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大佬激辩原油下半年走势：60美元是均值 在由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所和中国金融期货交易所共同主办的第十二届上海衍生品市场论坛原油分论坛上，来自中国联合石油有限责任公司、中国国际石油化工联合有限责任公司、中海石油化工进出口有限公司及山东京博控股股份有限公司的代表就原油下半年走势进行讨论，认为不能盲目悲观，全年均价在60美元左右。 中国联合石油有限责任公司原油部总经理李闯指出，以布伦特期货为例，三季度原油价格为60美元，四季度为50美元。 他认为，上半年的油价主要受两方面影响，一个是供需，一个是金融方面。金融方面，简单说就是美国结束量化宽松，逐渐走从紧的货币政策，推升了美元指数。美元的走强是一个要持续数年的大势，在这种大势下，一般大宗商品的价格都会受压。另一方面，美国的页岩油为代表的非欧佩克的增产以及欧佩克当中伊拉克的产量逐步增加，逐渐导致全球的供大于求，最终导致了从去年开始的油价暴跌。 李闯表示，下半年，市场还是一个熊市。从目前的情况来看，新技术会导致页岩油这种高成本的油田也能够降低成本，一旦美国的页岩油生产商能够做足够的远期保值之后，会重新大量的生产，增加供应。另一方面，美国如果能和伊朗谈成协议，伊朗的油气将重回国际油气市场，对市场是非常大的冲击。基于两方面的因素，对远期、下半年的油价持比较悲观的态度。 中国国际石油化工联合有限责任公司原油部副总经理张清峰偏乐观，预测三季度布伦特在70美元，四季度在65美元。 中海石油化工进出口有限公司原油部首席经济师佘建跃认为，三四季度的油价整体持平，在65美元左右。节奏上面来说，如果现在油价涨上去，三季度就开始跌，四季度可能会有微弱的反弹。均价上面，三四季度不会有太大的差异。 山东京博控股股份有限公司副总裁栾波表示，2015年下半年总体还是一个振荡下行的趋势，区间50到70美元。 根据四个人给出的预测，三季度布伦特原油的均价在60-65美元。四季度油价是50到65美元的中间数，应该是57.5美元。 诗董橡胶股份有限公司董事李世强：天然橡胶价格已经在2014年4季度触底 根据商品的时钟，大宗商品价格基本上出现触底，刚才IRA的主席也提到了，包括铁矿石、原油基本上出现了见底的迹象。 第一个可以判断天然橡胶价格已经在2014年4季度触底，经过9个月的时间已经巩固了底部。触底之后究竟走多高要看周围因素的影响力。 第二个，全球的橡胶需求是稳定增长，供应层面面临诸多的限制条件和不确定性。天然橡胶供大于求的局面，可能会出现一定的改变。工业是有弹性的，如果价格持续低迷，供应量一定是缩减，价格一旦回升到1800甚至2000美金以上，我相信供应量又会释放出来。第三个中国天然橡胶去库存化非常充分，贸易流通环节出现了高度的去投机、去杠杆化。包括下游轮胎产业模式也会面临很大的改变。从过去两三年以来的低库存，保税区买现货，从贸易商买现货的局面，恐怕又要回归到轮胎厂自己储备一定的库存量。第四个未来三年天然橡胶产业的模式有发生变化的模式。现在炒的比较热的就是“互联网+”的概念，大家设想一下，天然橡胶的现货贸易可能不一定是哪家公司做，或者第三方，一定会有“互联网+”橡胶交易模式出现。包括轮胎厂的出现。原来的销售渠道模式可能都会因为“互联网+”的概念发生改变。 香港红风筝资产管理有限公司高级基金经理沈海华：最看空锌 最看空的是锌，2400，接下来铝看空价位，第三是镍，现在锌回到了2200，铝回到了1750以下，如果从短期来看，下降风险最大的就是镍，很多人不理解，MPI产量在下降，为什么还看空？