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股票型分级基金的折算分为到点折算和到期折算。 8月末市场的大跌，触发了首例分级基金到点折算案例，由此这“第一个吃螃蟹的人”，引发了投资者对分级基金折算的热切关注。“到点折算”其实是一种约束极端情况的机制，用来抑制B类份额的杠杆过大或过小。 当B类份额净值低于约定阀值或者母基金净值过高时，将实施份额缩减和“净值归一”的措施，折算后三类份额的净值及B类杠杆将恢复到初始水平。在首例到点折算案例中，B类份额净值达到0.25元的阀值，触发向下折算，为看空的资金提供了投资机会：折算后B类份额溢价水平下降，承担了亏损风险；而A类份额所隐含的“看跌期权”则得以实现。 再来说说“到期折算”。到期折算是指分级基金按固定周期进行折算，通常为一年期或三年期。折算后，三类份额或者A类份额将“净值归一”，超过1元部分返还给投资者等额的母基金份额。对于无存续期的分级基金，A、B两类份额上市交易，但不可单独申赎。通过到期折算，A类份额的约定收益能定期折算成母基金，投资者可通过申赎母基金来获取约定收益。这就解决了因二级市场存在折溢价，导致A类份额的价值无法体现的问题。 以国联安双禧中证100指数分级基金为例。该基金将于2013年4月进行三年一次的到期折算，其中双禧A将一次性获得3年约定收益合计为17.25%。根据其到期折算原则：三类份额净值归1，双禧A和双禧B的份额比例始终保持4:6，当市场下行使得双禧B净值低于1元时，持有人除了获得约定的0.1725元收益，双禧A多出需要折算的净值部分，也将折算成双禧100归持有人所有。随着到期日的临近，其隐含的投资机会越来越显著，投资者适时介入双禧A，以获得较高的隐含收益。 |
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