从资金和股票供给看牛市行情|资金供给|牛市行情

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炒股炒的是对未来的预期，那么股票价格由什么来决定的呢？和所有商品一样，股票价格也是由供求关系决定，不管是基本面、技术面还是政策面，最终价格还是通过供求来决定。

反观这波牛市行情，主要是由资金+杠杆推动，分析未来资金供给和股票供给的变化，或许能够为我们判断大势提供参考。

先来看资金供给，本轮牛市资金供给增加的导火索是去年11月底货币宽松周期的确认，降息、降准、定向宽松等轮番上阵。据统计，今年3月份人民币存款余额为124.89万亿元，下调存准率1个百分点相当于释放1.2万亿资金，引导资金流向实体经济，对增强银行信贷投放能力，助力稳增长有着非常重要的意义。未来货币政策进一步宽松成为市场普遍预期。

股票市场的资金主要直接来自主要包括机构资金、散户资金、外资配置和高净值人群的理财需求。机构资金包括公募新发基金、保险机构权益投资；散户资金主要包括个人投资者正常买卖股票和融资融券用户杠杆交易；外资配置主要是通过沪股通和QFII来间接投资A股市场；高净值人群的理财需求是大类资产配置中对高风险高收益资产的需求，主要通过信托等理财产品来实现。

从股票的供给角度看，二级市场股票供给主要包括增量供给和存量供给，增量供给包括IPO、定增等方面的新股；存量供给主要包括产业资本和高管减持、定增到期减持等方面的老股；还有就是此前股权抵押融资到期后，筹码从锁定变成自由流通的股票从而带来的新增流通股票。

2015公募基金发行情况

据Wind资讯统计显示，截至4月30日，今年共发行公募基金206只，全部基金份额4837.22亿份。而今年有126家公司IPO，首发股数145.57亿股，首发募集资金636.1亿元；共有208家公司增发，增发股数358.99亿股，增发募集资金2477.09亿元；4家公司配股，配股股数3.91亿股，配股募集资金23.05亿元。公募基金的发行规模远远大于二级市场IPO、增发和配股的总和。

这个过程中还存在资金损耗，资金损耗主要是交易成本，包括交易佣金和各类税收，还有就是融资买入的利息支出，资金流向主要是券商等金融机构。随着3月份下旬开始，两市成交量突破万亿成为新常态，融资余额不断增加，天量成交带来的资金损耗在整个资金体系中所占的比重也越来越大，交易成本高企，2014年3月份的交易成本较2007年9月和2009年12月增长了大约3倍。

短期来看，由于成交量连续处于高位，资金仍在跑步入场，量能惯性将令大盘仍有创新高可能，但是参考监管层对于慢牛健康牛的定位，短期内再向上的时间和空间都比较有限，未来的节奏可能会与去年12月9日天量阴线后的运行节奏类似，即维持高位震荡，通过调整来消化涨幅并为今后进一步上涨营造时间和空间。

注册制推出的预期强化、新股发行节奏的加快，以及产业资本可能利用股市大涨减持等都将增加股票供给，从而对股市产生一定的压力。结合资金供给和股票供给的变化，五一过后大盘或由单边上涨转变为震荡上行。