成本有支撑，但是我们要看看伦敦的库存是15万吨，而且还在增加，未来还要增加，不锈钢行业去库存还没有彻底，看不到备库的希望，在这种情况下镍要上涨难度非常大的，铝去年年底的时候，很多的研究机构的报告投行报告都认为一个观点，中国以外的市场是短缺的，短缺的幅度从50万吨-100万吨都有，但是现在大家又苏醒过来了，现在认为全球市场中国以外的市场也不会短缺了，这是根本性基本的观点的改变，这个改变是符合目前市场的情况，我们看到贸易的深水是崩溃的，伦敦的价格也是下来了，铝的市场很简单永远不会短缺，因为我们铝土矿是世界上储量是最大的品种，所以根本不会短缺，铝逢高做空的观点不会改变的。 第二个锌，锌和率、镍讲的是供应的故事，可以炒这个故事，但是要有清醒的头脑，到一定的时候转向，今年锌、金矿不会短缺，但是今年有一个很大的问题，中国的消费跟去年相差很大，去年下半年镀锌产能集中上马，对中国的消费电解锌有非常好的促进作用，今年因素不存在了，我们听到的是镀锌产能开工率下降，镀锌板的库存持续上升，跟建筑周期也是相关的，所以锌也是逢高做空的品种。 最后说镍，这个故事从去年开始讲到现在，关于矿的事情，但是我觉得从电解有几个指标，最近一段时间中国的含镍深铁的价格已经低于了电解镍的价格，说明消费不行，因为含镍深铁，铁免费送给你，按照道理含镍深铁价格量应该高于电解镍，但是最近反映消费太差，第二个伦敦的库存进一步上升的概率非常大的。 最后说一下基本的观点，宏观上大家关注一下市场的变化，宏观的数据，建议每个做商品研究的做交易者一定要自己知道做一些宏观数据的统计，美国的公布数据和中国公布数据方式不一样，比如美国公布GDP跟上一季度环比成年率，中国公布的数据跟去年同期相比，比较起来有很大差别，美国公布工业生产的时候公布一个指数，再公布跟上个月相比，但重要的是看重一个趋势一定要做成跟去年同期相比是这样的情况，平时如果跟踪这些数据，对宏观的方面有大概的轮廓。铜按照目前市场预期小幅过剩，在小的过剩有可能转成平衡，所以市场交易的时候不能完全供应的供求关系来交易。铝是供应没有问题的，但是需求能不能吸收过剩的库存？现在大概全球的铝的库存是1200万吨，所以量是很大的，锌大家谈的是锌金矿短缺来了，但是这个已经谈了三年，每年都炒作一遍，研究时间比较长知道过去三年每年炒一次，如果把握市场的情绪，每年都可以挣一次比较好的钱，做新电商。镍简单实在是库存太高。 CRU中国首席执行官约翰：铜价未来会反弹 铜这一块在第一季度全球的供给量是大幅度的增加，事实上这些库存量并不大，从CRU和伦敦交易所以及智利，他们说现在供应链需求还是比较弱，尤其是在中国需求的放缓，还有拉丁美洲和北美需求也放缓，而且现在这些基金他们也不愿意增加铜的仓位，我们在第二季度的时候看到了存量的下降，因为需求上去了，这使得价格增长了一点，虽然现在中国对铜的胃口大了一点，但是我们现在还没有看到实质上铜的需求重回来，所以铜是很有风险的，这是我们对于2015年铜的需求趋势的预测全球2.3%平均值，中国第一季度只是0.7，主要就是做冰箱或者是空调，但是我们预计全年中国铜的需求会增长4%，因为政府也会下半年宽松一下货币政策，我们认为未来可能由于美国住房市场建筑量的增加，铜的需求会回弹，在欧洲、印度以及其他南亚国家也会有增长，但是比如说一些市场南美、还有东欧、中欧国家，他们会在2015年的时候表现非常差铜的市场，但是他们在2016年的时候可能会回弹一点。 下面讲一下为什么中国的铜的需求会反弹？现在还是比较疲软，但是未来会变得更好，主要是因为现在中国的财政和货币政策都是变的更宽松，还有一些比较具体的原因使得我们现在更加积极一点，一个就是现在冰箱家电产能消耗，使得将来可能生产又会上去，现在电网的投资的减少，我认为未来不会持续，我们现在最近做了一个调查，铜电缆的需求量会放大，而且现在虽然第一季度网格的消费降下来，但是我们预计它们很快就会增加起来，使得2015年完成全年的目标，最近房地产市场的政策也会给销售提供足够的支撑，最终建筑竣工的时候，铜的需求量又会上去，所以这样在下半年的时候铜的需求更好，对于海外电解铜市场可能不一样了，所以我们的铜的进口就会下去，简而言之，我们现在铜的周期里面是属于建筑周期和存量上去的周期，中国的需求量会恢复，但是不会比我们之前中国经济飞速增长的时候要高。