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2009年3月14日 最近看《史丹·温斯坦称傲牛熊市的秘密》，忽然想起某个博客上的一段话:“盛开的花在时光中失去色彩，只是，人有高贵的灵魂，为什么不能一直都在盛夏美丽着呢......”。 人生没有永远的盛夏，股市没有永远的晴天。对于趋势投资者（区别于价值投资者）来说，股市永远是一个迷，没有答案能让你猜到，是不可知的，无常变化的，周而复始的。也许应该换一个角度去理解，不需要预测市场，不需要关注基本面，因为那是费力不讨好的事情。但是需要遵守纪律，铁的纪律。 史丹·温斯坦用一段话来说明这个道理：“你一定要明白何时持有，知道何时放弃，明白何时离开，知道何时落荒而逃。”作者把股市分成四个阶段，打底区域，上升阶段，头部区域，下降阶段。什么时候买进，什么时候持有，什么时候卖出，依据就是按30周均线划分，看个股是处于那个区域。 我想，这是基于一个原则吧，就是股市是无常变化的。用史丹·温斯坦的话来说，是所有的投资都会经历周期循环。 从基本面分析的角度来看，这个观点是奇怪的。因为在基本面不变的前提下，越是下跌，安全边际越高，越是值得买进。在趋势投资者看来，是在上涨的趋势形成之后买进，也就是上涨越过30周平均线的时候，同时考虑成交量，大势处于多头或者空头，类股的走势，综合各种因素是良好的，就可以买进。 我们现在回头看看，2007年末的时候，是什么因素导致银行股的大幅度下跌？2008年银行业绩整体是增长的，只是增长放缓了，但是不至于让银行类股大幅度下跌60%。有通胀引起的银根紧缩的因素，以及地产下滑可能导致的坏账因素，是预期变坏了，更多的是心理的因素导致银行股的大跌。中短期看，股价只是群众们情绪波动的曲线；长期看来，只是企业业绩波动的曲线。史丹·温斯坦考虑的周期是比较短的，或者说是中短线，但是巴菲特考虑的时间周期是10年。在比较短的时间周期里，心理的因素就显得非常重要。在比较长的时间里，心理的因素就可以被忽略掉了，最终股价反映的只是简单的企业价值。 有不变的公司吗？“永久持股”作为一个投资理念是好的，就像年轻人恋爱，如果不考虑厮守终生，最好不要在一起，它提醒了投资人需要谨慎，要仔细选择。但是否存在可以穿越时光的玫瑰？是否存在长盛不衰的公司？我想这是不可能的，和事物发展的规律不符合，事物的发展规律是，有生有灭，万法因缘生，万法因缘灭。好的公司也是有生命周期的，也是有起伏波动的，因为外界条件一直在变，公司人的因素也一直在变，按照波特的五力模型，竞争的5个要素中，新加入者的威胁、客户的议价能力、替代品或服务的威胁、供货商的议价能力及既有竞争者,每个因素都在不断的变化。 为了应对变化，史丹·温斯坦提出以30周均线为依据，依照趋势来操作。巴菲特的主张是，找出变化缓慢的企业，也就是非周期性行业，消费类企业，然后仔细考虑企业的方方面面，用巴菲特的话来说，是好的城堡，好的武士。巴菲特的方法，无疑是最完美的，最接近股票本质的，也就是股票的本质是一门生意，投资者是上市公司生意上的合伙人。但是巴菲特的方法，是非常的难以掌握的，因为你是以经营者的眼光来看企业的，你是否具备经营者的眼光，就是最大的考量了。史丹·温斯坦的方法就简单很多了，但是没能抓住股市的本质，所以我的看法是，可以作为一种有益的参考。 史丹·温斯坦给出了以下的纪律，我把它摘录下来： 1)当整体市场处于空头走势时，不可以买进。 |
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