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在蝶式价差策略下投资者预期股票价格不会有较大波动的情况下使用，该策略将判断失误可能造成的风险控制在一定范围内，如果到期时股票价格水平在中间行权价格附近，投资者能够从中获利。构建方法：买入一份行权价较低的认购期权，同时买入一份行权价较高的认购期权，再卖出两份行权价介于两者之间的认购期权。 组合最大的风险为净权利金，最大的收益=中行权价-低行权价-净权利金。
图—认购期权正向蝶式价差策略损益图
【例】假设当前A股票价格为53，投资者预计该股票未来一个月股价变动较小，他以278元买入一份行权价为51元的认购期权，同时以78元买入一份行权价为55元的认购期权，再以158元卖出两份行权价为53元的认购期权，合计收取316元的权利金。所有期权存续期都剩1个月。 对于投资者，由于卖出期权的权利金对冲大部分买入期权的权利金，所以整个策略的成本仅为40元。若到期日股价维持不变在53元，投资者可获得316-278+100×（53-51）-78=160元的最大利润。但若股价上升至57元，或下降至48元，他也只损失40元的成本。（注：假设1份期权合约对应100股标的） |
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