零售业行业：关注低估值绝对收益品种

一周行情走势。

市场表现概况:本周商贸零售指数上涨7.02%,上周上涨5.99%,本周该指数跑赢沪深300指数2.01个百分点。百货上涨12.20%,超市上涨6.27%,专业连锁上涨3.82%。本周零售股涨幅前五:文峰股份（601010）(35.73%)/百大集团（600865）(32.47%)/豫园商城（600655）(24.65%)/人人乐（002336）(23.51%)/南宁百货（600712）(22.45%);本周零售股涨幅后五:老凤祥（600612）(-3.53%)/上海家化（600315）(-0.53%)/海宁皮城（002344）(0.29%)/中央商场（600280）(0.42%)/小商品城（600415）(0.42%)。

一周国内资讯。

国内商贸零售行业:14年实体零售店经营面积同比下2.3%。各省市核心零售数据:1-2月社零增速:福州(14.7%);内蒙古(6.8%);香港(-2%)。子行业及公司新闻:步步高云猴全球购移动端上线,首家体验店落子湘潭;京东设立O2O 独立子公司;“腾百万”电商非凡网上线;当当网上市后首盈利;国美14年线上同增84%,计划15年设立超10万家移动微店;苏宁超市计划15年新开30-50家店,业绩增长900%;永辉计划今年向澳洲采购1亿生鲜产品。

一周重要公告。

老凤祥因重大事项停牌;天虹商场（002419）股东五龙公司减持5%公司股份;百大集团拟1亿元设立医疗产业投资公司;中兴商业（000715）拟以5亿元闲置资金购买理财;成商集团（600828）拟使用不超过1亿元进行证券投资。

周观点。

本周创业板指数持续走高,“互联网+”主题带动下,市场内跨界转型标的涨幅居前,截止目前,对应15年一致预期,中信百货指数PE 为25倍,超市为40倍,专业连锁为28倍。在本轮估值快速提升过程中,商业物业运营能力较优+低估值(PE/PS)国有零售标的,涨幅相对表现较弱,估值水平相对于行业已出现大幅折价,我们认为,伴随地区国改政策推进,这类企业的渠道价值有望因激励机制的转变,而被市场深度挖掘。在此时点,兼顾转型方向以及估值因素,重申对以下两类标的持续推荐:第一,跨界转型,零售新龙头:青岛金王（002094）、海宁皮城、步步高,尽管这类标的估值相比于行业已有溢价,但转型方向适应新消费需求,转型效果尚未完全落地,存持续成长想象空间;第二,存量重塑,旧壶装新酒:中百集团（000759）、重庆百货（600729）、鄂武商,公司在特定区域内网点渠道价值存在被低估,激励机制释放或将引发存量资产重塑以及盈利优化预期。