|
今天在港交所（00388）上市的企业五花八门，代表不同行业，行业性盛衰已成为主流，早已取代整体经济盛衰周期。「炒股不炒市」，个别发展才是主力，投资者不用太花心思在恒指的起跌上（在4000点内上上落落）。 1994年之前，香港股市升降主要受经济盛衰周期交替所影响。经济繁荣期各行各业皆受惠，一旦出现衰退，各行各业无一幸免，因此牛市、熊市十分重要。 1994年起香港进入Stock-picker's Market，拣股的重要性渐浮现，与经济起落周期并存。即个别股份除了受牛、熊市影响外，个别行业盛衰愈来愈重要（例如报业利润率自1994年开始走下坡；1997年起不少红筹股地位渐由国企股取代；2000年科网股热潮又带来了狂炒科网股黄金时期；2007年国企股高价至今不少再无法重见）。 经过20年Stock-picker's Market与经济盛衰周期（俗称牛、熊市）并存后，2010年10月起Stock-picker's Market甚至超越经济盛衰周期，影响力渐成为主流！以恒指为例，由2010年最高近25000点至今约26000点，上升约4%，但个别股份在过去5年表现其实荣辱互见，例如汇控（00005）由2010年最高93元回落，周五更跌穿70元，跌幅超过25%；反之电能实业（00006）由2010年43元曾升至83元， 上升超过93%；新鸿基地产（00016）期内差不多原地踏步，由140元跌至130元，跑输恒指；银河娱乐（00027）由2元升至83元又回落到35元左右；腾讯（00700）由30元（拆细后）升至171元，上升近5倍。即2010年10月起，牛、熊市影响力渐降，个别股份表现才重要。 决定股价最重要因素是PEG（市盈率相对纯利增长比率）；即一间企业每年纯利升幅（G）若只有10%或以下，P?E只值12倍左右。如果纯利升幅（G）上升到15%或以上，P?E可见18倍；纯利升幅（G）达到25%或以上的话P?E可见25倍甚至更高。一旦纯利不升（或回落），P?E可跌至8倍或以下。 上述因素形成高增长股（例如纯利升幅达25%）股价可以愈升愈有，当纯利出现倒退，P?E由25倍以上跌至8倍以下，股价可回落70%至90%，跌幅相当惊人，恍如撞到股灾；反之，一只股份摆脱亏损期回复获利，股价又可上升几倍（甚至10倍），好过碰到大牛市。 拣股威力超盛衰周期 研究显示，美国70%散户都选错投资对象，理由是缺乏数据及时间（相信香港情况亦接近）。本港股市散户活动自1997年第三季开始减少，因为输家多， 赢家少。 反之，内陆散户仍是股市资金主要来源，2015年6月，创业板平均P?E已高达145倍，这个P?E代表投资者期望上市公司纯利每年上升50%或以上（连续保持5年），一旦上市公司纯利升幅（G）未能达致上述要求，股价回落90%，届时P?E依然高达14.5倍，仍没有吸引力。因此小心A股的牛市随时结束，例如开户人数开始减少或成交量迟迟不肯创新高，都是牛市结束先兆。 记得1973年港股如均隆驱风油，股价由6角炒上18元；新上市香港天线（当年本人戏言为「香港痴线」）由上市价1元，甫上市便炒上22元。 1973年1月恒指1200点时，本人开始睇淡而将个人持股全部售出，结果在1973年3月9日，恒指再升50%见1774点，然后才下跌至1974年12月的150点。
“上帝要他灭亡，必先令他疯狂，泡沫必须在爆破后，人们才会认同，在股市泡沫翻滚时睇淡是死罪。不要相信什么大行报告，2007年10月至2008年底，请问哪一间大行能逃过一劫？”
贫富仍悬殊 怨气难消 1974年7月，本人在恒指470点入市，到12月一样损失惨重。从此以后，学晓「旺市莫估顶，淡市莫估底」，上帝要他灭亡，必先令他疯狂，泡沫必须在爆破后，人们才会认同，在股市泡沫翻滚时睇淡是死罪。不要相信什么大行报告，2007年10月至2008年底，请问哪一间大行能逃过一劫？ 1994年开始，香港贫富差距逐渐拉阔，2015年， 1%超级富豪占去全港三分之一财富，另10%富有阶级占去另外三分之一财富，60%中产阶级再占三分之一，余下29%贫穷阶级已接近一无所有！如你教育水平高，所选的职业又吃香，加上多年工作经验、工作态度良好而成为公司「高层」，你仍有机会加入「中产」行列。只有透过投资成功或自己做生意才有机会晋身10%富有阶级，至于成为1%超级富豪则或许只能透过继承（你父亲是谁？）。30%贫穷阶级（冇楼、冇车、冇钱结婚生仔）则需依赖政府援助，例如申请公屋及居屋、降低交通费、不要结婚、生孩子。 过去20年香港贫富差距拉阔的日子希望早日结束，不然无论香港实行任何政制，亦难消除社会怨气，不成熟的民主政制，只会带来社会不稳定兼阻碍经济进一步发展。不信请看今日菲律宾、泰国、印度尼西亚甚至印度。（曹仁超） |
|
|
