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5月初，伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的股东们涌向内布拉斯加州的奥马哈，参加该公司的年度股东大会，聆听沃伦·巴菲特（Warren Buffett）和查理·芒格（Charlie Munger）的智慧。但要想找到一位巴菲特风格的投资者，诸位未必需要参加这场大会。 类似于伯克希尔哈撒韦公司的股票，每天在股市上交易的远超过十几只，它们通常都默默无闻。这些‘效仿巴菲特’的公司，涉及各个市场——除了诸如保险、铁路、工业等伯克希尔哈撒韦公司类型的行业之外，还远及有线电视与传媒、酒店、汉堡和能源行业。但它们都拥有巴菲特所推崇的企业特征：领导层持有或控有公司相当一部分股份，投资成功的经历，渴望通过并购和内生性投资（organic spending，即对旗下的内部企业给予投资性开支——译注）让它们各自的业务实现长期发展，以及精明地把企业资金用于扩张。 虽然这份名单中的某些企业是像伯克希尔哈撒韦公司那样运营——把保险浮存金用于投资五花八门的业务类型以及公开交易的证券，其他公司则比“奥马哈先知”巴菲特更加专业化，专注于他们特别专长的利基市场。同时，几位曾经可能被视为“企业狙击手”或并购大王的华尔街人士正在开始展现他们的巴菲特基因。 玛克尔公司（Markel Corporation） 玛克尔公司由艾伦·科什纳（Alan Kirshner）、史蒂文·玛克尔（Steven Markel）、安东尼·玛克尔（Anthony Markel）和托马斯·盖纳（Thomas Gayner）组成的领导层，用他们几十年来建立起的数十亿美元保险和再保险集团，维持着一批规模达400亿美元的上市公司股票投资组合，并且为直接投资于私营制造业、房地产和医疗公司提供资金。该公司采用的是伯克希尔哈撒韦公司的经营模式，只是规模要小上一号，而且玛克尔公司拥有其自己的经营理念和价值投资理念——玛克尔风格。首席投资官盖纳经常参加伯克希尔哈撒韦的股东大会，在那里他通常会在他自己的投资者飞离奥马哈之前与他们聚会。 如果策略相似，那么出色表现也相似。过去10年以来，玛克尔公司股价上涨了127%，略低于伯克希尔哈撒韦公司股价160%的涨幅，但与标普500指数81%的涨幅相比明显更佳。 自由媒体集团（Liberty Media）及约翰·马龙（John Malone） 巴菲特可能被认为是有史以来最伟大的选股大师，但作为精明而善于把握机会的资金提供者以及推延企业所得税的能手，自由媒体集团董事长约翰·马龙能与巴菲特相媲美。 马龙花费了大约25年的时间，建立起有线电视巨头TCI（Tele-Communications Incorporated），之后在1998年以480亿美元的价格把TCI卖给了AT&T（原全名美国电话电报公司）。然后，他通过并购、善于把握机会的创造能力以及资产互换，将自由媒体集团发展成一家触及通信行业中几乎每一个角落和公司的媒体巨头。通过自由媒体集团，马龙的资产和少数股权投资包括Live Nation演出公司、天狼星XM控股广播公司（SiriuxXM Holdings）、亚特兰大勇士棒球队（Atlanta Braves）、探索通信公司（Discovery Communications）、Starz娱乐公司，查特通信公司（Charter Communications）、直播电视公司（DirecTV）及诸如自由全球（Liberty Global）、自由企业（Liberty Ventures）、自由互动（Liberty Interactive）和自由旅行咨询（Liberty Tripadvisor）等众多带着“自由”字样的股票。 或许需要一位能干的投资银行家花费几个小时，才能准确标绘出马龙通过并购、拆分和合资企业拢聚起来的企业权益的总回报率——这份题为《自由媒体股票成本基础》（Liberty Media Stock Cost Basis）的文件是一个很好的起点，但马龙的母公司——自由媒体集团自从2013年1月拆分出Starz以来，股价已经上涨了28.8%。 “小巴菲特”比尔·阿克曼（Bill Ackman） 身为华尔街上最有创造力而且最有争议的对冲基金投资者之一，比尔·阿克曼正在开始看起来越来越不像快速交易的对冲基金经理，而越来越像具有巴菲特风格的企业建造者——而且也甘愿将投资标的持有许多年。2014年，阿克曼做了一次类似于巴菲特的冒险尝试，将他作为一只封闭式基金的普通合伙公司——潘兴广场控股公司（Pershing Square Holdings）的部分股份在欧洲股票市场上出售，由此形成了一个让投资“实现长期高复合增长”的资本基础。 凭借这些永久资本，阿克曼及其潘兴广场正在越来越致力于在打造诸如加拿大太平洋铁路公司（Canadian Pacific）、动物药品生产商Zoetis和空气化工（Air Products）等企业方面发挥作用。在5月的第一个周末乘坐私人飞机前往奥马哈参加伯克希尔哈撒韦公司股东大会之后，阿克曼5月5日在艾拉索恩投资会议（Ira Sohn Investment Conference）上表示，他偏爱威朗制药（Valeant Pharmaceuticals）等所谓的“平台类股票”，此外还有入选我们这份名单的佳顿（Jarden），以及国际餐饮品牌（Restaurant Brands International）、百威英博（Anheuser-Busch InBev）和卡夫/亨氏（Kraft/Heinz）等背靠3G 资本（3G Capital）的公司。 《福布斯》杂志5月25日刊的封面故事介绍了霍华德休斯公司（Howard Hughes Corp.），这家默默无闻的房地产开发公司是阿克曼利用通用成长置业公司（General Growth Properties）破产重组后的资产创建起来的，他希望把这家公司打造成一家房地产巨头。霍华德休斯公司是阿克曼展现自己巴菲特式投资投能的平台。到目前为止，一切进展顺利。 自从2010年1月被分拆出来以来，霍华德休斯公司的股价已经上涨了愈260%，比标普500指数的同期涨幅高出两倍多。 自称要效仿巴菲特的人 当然，在2015福布斯全球亿万富豪榜上，位居全球第三大富豪的巴菲特，以及市值达3,600亿美元的伯克希尔哈撒韦公司，已经吸引了许多效仿者，然而并不是所有这些人都实现了自己天花乱坠的期望。 比如，《福布斯》最近报道的“自称效仿巴菲特”的纽约证券交易所上市公司——比格拉里控股公司（Biglari Holdings）董事长兼首席执行官萨达尔·比格拉里（Sardar Biglari）的奋斗历程。虽然比格拉里尽一切努力效仿巴菲特——他的网站、股东年度大会以及致股东信都按照伯克希尔哈撒韦的形式，其结果却是明显未及标准。 比格拉里掌控了汉堡连锁Steak n Shake，帮助该公司在经济大衰退期间复苏。然而，在他试图打造一家企业集团的过程中企业业绩却每况愈下。今年5月，比格拉里控股公司报告连续第二个季度出现经营亏损，而其股价年初至今下跌了11%。在该公司以微弱优势赢得一场激烈的代理权争夺战之后，其亏损加速扩大。从比格拉里控股公司身上获利的唯一一个人是其CEO，尽管公司业绩不佳，但近几年来他已经获得了7,500多万美元的薪酬。 并不是所有巴菲特效仿者都值得投资。
译 陈玮 校 李其奇 |
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