家庭/家族遭遇三大挑战。分别是：

中国高净值家庭/家族遭遇三大挑战:

1.创富的挑战。
企业经营环境复杂，转型之路崎岖不平。

2.守富的挑战。
投资风险日益加大，专业能力相对不足。

3.传承的挑战。
家族治理结构缺失，各类传承工具匮乏。

同时，在投资理财方面，又隐藏四大风险，包括刚性兑付掩盖下的信用风险加大、流动性或将成为始料未及的风险、高净值客户资产集中于国内的风险、资管行业初期GP（资产管理人）成熟度风险。

破解的策略是资产配置，也即组合投资和主动管理。陈昆才用耶鲁捐赠基金的案例，来佐证资产配置和主动管理的有效性。过去的20年时间，耶鲁捐赠基金年均回报为13.9%，使得资产从36亿美金增加到239亿美金（扣除支出后）。

“在经济换挡期，尤其是2014年以来，投资风险不断增加，凸显了资产配置的重要性。”陈昆才如是说。财富积累到了一定阶段，并不是为了赚多少钱，而是你赚的钱不再失去，风险是放在第一位的。但是你要做投资一定会面临风险，每个人都不可能回避的。所以，长期来说一定是构建一个科学的组合，不断的调整它，才能够在长期复杂的市场上获得比较好的回报。

五个建议、一牛多吃

对于2015年的投资建议，陈昆才总结如下：

1.布局海外资产，从低配到标配。建议配置比例在10-20%；
2.公开市场产品，尤其是二级市场权益类产品，从低配到标配，建议配置比例为20-30%；
3.PE/VC推动经济转型，建议配置比例10-30%；
4.降低固定收益类产品的收益预期，建议配置比例30-50%；
5.房地产基金方面，从住宅基金到买入持有的增值型基金和并购型基金，比例在10-20%。

对于当下热议的牛市，陈昆才还向投资人提出了“一牛多吃”的建议。
第一，在股指期货、权证等衍生工具不断创新推出，银行理财、保险、产业资本等机构资金不断入市的背景下，选择专业机构管理资金的赢面更大。
第二，精选管理人方面，品牌、业绩、策略三位一体，穿越牛熊周期、品尝过6124的喜悦和998的苦涩，以基本面驱动见长的管理人更为稀缺。

第三，不仅仅是阳光私募，PE和定增同样可以分享资本市场发展的成果。PE通过参与新经济领域中小企业的股权投资，分享经济转型的红利，以及注册制、新三板等资本市场改革的红利；定增不仅拥有折价的特殊优势，在牛市格局下，还能受益于贝塔和阿尔法的双轮驱动。

高大上的全权委托：起点5000万

在演讲中，陈昆才指出，诺亚已推出以全权委托为核心的家族财富管理服务。其背后的深层次考虑是，家族财富生命周期包括创富、保有、传承三个阶段，对于经历过创富阶段的超高净值客户，首先将要面临的是财富保有，其次是财富传承。财富保有的核心是如何实现本金购买力不被降低，（狭义的）财富传承的核心是借助家族信托、保险规划等工具实现财产的保全与传承的功能。而全权委托的核心目的是帮助家族实现财富保有，通过资产配置和主动管理来降低风险（包括系统性与非系统风险）、提升组合投资收益。

据陈昆才透露，目前全权委托投资管理服务的门槛是5000万元人民币，诺亚老客户可以有所优惠。