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大管家:
从价值发现到价值培养--兼谈五千点时怎样投资？
2015-05-29 12:39:02
市场总是有能力出乎多数人的意料，就在市场一片乐观、认为五千点可以轻松越过之际，暴跌发生了。很多市场人士据此认为，会在此筑顶，有些分析师天天猜顶猜底，乐此不疲。竟然也混到了高薪的职位！但我认为这个暴跌不是坏事，因为现在是牛市，牛市总是急跌慢涨的，前期股市确实是涨得太急，短期涨幅偏高，大跌修复一下是正常的。
面对五千点的市场，该怎样投资？这是所有投资者都必须面对的重大问题。
我的回答很简单：抛弃那些普通企业，集中资金投资那些会长大的孩子！特别是那些未来的伟大企业。其实，这个观点，我在三千点、四千点时都强调过。今天再做一些理论的阐述。
大家知道，投资方法主要有两大类，一是价值发现，一进价值培养。
价值发现是投资于市场价值被低估的证券的一种投资方法，在证券价值被低估时，投资获利的机会总是大于风险的。众所周知的是巴菲特的四折法，也就是好的企业到估值的四折时买入，此时赚钱概率极大，如果再加上持有时间的拉长，几乎不可能亏钱。
由于某些证券的市场价值直接或间接与其所在的行业成长、国民经济发展的总体水平相联系，因此在行业发展及国民经济增长没有出现停滞之前，证券的价值还会不断增加，在这种增值过程中又相应地分享着国民经济增长的益处。这就是投资股票与投资其它产品的差异，股票是公司的股权证明，公司本身每年都创造新的价值，特别是成长性越高的企业，创造的新价值就越多，一旦市场发现就会产生戴维斯双击。
对于某类具有价值发现型投资理念的证券，随着投资过程的进行，往往还有价值再发现的市场过程，这个过程也许还会将这类证券的市场价值推到一个相当高的价值平台。价值再发现一方面可以是公司内在价值，也有可能是外部变化如并购重组、国家政策变化等，当然也可以是市场吹泡泡。
价值发现型投资方法潜伏的个股如果碰到大牛市，那简直数钱数到手抽筋呀！
价值培养是一种投资风险共担型的投资方法。这种投资行为，既分享证券内在价值成长，也共担证券价值成长风险。主要有两种：一种是投资者作为战略投资者，通过对证券母体注入战略投资的方式培养证券的內在价值与市场价值；例如各类产业集团的投资行为，另一种是众多投资者参与证券母体的融资，培养证券的內在价值和市场价值。例如投资者参与上市公司的增发、配股及可转债融资等。
了解了两种投资的基本方法，回到现实市场，五千点，价值发现的机会肯定是没有了，全国人民轰轰烈烈炒股运动，已经消灭了一切可能低估的股票。
但是，中国要转型升级，要实现中华民族伟大复兴的中国梦，没有长期牛市的支撑是很难想像的，我也说过“给我十年科技牛市，还你一个强大的中国！”十年科技牛市怎么达成？
答案只有一个，价值培养！也就是通过资本市场的融资手段，将资本聚集到优秀企业家手上，由其进行市场化运作，创造比一般投资者更大的效益。
如机器人，本次融资30亿，公司2014年净利才三亿多点，分红之后，真正用于再投资的资金不到两亿，如今一次融到30亿，相当于公司奋斗十五至二十年，而真正要努力一二十年，投资机遇怕是早已错过，市场早被外资填满。
再如乐视网，本次融资75亿，减持约100亿，贾姐借15亿，乐视体育融8亿，合计约200亿，乐视2014年全年才净利3。6亿，扣除分红及一些流动资金，可用于扩大再生产的资金不超两亿，现在一下子被充进200亿，我个人测算五年内乐视将进世界五百强，十年销售额可能达5000亿元，要是走原先自我循环累积资金发展的道路，需要一百年！这就是弯道超车！这就是跨越式发展！这就是中华民族崛起与中国梦的最佳路径！
