股指短中期的三种可能走法

发牌 2015-06-22

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一、就目前的股指而言，进入中级别调整已经几乎无悬念，早期的分析文章一再提到，（1）此轮牛市的阶段顶将在4500-5500点之间产生，而最大的可能区域是5000-5300点，此次上证指数实际上是涨至5178点见阶段顶，应该说与之前的判断吻合性极高。（2）此轮中级调整的时间长度大致在一个月时间左右，即4-5周左右的交易日，指数调整深度从最高点算起大致站在21%左右，此判断还有待于后期走势的验证。
    那么，这4-5周的调整中，其调整方式会是怎样的呢？参照以往的经验，大的调整方式应该会采取A-B-C三浪调整方式，即A浪调整的时间在12天左右，之后有5天左右的强力反弹或横向震荡（叫B浪反弹），最后再进行一波创新低的C浪恐慌性下跌，从而完成此轮的阶段性调整。届时，时间窗和调整幅度都会处于前期的预计目标。
    二、目前的关键问题是，此轮阶段顶调整结束后，接下来的大盘会怎样走？比如，接下来的探底上涨是属于牛市继续创新高的上涨？还是此前的5178点已经见此次牛市大顶、后期的股指再上涨已经紧紧是熊市下跌途中的一次阶段性反弹？未来理清这些很重要，这将决定未来的股市操作策略。
    就股指此次调整结束后，接下来的股指上涨走势应该有三种可能：
    1、之前的5178点已经是此轮牛市的大顶，换句话说，该大顶就类似于2001年6月的2245点的牛市大顶（两次都是牛市运行了两年多一点，都是6月份见顶），目前的指数位置就相当于处在2001-7-25日左右的位置，后期的见阶段底低点即相当于当时的8月7日位置，之后股指步入横向宽幅震荡阶段（当中包含着多次反弹）或阶段性弱反弹阶段，阶段性震荡或弱反弹结束后，股指将再次步入熊市下跌寻底的过程中。若出现这种方式，上证指数在第四季度将会跌到3000点左右。
    当然，作为股市中的投资者，是不希望后期出现这样的走势的。必定，包括本人自己在内的所有投资者，肯定都有牛市情节或喜欢看多情节。就比如2008年春季股指在4700点的时候，任何人都不相信、不愿意“股指最终能够跌漏3000点乃至2000点”的后期事实。但是，我们必须承认，目前两市除了金融股外，几乎所有板块都被爆炒，并且此轮牛市的运行时间也已经达到了2-2.5年，因此，我们不能排除上述走势发生的可能性。暂时，我们可以认为，上述走势出现的概率在25-30%。
    2、此轮调整见阶段底后，股指将展开3-4个月的震荡上涨，上涨至前期点5178点附近或左右，从而构筑完大双头形态，之后股指正式步入正规的熊市下跌。这样的走势出现的概率在30%左右。这种走势就类似于2009-8-4日以后的几个月的股指走势————线大跌1个月左右，之后再4个月见右顶。
    3、此轮调整见阶段底后，股指将展开4个月左右的震荡上涨，上涨至2006年的高点6124点附近或左右，这种情况的含义就是此轮牛市还有最后一波上涨。当然，如果有这波上涨，那这波上涨必须是金融股牵头，否则市场无法形成这样的上涨力度。客观点讲，从目前市场估值角度及从各板块炒作程度角度，这种情况出现的概率只能与第一种情况相当。但是，从投资者的喜爱做多情节上，这里将该种情况出现的概率排在第一，并在后期走势中进行临时调整。这种走势的方式就类似于2007年的5.30之后。

三、主要差异性探讨

1、需要说明的是，目前的市场和历史上的几次牛市有几点重大的区别，一是融资融券及场外高比例配资极其严重、数量极大，随着大盘的下跌及这些资金的被强行平仓及爆仓，对股市的下跌将有极大的助推作用，这就与前期股市的快涨一样。这是以前的市场所不存在的，对这种“融资平仓对市场下跌的助推作用及可能雄称的放大幅度”投资者应该更为警惕。（2）大小非的超高获利高获利盘的大幅减持对股市下跌的助推作用，投资者也应该高度重视，必定这种现象在前几次牛市中也未出现过。上述两点，尤其是第一点，对我们的股市判断可能带来较大偏差。很可能导致股市的阶段性跌幅加大。

2、目前的市场状况，与之前所述的几种状况相比，有明显的弱点。在对比优弱点之前，这里给一个机器重要的概念，即“两市所有股票中位数市盈率”。

两市所有股票中位数市盈率：即将两市所有股票的市盈率由正数最小值（最低的市盈率）开始进行排序。最终剔除负市盈率和大于300倍的市盈率股票，取市盈率从0到300的所有股票进行从小到大排序，最终“最中间的那只股票的市盈率”就叫做“两市所有股票中位数市盈率”。用某一时间点的“两市所有股票中位数市盈率“来衡量当时市场的估值水平，可以剔除个别权重股的影响及亏损股的影响，对于不同时期两市估值水平的高低对比应该最有效。

