|
七禾网专访李伟峰 在互联网金融、期货投资、股权投资、定增、新三板投资等领域有丰富的经验，在优秀投顾选择和投资项目评估方面有着极专业的眼光和独到的分析逻辑。曾任期货实战网副总经理。 访谈精彩语录 定增由于其便利性和针对性，逐渐从简单再融资变为上市公司大股东资本运作的主流形式。 定增收益来源主要为折价率、成长性α、市场波动β。 定向增发参与价格较二级市场一般有10%-30%的折价，具有一定的“安全垫”作用。 一般来说，定增方案会刺激股价上涨。 在市场低位参与定向增发投资，可分享市场上涨带来的β收益，盈利概率较大。 佳翰定增基金主要参与的板块是金融（银行、券商）行业、制造业、医疗行业、军工板块等。 定增业务的大智慧在于在行情冰点的时候坚守，行情过热时学会“等”！ 三年期会考虑医药、环保、白酒之类的防御性板块。 一年期反而要考虑一些冷门的个股。 定增通俗来讲就是“打折买股票并持有1年”，最大风险在于1年锁定期的流动性风险。 如果成功的定义是最丰厚的投资收益，那成功关键并非项目本身，而在于能够捕捉一波熊转牛的大趋势。 熊市追逐热点，牛市反向思维要偏爱冷门；冷门都没有，说明市场过热要“等”。 新三板目前以机构参与为主，公司质地再好流动性是最大风险；所以在产品设计时要充分考虑退出安排。 现在（新三板）整体估值都比较高，参与的阶段比板块选择更重要。 新三板是中国的“纳斯达克”，相信未来它也会培育出苹果公司这样的世界级伟大企业。 有成功的股权投资经验的资深投资者，在三板投资应能如鱼得水。 普通的个人投资者参与三板风险很大，不建议参与。 （股票和期货二级市场，选择）至少三年以上相关投资经验及平均每年30%左右投资业绩、回撤控制在15%以内的投顾。 合作伙伴的品行道德是考量的重要指标，尤其是金融投资行业，品行往往决定着投资的最终结果。 主力资金还是在股市，择机参与定增及持续参与二级市场投资；牛市思路未改，只是要从疯牛到慢牛的切换；其次参与三板，并参与早期项目为主；大宗商品也不放弃，少量资金作为“侦察兵”持续关注市场动向。 从中长线角度经过这波深幅回调，股市收益风险比提高，处于价值中枢附近。 大宗商品市场我们的理解是筑底阶段，还要等待时机。 若对定增和新三板相关项目感兴趣，要联系佳翰投资-李伟峰，七禾网可为您预约，电话：0571-85803287 李伟峰：定向增发的爆发与政策密不可分，随着近年国企改革和企业间并购重组行为的日益增多，定增由于其便利性和针对性，逐渐从简单再融资变为上市公司大股东资本运作的主流形式。定向增发目的也有不同：收购资产、财务重组、整体上市、股权激励、引入战略投资者及项目融资等。 七禾网2、前两年整个定增市场的综合收益率很高，这样的收益率在今后还能维持吗？定增的收益率会不会越来越低？为什么？ 李伟峰：定增收益来源主要为折价率、成长性α、市场波动β；定向增发参与价格较二级市场一般有10%-30%的折价，具有一定的“安全垫”作用。大股东锁定期达36个月，对股价产生支撑。一般来说，定增方案会刺激股价上涨。 实施定向增发的股票，一般是较优质的上市公司，业绩优异。新入资产/新投项目改变公司原有估值、提升单位盈利能力，基本面得到改善，具备长线投资特点。 在市场低位参与定向增发投资，可分享市场上涨带来的β收益，盈利概率较大。一般来说，定向增发都有较好的市场表现。 李伟峰：佳翰定增基金主要参与的板块是金融（银行、券商）行业、制造业、医疗行业、军工板块等。 佳翰投资顾问式管理基金产品涵盖:定增投资基金、股权投资基金、期货投资基金。截止至2015年7月3日，旗下已发行产品的资产管理规模达4.5亿元，筹划发行产品规模在5.0亿元左右。 自2014年3月至2015年6月初，佳翰投资在期货市场的年化收益率达78.39% 富春佳翰定增基金成立五个月以来，已成功参与多个优质定增项目，均获得了较高的投资回报，基金的绝对收益达131.81%，相对收益72.36%(超越沪深300)。 佳翰定增基金持仓收益图 李伟峰：三年期会考虑医药、环保、白酒之类的防御性板块；一年期反而要考虑一些冷门的个股，不是那么受热捧的板块。定增业务的大智慧在于在行情冰点的时候坚守，行情过热时学会“等”！ 李伟峰：定增通俗来讲就是“打折买股票并持有1年”，最大风险在于1年锁定期的流动性风险。当定增竞价没有折扣时，说明市场过热、定增风险积聚了，除了等待没有好的办法。 