明白了这个道理，今天还会恐慌抛售吗？不但不会，反而要利用市场恐慌造成的低价大量吸纳才对，至少短线如此。
为什么我们一直批评科大讯飞？原因也在此，讯飞不会利用资本市场。原先我们预测讯飞2015年融资60亿，2016年再融60亿，合计120亿可基本满足人工智能的布局。但讯飞只融25亿，而且人工智能只投3.5亿，当历史性机遇来临时不敢放手一搏，市场能不失望吗？企业家与常人最大区别之一就是冒险精神，转型升级、开辟新产品新服务时，不冒一点风险，很难取得巨大的成功。
尽管有着营销及资本运营两条短腿，讯飞还是很不错的企业，因为它有一个很卓越的技术团队，它可以失败一百次不会倒，但只要有一个革命性的产品或服务，讯飞就可以长得很大很大，有点像微软。讯飞输入法挺好，灵犀可能进化成随身译，成为全人类沟通的桥梁，这个入口的价值怎么高估都不过分，不会比微软的MS-DOS价值低，只是还要不断完善升级，做到精准认出机主的声音。
最后的结论是：抛掉97%的普通公司，专注于投资未来的伟大企业。让我们每一笔小小的投资，都为中国梦而添砖加瓦！
乐视网：一条大龙盘活了
2015-05-25 22:27:38
什么是真正的企业家精神？创新、冒险是两个最重要的特质，是吧。今天刚刚说的。
晚上，看到乐视网的公告：增发2亿股，融资75亿，贾跃亭减持1.48亿股，所得资金借给公司，按折价七成55元计，套现约80亿，两者合计150亿以上。
去年我曾测算，如果要上汽车的话，投资规模须200亿，乐视网自身还要60亿完善生态。现在一个公告搞定150亿，姐姐借了15亿，乐视体育融到8亿，加上超级电视今年可形成自循环，明年预计手机可达一千万部也形成自循环，也就是不用再烧钱了，后面的汽车可以成立子公司在全球融资，只要首批销售火爆，融资扩产不是问题，产能搞到一百万、两百万都可以，肯定要比特斯拉上量快，世界工厂嘛！
结论：
1、乐视的资金问题可能就这样基本解决了！今后再也不用为钱困扰。知道这意味着什么吗？贾跃亭要大干一场了，乐视真的要腾飞了，通过资本市场的支持，乐视的泡沫很快就会被实业的跨越式发展所填平，预计十年左右，乐视全生态销售有望达到5000亿人民币（手机及相关硬件2000亿+汽车及相关设备2000亿+乐视生态及娱乐1000亿），成为世界五百强排名中上游的企业。
2、与政府关系有望迎来根本改观。如果能整到一两百万台新能源汽车，至少有几个常委级人员主动站台。与广电总局那点事就根本不是事了。在中国，领导一个赞许，比总局那文件管用得多。当然，高管要醒目，最好能尽早拿到牌照，扫除乐视网前行的最大障碍。
3、短期而言，股价冲击较大，至少压制大，没有了上行动力。长期而言，是惊涛骇浪的大利好！
实操上，短期回避，最好等减持、增发资金到位或即将到位，确定性较大后介入，介入参考位：半年线。
合兴包装的三级火箭:互联网+智能包装+并购
2015-05-29 19:53:49
我对传统行业一向敬而远之，以至于咋一看到合兴包装时，内心里是充满了不屑的：一个纸箱厂而已，翻起多大浪？仔细深入了解后，却不得不慨叹：土豪们也会有创新！
合兴包装的创新点在哪里？
一、连锁经营：商店连锁自沃尔玛扬名后无人不知，工厂连锁却是不多，合兴玩工厂连锁，短短数年从四家发展到二十五家，大家知道，连锁经营要成功，首先是标准化，其次管理优秀，很巧，两项都是合兴特长；
