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作者：江风扬 金钱注意（ID：money9918） 上周达晨在深交所搞了个论坛，跑去听了，特别注意到交易所、新三板几位领导谈注册制，和坊间一直以为的很不一样，值得在这里和朋友们分享： 一、注册制今年推不出来。最快明年一季度。推注册制，首先需要修改证券法。人大修改证券法，有法定的程序要走，走完这些程序，要到今年年底。 根据这个时间表，注册制要推出，最快也要到明年一季度。 二、注册制不等于不要审核了。很多人凭想象，以为注册制只需要注册，不用审核了。实际情况并非如此。 注册制只不过是把审核权下放到交易所，一样需要审核。 以前证监会里的发审委确实不需要了，审核不在会里进行，而是在各个交易所里进行。 注册的审核可能不是更宽松了，而是更严了。 只不过审核重点不一样。以前严格审查的可能是你这个企业的财务、赢利情况、持续赢利能力等等，以后审查的重点是你这个企业信息披露的客观、准确、完整、公正的情况。 比如，交易所对你企业赢不赢利，不再作为门槛，但是你必须把你企业赢利的情况、持续赢利能力准确完整地披露出来。那么一些企业把自己的情况披露出来以后，即使上市了，可能也没有人买了。 美国、德国都是注册制，他们对上市企业IPO的审查，非常严格，一点不含糊。 所以，大家一定要放弃注册制不要审核的幻想。 三、上市资源并不是无限多的，股票并不是无限供给的目前在沪深上市的2700多家，在新三板挂牌的3000多家。全国的公司一共1400多万家，表面上，现在上市的都是千里挑一，万里挑一，将来注册制，股票的供给会象洪水一样汹涌而来。 但实际上的情况如何呢？ 我们看看现在的新三板，因为当前新三板的制度是非常接近注册制的。 3000多家在新三板挂牌的公司，目前能够进入做市商做市的，有流动性的不过200多家，不到十分之一。 这就是说，你虽然挂牌的虽多，但真正有流通意义的股票并不多。 二十多年的IPO审核制，大家积怨甚多，不排除里面有很多寻租，造假粉饰报表上市的，但是，这个制度的门槛本身，就是一种筛选，整体上来说，目前在沪深交易所上市的这2700家公司，可能是中国最好的公司了。不用说会有错漏，比如象华为这样的企业还没上市，但是，基本上粗粗说来，中国最好的公司都在那里了。 过去我们说IPO堰塞湖，现在每个月IPO两批次，共50多家，10个月就500家。据一位交易所的领导说，到今年10月份，我们目前证监会储备的上市资源就会全部用光了，换句话来说，你按照目前主板、中小板、创业板的上市标准，你在中国找上市资源，不容易找到了。虽然全中国有1400多万家企业，但是真正能够达上你的标准的，基本上都被你整上市了。 这就是我们当前面临的股票供给的真实情况。 这也就是为什么上交所要推战略新兴板，对上市企业不再有赢利要求，因为你按照目前创业板的上市要求，你找不到上市资源了。 实际上不仅仅是战略新兴板，可能未来创业板、新三板都得往这条路上挤。 一个不赢利的专门讲故事的公司股票，你会有兴趣吗？ 所以，那些认为注册制会导致股票无限供给的看法，实际上是一种误解。 股票只有理论上会无限供给，好股票不但不会无限供给，可能还相当稀缺。 四、注册制也不是一点门槛没有注册制门槛再低，你总得先做股份制改造吧，你得进驻中介机构，将你的资料整得合规合法吧。 以目前新三板为例，都说上新三板容易，门槛低，但一个企业要想到新三板挂牌，怎么也得200万元的上市成本。 你花了200万元好容易挂牌了，完了你融来的钱可能还不到200万，挂了也白挂，你的股票在市场上无人问津，何苦来？ 所以，差不多的企业未必选择去上市，因为不够格，上了也是白搭。 五、制度确实是向创业者倾斜的现在最划算的，莫过于弄一家创业企业，如果确实模式好，有核心竞争力，那么，两年后，你的股权可能会卖出大价钱。 以新三板一些挂牌企业为例，很多企业目前还处在研发阶段，不要说赢利了，可能连产品还没有，但是，一些风投，一些基金，已经给出了远高于主板公司的市盈率了。 这是什么？这就是赌未来。 中国经济转型，中国经济的未来，就依赖于一个一个这样的梦想能够变成现实。 当前的制度和机制，确实是创业的最好时机。 看到这里，朋友，你是不是已怦然心动了！ |
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