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公司新能源、智能配网等业务成为新的增长极，向能源服务商模式深化转型 公司加大布局新能源、智能配网等新业务。公司上市时主营业务是智能电网中电工仪器仪表（主要是电子式电能表和标准仪器仪表）以及电力自动化产品（包括智能用电和电力操作电源两类）。2010年成立科陆能源布局新能源，目前公司新能源板块产品主要有储能、风电变流器及光伏电站。2012年通过收购上海东自电气开拓智能配电领域，布局“智能电网、新能源、节能减排”三大产业，制定打造世界级能源服务商的战略。 定增完成助力公司模式转型。公司向能源服务商转型中对资金的需求进一步加强，通过非公开发行方式募集6.97亿元，其中接近9成股份由实际控制人和公司高管认购。2015年4月27日公告，公司新增股份7640万股已于2015年4月27日在深圳证券交易所上市，未来公司经营团队的动力十足。 布局电气全产业链。公司除了在新能源、智能配网等新业务领域外，还通过收购或是成立合资公司形式布局全产业链。1.公司与山东电力工程咨询院有限公司、深圳市新源盛拓投资有限公司共同出资1000万元设立深圳鲁电电力设计研究院有限公司，其中公司占40%股权，从事工程总承包服务。2. 公司与南昌市公共交通总公司签署了《合作框架协议》，就共同合作经营新能源汽车充电系统及终端网络投资建设、充电配套系统及运维管理，新能源产品的开发、生产、销售及技术咨询、安装服务等，以及根据国家政策及形势发展需要，共同进行对电动车充电站的建设、投资和日常的经营管理达成合作意向。3.公司与比亚迪、深圳国电电能投资合资成立深电能售电公司，其中公司占20%股权，在电力改革背景下尤其深电能处在作为电力改革试点城市的深圳，有望最先获得售电牌照。 打造能源互联网平台。公司业务覆盖分布式光伏发电、储能、电力应用管理（节能减排以及电动汽车充电站）以及电力监测技术（智能配电、智能用电，目前主要还是在出售设备阶段），若深电能未来能够获得售电牌照，公司将能够获得运营范围内的配电和用电客户的能源数据，实现公司能源从产生到输送、分配以及消费的数据闭环，公司能源互联网平台雏形出现。
能源互联网：能源行业的“互联网+”，全产业链的革命 什么是能源互联网？能源互联网可理解为采用先进的电力电子技术、信息技术和智能控制技术, 将大量分布式发电装置、分布式储能装置和各种类型负载联接起来，构成的一种新型电力网络, 它的最大特点是实现能量双向流动对等交换，实现能量信息的双向互动与共享；打通并优化能源生产和能源消费端的运作效率，需求和供应将可以进行随时的动态调整。 能源互联网形成能量流和信息流的闭环。目前的电力系统自顶向下的树状结构，能量流是从发电—输电—配电—用户的单向传输，并且信息化程度不高，容易产生信心孤岛。而基于能源互联网的电力系统实现了能源自治单元之间的对等互联，任意单元的连接都是逻辑上的，真正的实现是建立在分散路由的基础上，能量的传输是多次路由的结果。从而实现能量和信息的双向互动与共享，形成能量流和信息流的闭环。 能源互联网要实现能量和信息的双向互动，需要核心技术的支持：（1）分布式发电技术：光伏、风电、燃气轮机发电、生物质发电；（2）分布式发电控制技术：虚拟电厂技术；（3）分布式储能：家庭储能、社区储能、MW级储能；（4）智能管理与服务技术：能效诊断、能效管理（能量管理智能化）与节能技术。 能源互联网通过信息双向流动形成闭环，给客户实现更多的增值服务。能源互联网重点在于：发电侧（分布式电源）、售电侧（配售电）以及用电侧服务（用电多样性服务、储能及其他）。只有实现发电侧、配售电侧以及用电侧全产业链覆盖，才能够真正实现信息闭环，其中连接发电侧和用电侧的售电环节尤为是重中之重。企业在发电侧（包括分布式光伏、风电及地面光伏电站）、配电环节以及某些用户侧环节有布局，目前还没有企业获得售电牌照。因此，目前阶段国内能源互联网还很难实现信息闭环，哪家企业能够获得售电牌照将具有很强的卡位优势。 能源互联网将给行业带来根本性变化。