市场还有机会，等待调整信号

                    市场还有机会，等待调整信号——超级5月3日胡思乱想

      先祝所有朋友五一节快乐！这阵日子许多朋友都比较担心节后市场会出现大调整，其实这种担心从3700点开始就一直伴随着市场，不断有朋友离场，但不论你担心不担心，行情就是在这种犹豫情绪中不断向上，指数就是一路上涨，到4月底已干到4600点附近。有句话叫行情总是在犹犹豫豫中发展，在疯狂中结束，而当前市场犹豫情绪一直多，可见它就没到最后疯狂。3月份大盘在3700点时还专门结合各种现象分析指出3700点只是千点行情的起点，包括当时对许多人所恐惧的2400点创业板同样也不看空，它仍可能再涨20%到2900点去。现在无论是主板还是创业板都达到了早前假设的目标区域，并且一些技术指标均出现走坏的迹象。现在你对市场保持谨慎是正常也是应该的，但就眼下来说，仍不能说行情结束调整开始，支撑上半年行情的各指数的趋势线目前并没有破坏，这也是我们判断市场以来一直坚持的观点，简单说就是什么时候趋势线被跌破，什么时候本波行情结束转入中期调整（不代表牛市结束），没跌破之前就视为向上趋势还在进行中。所以等今后指数运行到重要压力位，且盘面给出不利信号时和与下方支撑线偏远较远时，那时就应以规避重大调整风险为重。就眼下市场来说，确实有点敏感，但它尚未给出明确信号，趋势线还在，短期市场还有机会，仍可持股，但不要乱折腾，等待调整信号的出现时，做好规避准备。简单点说可能五月市场可能先冲一次然后再进入调整。

      这些天市场看空声音逐步增加，包括自己也是从前期坚定看多转为谨慎看多，这是正常的心理表现，理由说简单点就是涨多了，市场获利盘太大，需要一次清洗。但支撑本轮行情的基本面因素并没有改变，改革的主旋律并没有停止，热钱涌入的局面并没有结束，技术指标上也没确定给出头部形态，行情中途进行一次调整是正常的，但牛市的大趋势还不会结束。通过中途调整打掉过大的获利盘，为后期行情打下基础，同时利用大幅调整或震荡，主力完成个股及板块的切换，这里也包括对一部分个股选择放弃或出货，把接盘的散户套在上面（这是中途调整中的最大风险点），然后下半年启动新的风格和热点。而就五月市场来看，在早前博文说过，本波行情什么时候结束，就是在空翻多的时候，虽然当前市场有走弱的信号，但这几天突然看空的人多起来，离场的人多起来，主力节后是否可以反向拉起诱多，逼出空翻多呢？从另一方面说，我发现许多节前出来的人是准备下周打新股，下周新股发行可能会对市场形成一定压力，但是打新资金下周五或下下周就会回来，他们可能又对市场形成了新的买盘支撑，甚至给再度上攻创造了条件。先前设定的五月初折腾几下就二次攻击的观点仍然保持。这里我简单说一下对短、中、长期的观点和思考，其实许多观点先前也都表述过，这里只是整理一下，都是个人的观点，只供参考，更多还是依靠你自己的判断。

      一、短期市场假设判断

     早在两个月前博文里展望二季度市场时，假设了许多情况，比如空间4780，时间514、521等等，这些都是根据那几个趋势线压力线运行时间及高度瞎猜的，猜归猜，但他们表示的是一种趋势观点，具体时间和空间则一步步看。对4月下旬到5月的走势推演在早前博文已表述过，推演分四个阶段，第一阶段已实现即攻击压力线4600并失败回落，目前在第二阶段即节后攻击压力线失败后向下方支撑线或周一缺口考验支撑阶段，

     第二阶段：节后回踩确认支撑线（支撑线每天上行30点左右，下周从4360升至4480点）；

     第三阶段：确认有效后发起对上方压力线（每天上行20点左右，下周从4620升至4700点）第二次攻击（若确认失败另当别论，可直接进第四阶段），个股再度沸腾；

     第四阶段：二次攻击时量能没有继续放大，指标背离加剧，攻击失败重挫，并打穿下方支撑线结束本波行情，转入调整，调整空间会较大，但时间不会太长就会有强烈反弹。

      二、中期调整的时间及空间假设

      1.从历史角度看，每年年中的市场出现调整的概率较多，许多次行情的重要低点和拐头都是出现在五六七月份，比如94年的333，99年的1047，05年的998，10年的2319，就包括本轮牛市的起点1849也是在六月份出现的。这主要与社会资金年中会有一次清查结算有关，比如银行6月30日冲时点，会引发部分资金撤离回流。考虑到今年前四个月市场涨幅较大，本身正在积累调整要求，而年中的时候更易受这种现象的影响，因而估计3049以来这波行情可能在五六月出现较大调整或剧烈震荡。

