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不良资产这个大类，在国际上是历史悠久、发展成熟的一类投资品种。宜信财富以前发行过的一款橡树资本的产品，橡树资本是不良资产投资领域在全球知名的企业。2004年，橡树资本出价4.2亿美元购买了中粮集团下属陷入困境的海外运输船队，然后将原中粮船队重组为Genco航运，2005年5月，橡树资本运作Genco在美国纳斯达克上市。这就是一个不良资产投资的经典案例。而不良资产投资也被誉为具有“债权类的风险，股权类的回报”的大类投资品种。 下面介绍海岸投资，橡树投资的不良资产主要在欧美市场，而海岸投资针对中国市场，是现在不良资产投资领域，非国有企业中，规模很大的企业。第一次接触这个大类投资的朋友可能有些疑问，这个不良资产，顾名思义，本来就已经是按期不能收回的贷款，甚至是坏账了。我们投资人都应该投资优良资产，而不是不良资产，不是吗？这个我们简单解释一下。 中国的不良资产主要来源于银行，银行按情况把贷款分为不同的等级，最后的次级、不良和损失三个级别，一般被称为不良资产。由于银监会的限制，银行的不良贷款率有一个上限。2014年末，银行业金融机构的不良贷款率为1.6%，预计2015年会继续保持较低水平。一旦超过限额，银行就需要及时剥离不良资产。 据统计，银行需要剥离的不良资产总额在7000亿以上。这些资产包通过极低折扣批发出去，里面隐藏着巨大的套利机会。另外商业银行的收入来源主要是息差，靠规模取胜，做处置不良资产的专业活，不是银行的主业，这也就在资产包的评估、定价方面给投资人留出了足够的盈利空间。 做一个简单的比喻，不良资产处置的方式大致有两种： 一是拼果盘法 把从银行批发来的资产包，拆分重组后，零售给其他的买家。这样一处理，不良资产的价格就从水果的价格变成果盘的价格了。这个方式只有全国性的、规模大的资产管理公司可以运作的好，海岸投资正是这样的公司。海岸投资有遍布全国的项目收集网络，与银行总行、各地分行，以及各大资产管理公司的100多个办事处都有密切的联系。举一个海岸投资不良贷款包处置的真实案例。有一个损失类和可疑类的混合包，其中有403笔借款人，分布在某省的16个地市，本金共1.56亿美元。海岸以780万美元从某资产管理公司收购获得。因为包中每个贷款都有直接变现价值，而且在还未做深入资产调查时就已经有可行的退出策略，所以这是一个相对低风险的不良资产包。 通过调研，海岸发现:1.根据现有的资料，该不良贷款包大部分贷款都有变现的价值；2.有抵押物的贷款占了本金的一半，提供明显可行的退出策略；3.大部分的抵押品都位于较大城市，增加了退出变现的机会。所以，海岸很快完成了尽调工作，成为该不良资产包的唯一合格买家，并用议价能力，将买价压缩到账面本金的5%。通过法律执行和销售给第三方的混合处置，以及以股抵债和再融资等方式的退出。在这笔交易中，海岸投资收获了高达39.6%的IRR(内部收益率(Internal Rate of Return )。 第二个方式是点石成金法 比如，有的不良资产的抵押物是一栋烂尾楼，而通过处置平台的网络关系发现，这个烂尾楼又正好是另外的开发商希望整合的物业。一般来说，一些银行并没有深入评估就定价的资产，通过处置平台专业的律师和会计师队伍，充分尽职调查，使用专业的定价模型再次评估，利用海岸投资多年积累潜在买家的资料库，可以实现最大化的增值回收。实现回收的方式包括：资产证券化、债权重组、债权出售、与债务人协商达成回收、法院执行法律程序等。尤其是一些银行列为损失的资产，海岸也可以通过专业的法律行为增加债权的价值后，再出售。海岸投资的创始人之一方杰明先生就是芝加哥大学的法学博士，当然，海岸还拥有像会计师，行业资深人士，律师等数十人组成的专家团队。所以，这第二种方式就需要法律能力和营销技巧的完美结合，这个门槛也是相当高的。再举一个真实的案例，有一家已停止运营的国企，借款金额185万元，海岸通过不良资产包以2.6万元获得该债权。海岸获得债权后，通过法院起诉冻结了公司2 万平方米的工业用地，而同时有消息称该工业用地可能会被重新规划成为商住用地。于是，海岸找到一家有实力的当地房地产开发商，把债权转让出去，房地产开发商用290万购买了该债权，海岸获得111倍回报，项目成功退出。又比如，有的不良资产的抵押物是一栋烂尾楼，而通过处置平台的网络关系发现，这个烂尾楼又正好是另外的开发商希望整合的物业。 一般来说，一些银行并没有深入评估就定价的资产，通过处置平台专业的律师和会计师队伍，充分尽职调查，使用专业的定价模型再次评估，利用海岸投资多年积累潜在买家的资料库，可以实现最大化的增值回收。实现回收的方式包括：资产证券化、债权重组、债权出售、与债务人协商达成回收、法院执行法律程序等。尤其是一些银行列为损失的资产，海岸也可以通过专业的法律行为增加债权的价值后，再出售。海岸投资的创始人之一方杰明先生就是芝加哥大学的法学博士，当然，海岸还拥有像会计师，行业资深人士，律师等数十人组成的专家团队。所以，这第二种方式就需要法律能力和营销技巧的完美结合，这个门槛也是相当高的。 通过前面的阐述，对不良资产投资怀有疑问的朋友可能已经明白了这一大类资产的盈利逻辑。其实，我们很少有人知道：40部废旧手机中含有的金子，相当于一吨金矿的金含量。所以，类似的，不良资产投资也正是一座，在国内还鲜为人知的“金矿”。通过前面的阐述，对不良资产投资怀有疑问的朋友可能已经明白了这一大类资产的盈利逻辑。其实，我们很少有人知道：40部废旧手机中含有的金子，相当于一吨金矿的金含量。所以，类似的，不良资产投资也正是一座，现在，在国内还鲜为人知的“金矿”。 来源：高达资讯
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