（1）前面讲的第一种情况，即2245点时，在市盈率样本为0-300的情况下，两市所有股票的中位数市盈率为66倍，那是股市是见了牛市最终大顶，牛市正好运行了两年时间。

（2）前面讲的第二种情况，即2009-8-4日以后的走势。那时的市场状况要明显强于现在：第一，2009-8-4日的3478点时两市的中位数市盈率为50倍，远远低于2005-6月12日的5178点时的73倍（5178点时按前述样本统计的两市所有股票的中位数市盈率为73倍）；第二，2009-8月4日时，那轮牛市从指数最低点开始的上涨时间为9个月，显然牛市在时间上没走完，后期市场会继续高度活跃。而2015月6月，此轮牛市小盘股指数已经上涨了两年零6个月（从2012-12月开始），上证指数的牛市从之前的最低点1849点也已经上涨了两年，因此在时间窗上目前极其不利。

（3）前面讲的第三种情况，即2007年5.30后。2007年5月29日的4335点时，两市按前述样本统计的中位数市盈率为63倍，明显低于目前的73倍，且那时没有大非解禁及融资融券。同时，那时的多个权重蓝筹股板块如金融、钢铁、石化、煤炭等在5.30时还都属于估值极低的板块，这些低估值板块的大量存在，为之后股指再创新高涨到6124点提供了基础。而目前两市除了金融、家电外，几乎再无低估值板块。因此，目前的市场状况同样要远远差于2007年的5.30时的状况。

（4）综合考虑目前市场状态相对于前面几次的下跌状态的更加不利状况————估值水平最高、大小非减持助跌、新股发行巨量、场外高比例配资引起的下跌爆仓及融资融券对下跌的助推作用等，此次的下跌幅度很可能达到前几次下跌幅度的上限，即跌25%左右，这样上证指数的最终下跌目标位可能会在C浪杀跌过程中（届时伴随着巨量的爆仓盘）最低跌到3800-3900点区间或左右，即打漏4000点造成市场极度恐慌最终在3800点附近企稳见底，这也是打概率事件，因为只有出现这样的下跌幅度，接下来的后期再上涨行情才会有大的挣钱效应。而重要正数关口之下的8字附近，往往是指数下跌的重要支撑位和止跌点：

2000-9-25日及2001-2-22日的两次阶段性下跌低点，分别是1874点及1893点，为打漏2000点正数关口的1880点左右。

2007-10月的6124点见顶下跌，是跌漏5000点正数关口后在4778点及4812点企稳并构筑两个低点，也即企稳点为5000点正数之下的4800点左右企稳，之后开始反弹上涨。

2010-2-3日的指数下跌低点或该年春季行情的启动点，是跌漏3000点正数关口的2890点。

2013年6月指数暴跌的企稳点，是跌漏2000点正数关口后的1849点。

2014-12-10日指数连续暴涨后的暴跌企稳点，是跌漏3000点正数关口后的2807点（2014-12-10日）。

因此，2015-6-12日开始的上证指数下跌，尽管从以往的跌幅平均值看，跌到4000-4100点区间幅度也已经可以，我们也期望少跌一点，但按照以上的分析，跌漏4000点整数关口到4800-4880点区间企稳还是大概率事件及最合理位置。市场最后制造出极度恐慌和跌幅，最终打爆场外的扇形高杠杆融资盘及大部分从券商处的融资融券融资盘，主流资金最后接过这些爆仓、强行平仓盘，然后再向上做一轮行情，这是市场最合理的走势。（场内按1：1.5高比例参与融资的融资盘必须打爆或被提前强行平仓，按1：1的比例进行融资的融资盘也必须大部分被强平。）

四、对未来的股市风险应高度重视

无论是之前的5178点已经是此轮牛市的大顶，还是未来的10月份此轮牛市才见顶（第四季度见牛市顶已经是时间延后极限），此轮牛市见顶后接下来的股市熊市下跌，2-3年内上证指数最低跌到2000-2500点区域应该是没有任何疑问的，即使跌到2000点之下也不奇怪。对此投资者要有足够的重视。届时，很多个股的下跌位置站在以目前的牛市思维可能无法想象，比如2007年说中石油能下跌到8元以下兼职不可思议。而未来的2-3年，中石油股价再跌倒8元以下同样没有任何疑问，中国重车股价跌到10元以下甚至是8元以下也同样不会有任何疑问，中国交建股价跌到6-7元以下也不会有任何疑问，等等。后期的分析文章将对主要股票的未来下跌位置做出预测，供大家战略性参考。

五、历史走势典型对照图解析