能源互联网在多方面将给电力行业带来革命，（1）电力交易：基于者因特网的电力交易市场，不仅提供交易服务，还提供需求预测，设备管理，电力期货交易等服务；（2）配电网：高度可靠，强壮，安全的配电网架构，并且能够柔性兼容分布式能源；（3）在发电领域：柔性，可扩展，健壮并且低成本的微网和分布式项目。模块化设计，应用和服务都是弱耦合，用电设备和电源设备可以灵活的接入；（4）用电领域：楼宇能源管理系统、智能家居系统、工业节能系统是能源互联网重要的末端环节，是主要用能设备，也是虚拟电厂的组成部分；电动汽车将成为能源互联网的有机组成部分，既是主要用能设备，也是重要的分布式储能单元。 发电端：更好的利用可再生能源。利用分布式和微网技术，就近消纳，余电上网，大大提升可再生能源利用效率；通过需求侧管理和预测，平缓波峰波谷，燃气轮机及时启停，减少煤电和核电基础负荷。这将打破发电端的垄断，电力消费者也可成为电力的生产者和出售者，C2B和C2C的模式将成为可能。 输配电：监测所有的输配电设备。监控电网中所有输配电设备，并且在新能源大规模接入的情况下也能保证电力质量；对于微电网：在大电网突然失效的情况下能够实现独立运作，并且在大比例接入可再生能源的情况下也能确保电力质量。 电力市场：商业模式更加多元。电改有可能打破售电端的垄断，将还原电力的商品属性，同时互联网模式的移植，将使得电力市场的商业模式更为多元，自由，有趣。 储能市场：能源互联网微网核心。由于可再生能源的天然因素（间歇不稳定性），储能是可再生能源大规模应用不可缺少的部分。加上储能政策有望出台，爆发在即。 应用端：用电多元化的挑战。（1）智能建筑：利用开放共享的ICT技术和接口可扩展的智能硬件，实现现有楼宇整体和各子系统的自动化和智能化；最少化人工编程，集中和离散相结合的，面向对象和应用的方案，可扩展，自适应，智能的能源管理系统。（2）电动车：同电力系统完美融合，成为能源互联网的核心之一，发挥多元作用；EV既可以作为电力系统的负荷，又可以作为储能设备或分布式电源设备，如果能正确处理EV同电网的关系，可成为辅助电网运行的积极参与者。 目前在手运营电站225MW。公司通过收购目前在售运营电站达225MW，分布在宁夏、青海、新疆等地。公司以前的思路是寻找优质的已并网发电的电站进行电站运营，未来在青海、新疆、甘肃等光照条件好的地区，也不排除以BOT方式等自行建设光伏电站。公司全资子公司科陆能源服务收购了润峰格尔木电力有限公司及格尔木特变电工新能源有限责任公司。2014年上半年，该两家公司名下合计30.544MW的光伏并网发电项目为公司创造了2,186.88万元的营业收入。 继续加码光伏发电业务。公司在光伏发电领域做大做强态度坚定，2015年1月28日发布公告科陆能源与江西省南昌县人民政府签署了《地面渔光互补、农光互补、分布式光伏电站建设项目投资框架协议》，科陆能源投资约25亿元人民币，用3年时间，在南昌县内根据项目所用地的性质不同，以相应方式依法取得与投资规模相对应的项目用地使用权，建设300MW光伏电站。2015年3月10日发布公告与长白朝鲜族自治县人民政府签署了《战略意向合作框架协议》，就公司在吉林省白山市长白朝鲜族自治县境内投资开发自然资源达成意向，公司拥有长白朝鲜族自治县行政区域范围内的太阳能及水资源投资项目的优先权。
公司储能产品丰富。公司的储能产品都是自己研发、自己设计并在实际工程项目中验证的产品，包括大型储能电站系统、家用储能、光储一体机、储能双向变流器、电池管理系统（BMS）和箱式移动电源等，其中公司的NEPVI光储一体机涵盖单台容量5kW、50kW、100kW、250kW、500kW多种规格型号的系列产品，是科陆新能开发的一款应用于大、中、小型光储并网、离网联合系统的新型逆变器，将太阳能电池组件阵列所发的直流电能存储在储能电池内或转换为与电网同频、同相的正弦电能并馈入电网，是光储电站（系统）的核心设备。 储能市场在国内目前阶段分两个细分市场:一是无电人口的光伏储能市场，二是可再生能源接入电网的储能市场。