      2.由于当前仍处于场外资金进场阶段，从交易结算金额上看已达到2.1万亿，比去年同期多1.6万亿，这么大的账户现金意味着，即使这些资金不再看好后市，他们选择撤离也不会很快撤完，撤退也需要一个过程，所以二三季度场内资金仍会较充沛，如果五六月市场出现较大调整，他们会很快入场抄底或抢反弹，这会限制调整时间长度；同时七月后资金紧张程度下降，行情仍有资金可推动。

      3.历史上每一波大行情中间都会出现一波调整，如96年那波500-1500点行情和07年那波3000-4300行情，中间都出现过一次20-25%左右幅度的调整，或是调整到60天线或是20周线附近止稳，调整时间一般在二个月左右，然后行情随后继续延原有趋势向上。如果按此推算，本轮调整幅度和时间也会差不太多，25%左右跌幅或是调整到20周线附近，调整或宽幅震荡时间二个月甚至一个半月左右。

      4.综上分析，简单思考，一是五六月市场可能会有一波较大调整；二是今年前四个月市场涨幅很大，获利盘很多，在这种情况下出现的调整一般会较为剧烈，杀跌较快，比如一二周可能就杀去20%以上幅度；三是快速杀跌也意味着有力度的反弹也会很快出现，反弹估计持续二周左右；四是考虑年中资金面因素，反弹过后会有二次回探重新考验前低，注意这个二次回探虽然力度不会比第一波杀跌大，但可能会有许多个股打出新低，风险较大。四是二次回探如不破上波杀跌低点，则大盘将进入整理阶段，以便重新盘好均线为下半年行情做准备。预计杀跌、反弹、二次回探、整理四个阶段需要8周左右时间。

      三、本轮行情走势与历史比较

      按〈股市二十五年，牛熊转换规律〉博文所析，历史上中国股市共出现四次牛市或大行情，除了创市初的那波牛市和09年大反弹行情外，真正意义上的牛市就两波，即96－2001年和05－07年这两波。早前博文分析过，本轮牛市的背景是：经济增速下滑+经济出现通缩+央行释放流动性+对内国资改革+对外实施走出去战略（产业出口）+美元升值+股市改革（注册制为代表），它与96－2001年那波牛市的背景比较类似，当时背景也是：经济增速下滑+经济出现通缩+央行释放流动性+对内国企改革国企脱困+对外扩大对国际市场的出口（产品出口）+美元升值+股市改革（证券法建立），因而我们可以参照那波动牛市来思考本轮牛市的轨迹。

      1996－2001年这波牛市共持续5年半，分三个阶段，第一阶段：第一波快速拉升阶段500-1500，涨幅200%，持续时间16个月（中间有一波25%幅度调整）；第二阶段：宽幅震荡，1500-1000，持续二年时间；第三阶段：第二波拉升阶段，1000－2200，幅度120%，持续时间二年。按此对比，2014年7月开始的这波行情，应是牛市中第一波拉升，目前持续了10个月，幅度120%，从时间及空间上均低于那波牛市。按类比推算，本轮行情到6000点，持续16个月，目前还有6个月和1500点空间（中间会有一波调整）。本轮结束后进入二年左右的宽幅震荡期，然后再进入牛市第二波行情中。据此推算，今年行情仍有空间，中期调整结束依旧机会较多。当然上面都是瞎猜的，里面的时间及点位不必在意，他只作为趋势性的判断参考，不做为实际走势判断。

      四、对一个消息的个人理解

      上周经济会议召开，高层对下步经济发展作出部署，其它的我不多言，都是好消息，但我注意到新闻稿中有一条是：“稳健的货币政策要把握好度，注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道。”我的解读是，央行包括银行系统在放钱的时候要注意把钱引到实体经济中，毕竟管理层放钱的最主要目的是为了提振走弱的经济，这是重点，没有走好的经济其它一切都是白扯。但你反过来读就是不要让钱过多流到非实体经济领域中（比如股市、炒市、房市等），这里不排除下半年管理层会采取某些措施来控制资金流入到非实体经济中。

       我们知道本轮行情中融资规模的急剧扩大是重要推动力，目前股市融资融券规模已达到1.7万亿以上，听说这是全世界历史上规模最大的一次，这意味着股市资金杠杆比较高，其中积累的风险其实是很大的，如果再继续扩大下去，只会增大未来的风险，管理层不能不考虑。另一方面，银行放出的资金有这么大一部分流到股市中而没去实体经济，即不符合高层要求也会给银行带来风险。简单点说，未来融资融券规模难再迅速放大，本轮行情一个推动力今后将有减弱趋势，这点可以理解，总不至于让银行钱都投股市里吧。而我现在最怕的事情是，突然某一天管理层出某政策来直接限制它，这可就有杀伤力了，当然只是瞎猜。不过今后融资规模增长速度肯定不会如去年那么快了。

