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投资要点 “重度模式”与“生态平台”将成为互联网医疗重要的发展趋势,“重度”是指用户在一个平台上可以获取一系列完整闭环的医疗服务,一个完整的“重度”服务,将在体验上完胜“单独环节”平台,从而成功抢夺高粘性、高单价、高频次的优质用户。由于医疗服务需求的特殊性,类似于“淘宝模式”的商业逻辑在医疗服务领域难以成立,医疗服务需求是纵向链条衍生需求,而“网购电商”是横向衍生需求。此外,我们认为除了“重度模式”的思路之外,建立起一个互联网医疗生态平台同样至关重要,建立起服务患者、医生、药企、医院、社保、商业保险等各方共赢的整体生态,才能够产生良性运转。在“重度模式”以及“生态平台”实践中,我们认为非上市公司中,寻医问药网“三大平台”+“三大服务”的模式是目前为止极具竞争优势的商业模式,值得借鉴。 寻找具备关键节点能力的+具备8大特征的细分方向的重度垂直企业。我们认为互联网医疗创造的增量价值来自于对传统医疗效率的提升、对于资源的节约以及对于体验的改善。从病种角度看,我们更看好具备8个特征的细分病种领域:(1)治不好(慢病),(2)必须治(致命,痛苦),(3)高单价,(4)高频次,(5)多环节,(6)重时效,(7)基数大,(8)医疗服务具备信息不对称性。而不具备这些要素的细分方向,重度垂直的商业模式难以形成。经过初步筛选,我们认为糖尿病、肝病、心血管疾病等完全具备重度垂直的条件。从参与者的角度来看,我们更看好具备“关键节点”能力的企业,以及具备“自我闭环变现工具”的企业。简单说,我们看好同时具备“数据采集”、“信息推送”的硬件+平台企业;以及具备变现工具(药品等)的龙头药企和保险公司。 投资建议:目前,二级市场通过收购、参股进入互联网医疗领域的上市公司逐步增多,一方面带来更多可选标的,另一方面也增加了筛选难度。我们首推具备“重度模式”+“生态平台”,包括:宝莱特(300246,渠道变革增加安全垫、医疗可穿戴式高弹性)、九安医疗(002432,小米深度背书,最有望成功)、三诺生物(300298,血糖领域的重度垂直,预期差最大)、乐普医疗(300003,心脏病领域的入口+变现工具闭环)。此外以医疗信息化切入,仍然建议关注万达信息(300168)、卫宁软件(300253),延华智能(002178)和海虹控股(000503)。医药电商切入的公司可关注九州通(600998,受益确定)、一心堂(002727)、太安堂(002433)、嘉事堂(002462)。以网络问诊和慢病管理切入,建议关注宜华健康(000150)、运盛实业(600767)、和佳股份(300273)、鱼跃医疗(002223)。 风险:地方保护限制行业整合,政策不及预期 |
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