李伟峰：基金管理人或基金投资顾问；自有资金及客户委托管理资金参与定增，选股、选时的角色选时参与定增。 李伟峰：影响参与定向增发项目投资收益的因素涉及实施增发上市公司的基本情况、定向增发的具体要素、增发当时的市场状况等。定向增发项目相当个性化，具体项目需要具体分析。在筛选定增股方面，主要有以下几点：定增票的行业成长性、发展前景等；项目的实施是否影响业绩的增长预期；增发前后总股本与市值变化情况；定增发行价的高低，是否有大股东参与定增，增发后是否有高送转等。 李伟峰：这是佳翰投资项目流程图： 李伟峰：基金之间的认购会发生，它是资金方的资金向项目资源方流动。私募之间或私募与公募之间是种竞合关系，抢夺资源时、争取客户时，白热化竞争；尘埃落定了，大家再抱团前进。很自然的形成各类圈子，松散又高效，信息传递、协作分工充分。 李伟峰：核心考察评估基金管理人或投顾，定增业务方面的资历、资源；对于单项目的定增基金，投资人还要考察项目质地及发行时机。 李伟峰：如果成功的定义是最丰厚的投资收益，那成功关键并非项目本身，而在于能够捕捉一波熊转牛的大趋势。如果成功的定义是同样市场背景下，运作的项目能够远超同期项目的投资收益；那成功关键是项目筛选思路：熊市追逐热点，牛市反向思维要偏爱冷门；冷门都没有，说明市场过热要“等”。 李伟峰：新三板目前以机构参与为主，公司质地再好流动性是最大风险；所以在产品设计时要充分考虑退出安排。 李伟峰：佳翰结合目前市场环境及项目机会，主要参与12-18个月左右封闭期的项目为主；涵盖挂牌前股权投资及挂牌后定增两类。 李伟峰：现在整体估值都比较高，参与的阶段比板块选择更重要。所以我们下一阶段，会参与一些更早期的项目，比如：股改时参与或挂牌前定增。 李伟峰：新三板是中国的“纳斯达克”，相信未来它也会培育出苹果公司这样的世界级伟大企业。 对于实体经济，新三板较低的上市标准给予中小企业和创新企业融资机会，从而可以有效促进中小企业的发展，进而促进中国实体经济的发展。 对于企业，挂牌新三板不仅仅为企业提供了融资渠道满足发展需求。中小企业挂牌过程中会完善组织架构和管理制度，有助于企业的快速发展。新三板同时也是一个良好的宣传平台，给企业提供良好的宣传效应。 对于投资人，因为新三板较低的挂牌标准也让挂牌上市企业良莠不齐，加大了投资者筛选出好公司的难度；是利是弊在于投资人自身能否在三板领域找到自己的核心竞争力或好的合作伙伴。 李伟峰：有成功的股权投资经验的资深投资者，在三板投资应能如鱼得水。普通投资者因为没有项目/企业调研能力，大势研判择时能力，又加上三板流动性较差，容错低；普通的个人投资者参与三板风险很大，不建议参与。 李伟峰：目前合作的投顾均是主观决策型，投顾分为期货投顾及股票投顾两类；佳翰综合投顾信息及尽调结果，选择标准：至少三年以上相关投资经验及平均每年30%左右投资业绩、回撤控制在15%以内的投顾。 李伟峰：合作伙伴的品行道德是考量的重要指标，尤其是金融投资行业，品行往往决定着投资的最终结果。公司评估投资顾问，主要分为三个步骤：前期资料收集（包括交易团队介绍，展示账户的资金规模、净值曲线、平均年化收益率和最大回撤幅度等），符合的可进行面谈（尽职调研包括交易理念、策略类型、投研方法、交易系统、风控逻辑和资金管理等），最后是内部评估（分为初步筛选与综合评估两档，综合评估阶段以打分制评估，记录在公司投顾信息库，并持续跟踪其业绩）。 李伟峰：佳翰自有资金风险度适中，管理型最大可承受风险在15%-20%，预期收益在30%左右；结构化产品劣后份额，风险承担一般以出资额为限，对应的预期收益也是翻倍以上。 李伟峰：主力资金还是在股市，择机参与定增及持续参与二级市场投资；牛市思路未改，只是要从疯牛到慢牛的切换；其次参与三板，并参与早期项目为主；大宗商品也不放弃，少量资金作为“侦察兵”持续关注市场动向。 李伟峰：佳翰主要参与中长线投资机会；从中长线角度经过这波深幅回调，股市收益风险比提高，处于价值中枢附近；大宗商品市场我们的理解是筑底阶段，还要等待时机。 李伟峰：单从收益风险比角度考虑，某个单个项目肯定股权投资收益风险比会是最高的；但整体而言定增、股权投资都有流动性风险，二级市场交易除了个别停盘的情况，可以随时退出离场；打新追求的是稳定收益，牛市阶段收益风险比也很可观，但绝对收益率不高。 七禾网www.7hcn.com 沈良访谈整理 2015-7-6
|
|
|