      五、后期行情的资金推动力及市场风格

      行情归根结底是由资金来推动的，尤其是在快速行情中。在早前博文《简单几张图示，演示牛市规律》中所析，一轮大行情资金推动力来源分为四个阶段，第一个阶段即熊市末期，大盘在底部时候，资金来源主要是靠存量资金折腾；第二个阶段即行情初期，大盘盘出底部突破，这个阶段资金推动力主要是以原有资金增资；第三阶段即行情中中期，资金推动力主要来自于新增资金或者说新股民（包括原离场又重新回来的）资金，这个阶段是个股机会最多的阶段；第四阶段即行情后期，资金推动力主要来自于新发行基金，此阶段实际其它机构已开始逐步撤离，但新基金受多种因素影响不得不建仓，使得行情仍可延续，但由于后续不会再有更大资金入场，因而他们建完仓，行情也就基本结束了。

     2005－2007年那波牛市基本就是上述的资金推动过程，而1849以来的本轮行情也呈现如此特点。第一阶段：2013年到2014年初，大盘基本处于盘底状态，此阶段交易金没明显增长，融资规模也增长有限，新开户账户更是很低，市场处于存量资金阶段；第二阶段：2014年下半年，大盘从2000涨到3000点，此阶段交易金余额（增加6000亿）和融资规模（增加7000亿）均大幅增加，但新开户增长仍不多，市场处于原有存量资金增资阶段；第三阶段：2015年前四个月，大盘从3000涨到4500，此阶段融资规模增加5000亿元，但交易金余额却增加1万亿元，新开户数量也爆发式增长，可见这阶段增量资金更多来自于新股民及前几年离场股民返场，这也就是当前我们所处的阶段。那么后期市场能否转换到第四阶段，即基金推动阶段呢？

     这里说的基金主要是股票型基金或混和型基金。行情火爆自然会吸引许多人进入股市，对多数人来说进股市的途径主要是两种，一是自己开户直接炒，二是通过买基金，由基金代炒。这两种方式比较来看，自己开户立即就可把资金投入市场，而基金从发行到完成建仓则需要一定时间，资金完成入市相对晚于新开户入市几个月。另外一点是直接开户入市的人多以40岁前的中青年为主，而通过基金入市的则多以40岁后的中老年为主，这里也与这个年龄段的人对信息掌握度晚，做事的冲劲低有关；还有就是行情火时才会刺激基金公司新发基金规模快速扩大，简单说就是2000点时你发基金不容易，规模较小，但市场涨到3500时，人们才会被吸引进来，发新基金反而容易，规模也会迅速扩大。而基金有钱了就得建仓（建仓时间及持仓比例有硬性规定），有时甚至是被动建仓，即你卖出的基金越多，你就得买更多的股票，这就会对行情形成新的推动力。

    拿2007年那波行情来说，基金发行规模是从3月之后快速增长并在三季度达到高峰，新发基金都是用二三个月完成建仓，结果大盘7月到10月份被从4000推到了6000点。从上述分析中可知，一是基金发行规模爆发式扩张要晚于新开户爆发式扩张二三个月；二是基金爆发扩张一般在行情中期之后。从本轮行情看，目前我们正处于第三阶段即新股民入场提供增量资金的阶段，那么后期是否会进入基金推动阶段，我简单查了一些数据，也不太详细，只是提供个参考。一是新开户数量是从去年12月开始快速增长，并在今年三四月份达到高峰；而基金开户数量3月份之前增长还不是很快，3月后才开始快速增长，4月份则出现加速开户局面，并创出单周开户120万的历史纪录，而且还在不断创新高；这与以前出现的基金开户增长晚于股票开户增长三个月时间间隔一样；二是2014年全年新发股票基金不足1000亿元规模，平均每月不足100亿，即使大盘涨了50%；而2015年前两个月新发规模达到500亿，3月份更是一个月就突破500亿元，而且4月份还在继续创新高，即当前社会资金向基金流入的速度在增加。

     由于当前基金刚处于快速扩张阶段，尚没有达到顶峰，今后存在场外资金流向基金的速度超过新开户资金的速度（下半年存在下降的可能性）这种可能性，这里关键点就是观察五六七月基民开户数及新基金发行规模，只要他能接续起来，他们就会成为下阶段市场行情的主要资金推动力，到时候我们一起观察这种现象是否出现。从另一个角度来说，如果下半年这种现象出现，行情转由基金资金推动，那么下半年相应的行情风格也会转向基金风格。说白些，就是到时候新发基金去买啥股，啥股就会有机会上涨，这点要格外关注。另外，行情中后期个股会有分化，并非所有个股都有机会，即使大盘再涨2000点。一般来说，3000只股票中，基金要根据许多条件选择建仓股，这里会有许多限制条件，许多股票他们是不能买的。相对来说，盘子大小要足够保持一定流动性，估值不能太高，有一定基本面或政策面支撑的个股，包括带指数个股及相对低估的蓝筹股等都可能，如有色资源类银行等金融类个股等，毕竟当前新发基金中指数型基金较多。以上都是个人观点，只供参考，更多依靠你自己的判断。累了，不写了，88