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事件：上周新希望公布一系列重大投资公告，我们第一时间做了相关点评（详见《互联网转型加速落地，上调目标价至32元》）。本周对于上述投资项目，我们再次草根深度调研其业务、投资、战略考虑方面，从而对于新希望的最新战略意图进行梳理和汇总。 核心结论在于：我们判断新希望的互联网大幕已经拉开，当前一系列的投资主要在于落地，不但创新养殖端的数据掘取还涵盖消费端（营销管理以及追溯等），将可能成为国内唯一打通畜禽全产业链的信息化和互联网公司，从而重构在移动互联网时代畜禽产业链链（包括食品端）的商业模式。 这是资本市场远未意识到的，我们甚至怀着一份激动的心情在阐述：农业整体性变革，在一家公司上体现的如此淋漓尽致、以及离我们可能的设想如此之近！因此对于股票市场投资者而言，我们毅然喊出新希望（000876）可能是未来3年甚至5年以上非卖品的评级，坚信中期千亿（1-2年）市值目标！ 具体观点如下： 一、区别于简单农业互联网逻辑（农村金融），新希望的产业互联网是基于畜禽产业链商业模式重构。 新希望总体方向调整由“公司加农户”转向“基地加终端”。养殖端在于第一是养殖效率，如推进的福达二期；第二个是可靠性，也就是食品可追溯；第三个是养猪专业能力的提升，如这次公告投资的养猪技术服务公司。 而终端转型是接下来公司战略上最大的一块，在原有产能基础上，公司将决定在分销零售、供应链管理、资源整合、电商、物流这方面做基本布局和总体安排。未来战略规划而言，新希望想实现互联网化、互联网金融化、食品转型、数据与专业能力打造以及国际化，当前已有明确布局和深度开发。 基于此，新希望对佰镒通做了四个方向的尝试，第一个基于销售终端的020模式，上海时和在做的是这个；其次是区域餐厅供配；再者基于厂商的O2O采购模型，如为成都美好食品开发订货系统；最后基于分销商O2O的系统，四个方面佰镒通都有解决方案，佰镒通定位是独立的信息公司。这也是新希望对于畜禽链中消费端的互联网商业模式探寻。 中期来看，景气提升背景下，新希望属于低估值、稳增长品种，即使不考虑互联网转型逻辑，我们依然认为被低估：对应2016年农牧约20亿净利润，约15x估值。随着2015年畜禽产业链景气度明显回升，公司养殖业务亏损也逐渐收窄并将逐步转为盈利。按2011年养殖景气高点测算，2015-16年景气高点中公司农牧业务至少有20亿年度盈利（2000万吨饲料销售+3-4亿羽鸡鸭苗养殖+7.5亿羽鸡鸭屠宰+202万吨肉制品销售+31家有盈利的海外公司资产）计算，市场目前仅给予农牧资产310亿的估值（总市值450亿-140亿持股民生银行市值），相当于农牧资产估值不到15倍PE，股价仍处低估状态 我们预计新希望2014-2016年EPS分别为1.09元、1.55元和1.93元，同比增长26.79%、34.34%、24.45%。按照当前市场中农业20倍16年PE和银行8倍PE、再加上100亿互联网金融市值，上调目标价32.52元，对应650亿市值，中期市值目标为1000亿。当前股价22.4元，潜在获利空间50%左右，重申“买入”建议。[齐鲁证券有限公司]$新希望(SZ000876)$ |
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