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这三周来，A股行情可以用“惨烈”来形容。上证指数从最高点回撤近25%，神创板回撤近40%，众多前期涨幅过大的个股出现腰斩。各种消息，更是不绝于耳；牛熊之辩，阴谋之论；愈演愈烈。 不管消息面上有多热闹，看到大多数股民损失惨重，小耶怎么也高兴不起来。接下来，股市究竟是震荡向上重回牛市，还是一路下行跌入熊市，小耶也预测不来。但是，小耶关注到，最近股市日内波动剧烈，有一策略在这种情况下居然持续获利，着实令人惊奇。 波动率的加大，是对股指期货CTA策略的重磅利好，因为本质来说，量化期货CTA策略就是一个Long Volatility（做多波动率）的策略。 但是，这种策略是否能持续，未来是否会保持大概率盈利呢，小耶通过详尽分析，认为是能保持的。 为了更好的解剖量化CTA策略的盈利逻辑，小耶选取其中一个具有代表性的期货CTA策略投顾为研究对象，研究产品为旗下某公募专户产品。 我们可以发现，当波动率（红色柱状图）增加的时候，此投顾的月盈利（蓝色柱状图）显著增加。 波动率的增大真的有利于股指期货CTA策略盈利么？小耶对此产品所交易的323个交易日盈亏数据，统计时间从2014年3月至2015年6月进行了更深入的数据分析。 在日内振幅超过5%的条件下，此产品的胜率达到了令人恐怖的83.3%，最大日内盈利超过20%，平均盈利达到4.6%。 更加印证了期货CTA策略本质上是一个Long Volatility的策略，即波动率增加，盈利能力和盈利概率皆会显著提高。 期货CTA策略会昙花一现么？这也是小耶担心的，于是，小耶调出2005年至2015年7月的沪深300走势数据进行了研究和测试。 此图，蓝色线为沪深300走势，红色线为加权沪深300日内振幅（30日平均线）。 2006年9月牛市开始，在牛市上涨初期，波动率显著提升； 2007年12月牛市结束，在牛市转熊市的过程中，波动率被推向峰顶； 2008年8月开始，伴随随着指数的暴跌，再到波澜壮阔的“四万亿”反弹行情，到2009年10月完成熊市的第一波大反弹，波动率始终维持在高位。 2009年10月之后，股票市场震荡下跌，成交量萎缩，波动率持续下跌至2014年上半年的谷底。 结论：一轮牛熊走完，波动率在牛市初期猛增，牛转熊时期达到峰值，高波动率一直持续了3年之久，到熊市的第一波反弹结束，才进入波动率的熊市。 2014年12月，伴随着“改革牛”的一声长鸣，波动率再次被推高。 .........
小耶认为： 1. 融资融券的发展和繁荣，高波动率恐怕会成为常态。 2. 居民存款从债权类产品向权益类资产的转移，更多的非专业资金加入到市场的博弈中来，有助于推高波动率。 3. 金融衍生工具的发展和成交量的持续扩大会使得期货CTA的可交易标的变得更加丰富。 综上所述，期货CTA策略最近的繁荣不仅仅不会是昙花一现，与之恰恰相反的是，期货CTA策略的大牛市还将持续！
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