前者资金由国家财政拨款，规模约三百亿，储能约占三分之一，目前已完成约五分之一；后者主要是抑制波动的功率型储能，基本上是增加5％—10％的投资解决25％—30％的弃风弃光问题，这个一方面的市场容量需求依赖于现有的弃风严重地区，如内蒙甘肃新疆等，市场容量为5—10GW,未来可再生能源发展跟快规模会更大。 科陆由于能集成各种形态的电池，从而能应对各种需求的储能，尤其以智能微网和虚拟电厂技术，更是采用灵活的混合储能技术，从而为客户提供最有价值的解决方案，未来储能成本如果进一步下降，将会进入配电领域，实现普通用电的削峰填谷，其市场规模将更大。 公司产品获得市场认可。公司依托国家能源局可再生能源规模化储能并网工程实验室培育的储能项目，继成功应用于中广核曲蔴莱7.203MWp离网光伏电站、祁连3.087MWp离网光伏电站等几个示范项目后，于2014年7月一举获得青海黄河上游水电开发有限责任公司青海玉树州无电地区电力建设独立光伏供电工程户用系统设备采购项目大单，公司为此项目唯一中标人，合计中标金额14,940.47万元，公司的研发与技术及产品方案及服务等方面的综合优势再一次得到了业界的肯定。
电动车充电试点开始布局。公司根植电力服务领域多年，对电力电网有深刻的理解，除传统充电桩外，公司还研发出柔性充电站、移动充电车等产品，可以提供系统解决方案。公司与南昌市公共交通总公司共同为南昌科陆公交新能源有限责任公司的出资方，南昌科陆公交新能源有限责任公司第一期投资建设、运营红谷滩、民营、昌南、长陵、城南及朝阳共计6个新能源汽车充电站。目前，已建设完成的电动车充电站运作正常。公司将以南昌市作为新能源汽车充电电站系统、充换电站系统及终端网络投资建设、充电配套系统建设及技术咨询、安装、维修服务等运维管理的业务发展中心，并将不断拓展该业务发展区域。 公司提供节能减排业务。公司可以提供能源合同管理业务，为高能耗企业设计能源合同管理方案，达到节能减排的效果。目前已经为与云南兴建水泥有限公司、宁夏明峰萌成建材有限公司、云南江川翠峰水泥有限公司等大型企业签署合计达到3.08 亿元的节能减排服务。
深电能受益电力改革，有望率先获得售电牌照。本次电力改革将发开售电，打破售电端垄断。而深圳作为全国电力改革的试点城市，电改的售电业务放开可能也率先在深圳试点。公司与比亚迪等合资成立的深电能有望率先获得售电牌照。 能量流和信息流闭环共振。售电业务的开展将使公司真正实现能量流和信息流的双向共享，形成能量流和信息流从发电—配电—售电—用电闭环系统。公司还具有先发优势，率先完成能源互联网平台企业转型。未来公司在能源互联网平台上可以实现更多的拓展和创新，电力销售+互联网金融的创新。 传统业务保持稳定，增量来自海外市场。公司以标准仪器仪表和电子式电能表为突破口，通过海外建厂、成立销售合作部加强与跨国大型企业合作等多种方式与举措，大力拓展海外市场生存和发展空间，现已成功进入全球数十个国家和地区市场。而预计国家电网招标量将保持稳定相对稳定，公司电表业务也将保持稳定增长。 智能配电受益电改增长潜力大。智能配电领域，公司柱上开关、断路器等配网一次设备项目市场进展良好；FUT/DTU设备、故障指示器等新产品分别完成了国家电科院第一次专项检测报告和信息安全认证及部分省网公司的招标检测，订单增量明显。电改有意引进社会资本加入到新增配网建设中，2015年配网建设有望加速。 新一轮定增募集30.78亿元，大股东认购一半彰显信心 2015 年 5 月 25 日晚公司发布非公开增发预案拟向特定对象非公开发行的股票合计不超过 12,000 万股，募集资金总额不超过 307,800 万元，扣除发行费用后用于智慧能源互联网（储能、微网、虚拟电厂）产业化项目、充电网络智慧云平台项目、售电网络能源管理与服务平台项目、 220MW 地面光伏发电项目。其中，公司实际控制人饶陆华出资 15.39 亿元，认购 6000 万股，此次认购比例达 59% 。大股东如此大比例认购彰显对公司未来发展的强大信心。