所以总而言之，我们预测中国的需求在未来的10年还会增加，但是在2020年-2025年之前不会达到高峰，有一些行业会是亮点，比如说发电，还有新能源，其带来的结果就是未来的五年中国对铜需求量将占到全球增加值的50%，中国的增长是在未来的五年是3%，而全球的平均值只有0.8，虽然现在中国的经济在放缓，但是中国仍然是全球最主要的铜市场，而且对其他碱金属都是如此。 下面再说一下铜的供给，我们刚刚讲过了铜的需求会增加，供给我们看左边的图，如果看底部就是条形图底部，这是我们现有的项目在中期会下降，可能在未来中期的角度来说会有一点下降，铜金矿在2015年还会上升，在中期来说现有矿产量慢慢浩劫，现在的投资还是不足够的，对现有的运营来说，它矿产量会进一步下降，因为会遇到新的技术挑战，所以我再次重申，现有的产能和产量包括现有的锌投资还是不足以满足所有的需求，我们对于投资有可能或者既有可能，我们的定义不一样，他们的投资决定也是受到融资度影响，在近几年看到铜矿山项目未来的进展也会比较慢，一些项目的取消和规模缩减比较严重，所以我们会看到铜矿山的项目赶不上对铜矿的需求，所以在短期内主要是技术问题和采矿许可证的延期，但是在未来可以看到铜产量的影响主要有以下五个因素组成。 第一个就是融资以及现有的定价环境，第二个就是对于水资源和电力的介入，第三个是社会反对。第四个是国有化资源的情景，第五个就是现在铜产量铜矿质量下降，2014年的时候印度禁运了铜矿，也考虑到品质的下降，所以我们觉得铜矿未来的供给，包括它的产能是比较低的，我们现在已经没有时间了，主要是铜矿的项目不是一天、两天就能够到位的。 之后看看这些矿山遇到的融资，以及投资铜矿的经济可行性，特别是基于现在铜矿价格下降的问题，大部分的投资都是比较有竞争的，85%的投资者现金成本都是低过价格的最低点，问题是加上资本成本使总的成本上升40%，只有20%的新项目看上去可以赚钱，主要是因为最近几年的资本成本上升了，我们觉得接下来资本成本会进一步上升，特别是在未来5年里面这种上升的趋势不会改变，我们觉得考虑到价格的上升，我们回报率达到3%-5%每年，很多的项目现在这样看来觉得不是特别有吸引力，特别是考虑到融资也有一定的困难，这只能让未来供给更加短缺，价格更加上升。而精炼铜在2015年增长达到4.7%，主要是在铜矿的生产的过程中超过了生产产能，主要也是因为由于过去的库存一并利用，在2017年的时候会有显著的增长，供给增长减缓，主要是因为现有的铜矿矿山是产量变得越来越小，废铜不会补充进去或者取代进去，所以库存会进一步迅速消化，在2015年晚些时候进一步减低精炼铜的产量，所以价格还会进一步上升。中国虽然在这个方面有一定贡献拉动能力，并不是特别强，因此产生价格趋势非常明显，2015年比较平衡的一年，主要是因为供给和需求都比较低，在2016年有少量的盈余，在2017年的时候基本上也是属于供过于求的状态，在2017年之后生产力偏趋紧了，铜价涨到每吨7000吨以上，2018年、2019年市场出现供不应求的情况，价格进一步上升，主要项目延迟在。最近铜矿山对资本支出进一步减少，以及扩产的速度进一步下降，都会在未来10年之内产生价格的反应。2015年中国的经济进一步下行，需求增长的达到4%每年，铜价还会在6000左右停留一段时间，但是之后就有很快复苏了。 |
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