二、互联网+：工厂连锁不是目的，合兴的目标是根据客户需求进行私人订制，典型的互联网思维与布局，土豪们怎就学得这么快呢？包装作为商品留给客户的第一印象,在很大程度上影响消费者的购买决策,将个性化定制生产运用于包装行业是顺应消费市场多元化变革的发展方向。我们认为个性化定制包装市场前景广阔的主要原因有两个:一是规模庞大、用户数量庞大的网络购物市场催生海量的包装需求;二是随着80、90后成为消费主力军,日趋明显的个性化消费、情感消费和文化消费趋势使得个性化包装对年轻消费者购物决策的影响越来越大,海量的包装需求中必定存在一部分商家会采用个性化定制包装以迎合消费者心理。
合兴包装作为国内首屈一指的纸包装龙头,拥有丰富的行业经验、最多的下游客户资源、难以比肩的线下布局优势、出色的跨地区管理能力以及管理层超强的趋势预判能力,誓当定制化包装行业领袖。
三、智能包装：如果说定制化包装有玩互联网+概念的嫌疑，智能包装就需要一点技术含量了，传统包装环节费时费力,出于成本和战略两大因素考虑,下游客户越来越倾向于剥离非核心业务、专注于核心业务,为包装服务外包提供了广阔市场。与此同时,随着我国人口红利的逐渐消失,劳动力成本逐年上升,传统人工包装模式存在高成本低效率的弊端,而工业智能的运用在大大降低人工成本的同时也提高了企业的运营效率。我们认为,工业4.0的理念和技术在包装行业的普遍运用将是必然趋势,利用机器人实现智能化、自动化包装和装箱,增加包装服务附加值,将是包装行业转型升级的重要方向。
合兴包装依托长期深耕行业的专业技术、丰富的供应商及大客户资源、独一无二的全国布局优势以及出色的跨区域管理能力,在国内包装行业中率先公开转型智能包装集成服务(PAAS)提供商。广发证券认为,这一战略将创造万亿级的市场空间,对比传统包装市场,无论在市场容量还是盈利能力上都将获得极大提升。通过此次战略转型,合兴包装将进一步深化与客户的合作关系,满足客户的个性化需求,增强客户黏性,由被动的订单生产转向更深层的战略合作,进而扩大公司品牌影响力,实现快速可持续发展。
四、并购助跑：公司于2014年下半年设立产业基金和资产管理计划,表明其积极关注产业整合机会。需求增速下滑、产能过剩导致行业许多中小企业陷入困境,公司未来并购机会多。并购是国外巨头崛起的重要途径,国内纸包装行业集中度低(CR10<10%),我们看好公司通过并购提升市占率,巩固其传统主业的龙头地位。
五、员工持股计划：公司推出员工持股计划,参与人数100人,设定2015-2017年净利润目标增速均为50%,该目标绑定管理层与骨干员工利益,激发员工动力,彰显业绩增长决心。
六、估值
中银国际认为公司业绩进入收获期,利润增速高于收入增速。未来产能释放和收购计划是公司收入增长的主要驱动力。预计公司2015-2017年每股收益分别为0.51、0.67、0.91,基于2015年40倍市盈率,给予公司传统主业市值76亿元。云包装尚无可比公司,对应海外互联网零售上市公司估值，给予115亿元市值。加总市值为191亿元,对应目标价51.34元,首次覆盖给予买入评级。
我们认为这个估值靠谱。公司每年营收三十亿，有足够的现金流支撑其转型，相对于新创的互联网公司，这种老树发新枝式的成长更令人心动，业绩完全有保障，成功的概率更高，纵然风过去，企业依然在。我们认为，如果企业转型取得明显成效的话，两年内市值上三百亿是完全可能的，对应目标价80元，仍有翻倍空间。
(源自：大管家的博客）
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