智慧能源互联网产业化：建成户用级、商用级、电网级三类储能一条龙产业链服务 储能市场空间广阔：大规模储能技术是支撑新能源发展的战略性技术，是分布式发电及微网、新能源开发利用的基础支撑设施。我国政府也出台了一系列政策、制度，促进储能技术和产业的发展，2015年《关于深化电力体制改革若干意见》中明确提出鼓励储能技术的应用来提高能源使用效率。 建成户用级、商用级、电网级三类储能一条龙产业链服务：公司有望通过储能微网及产业化项目，一方面可以通过优化产品性能，满足各类客户对储能系统在并网发电、削峰填谷、调频等方面的需求，从而更好的巩固与现在客户的合作关系；另一方面，可以依托于本项目，进一步提升开拓新客户的能力，实现储能产业一体化及示范应用后的销售，从而加强公司在电力系统储能应用领域的拓展，最终实现业务承接能力的增强。 充电网络智慧云平台：抓住充电市场发展机遇，整合资源巩固行业领先地位 国内电动汽车充电站产业成长较快，未来发展潜力巨大：据工业和信息化部发布的数据显示，截止到2014年底，国内共建成充电站723个，同比增长39.6%，建成充电桩数量28000个，同比增长24.3%[1]，而据《电动汽车科技发展十二五专项规划》，到2015年底将建成40万个充电桩、2000个充换电站构成的网络化供电体系，预计总投资600亿元以上，其中充电设备投资120亿元，目前整体来看充电桩数量处于不足状态。但长期来看，根据国家“十三五”规划，到2020年，集中式的充换电站要发展到1.2万座，分散式充电桩要达到450万个，较目前增长超过100倍。 抓住充电市场发展机遇，整合资源巩固行业领先地位：公司通过开发设计一套“科陆充电网络智慧云平台”系统，并且结合科陆电子现有充电桩产品、充电站建设以及充电网络架设经验，为客户提供完整的充电网络智慧云平台综合解决方案，从而巩固科陆在行业内的地位，增强公司的竞争实力。 售电网络能源管理和服务平台：提高公司售电侧管理服务的覆盖范围 电改带来售电侧产业发展：根据“9号文”规定五类市场主体可参与售电，允许符合条件的高新产业园区或经济技术开发区，组建售电主体直接购电；鼓励社会资本投资成立售电主体，允许其从发电企业购买电量向用户销售；允许拥有分布式电源的用户或微网系统参与电力交易；鼓励供水、供气、供热等公共服务行业和节能服务公司从事售电业务；允许符合条件的发电企业投资和组建售电主体进入售电市场，从事售电业务。随着配套文件的出台和电改的深入进展，势必带动中国电力售电产业市场的快速增长，智能售电网络及能源管理平台作为售电产业的核心支撑，前景十分广阔。 提高公司售电侧管理服务的覆盖范围：公司通过本项目的建设能实现科陆电子产品转型升级，大大提高售电网络及能源管理服务的覆盖范围，满足市场、客户对新产品、新技术的追求，从而巩固科陆在行业内陆位，增强公司的竞争实力。 公司业务覆盖分布式光伏发电、储能、电力应用管理（节能减排以及电动汽车充电站）以及电力监测技术（智能配电、智能用电，目前主要还是在出售设备阶段），新一轮定增加码储能微网、充电网络智能云和售电网络能源管理及服务平台建设，若深电能未来能够获得售电牌照，公司将能够获得运营范围内的发电、配电和用电客户的能源数据，实现公司能源从产生到输送、分配以及消费的数据闭环，公司在能源互联网平台建设上卡位优势显著，我们认为公司是能源互联网最核心标的。
公司能源互联网全产业链布局，卡位优势明显，有望获得售电牌照，真正实现能源互联网信息和能源的闭环；未来几年是公司新能源业务（电站和储能）迅速增长的时期；智能电网等制造板块保持稳健的发展。以此为基础，我们对公司经营的主要假设和预测为： 1、收入：由于电站运营和储能等新能源业务的快速增长，我们预计公司2015~2017年的营业收入增速分别为34.5%、33.7%、17.7%。 2、毛利率：由于电站运营及储能业务毛利率较高，我们预计未来几年毛利率将持续提升，我们预计2015~2017年公司毛利率分别为38.3%、40.1%、41.4%。 |
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