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反身性是描述包括有思考能力的参与者参与其间的事件结构。也用它描述双向反馈机能破坏事件过程和参与者的认知,以致造成不均衡的特殊状况。认知的不完美导致了不确定性。社会科学所研究的事件包含思维参与者,而自然科学则没有。反身性承认思考和实际状况之间的双向互动。参与者的看法影响事件的发展,事件的发展又对参与者的看法产生影响。影响是连续的和循环的,形成环状。作为经济学核心理论的均衡概念,是负反馈的极端情况,即反身性的理念架构中有局限性的情况。 负反馈使参与者的看法与实际情况接近,它可以永运地进行下去;正反馈使两者背道而驰,它不可能无止境地继续下去。 反身性理论是通过寻找处在失衡状态下,趋势性的市场而获利的,并非泛泛的投机性理论。参与者的思想构成了一个完整的客观研究对象所不可或缺的成分,这就为不见容于自然科学领域的炼金术打开了大门。金融市场本身作为现实世界运行机制的预测者,其功能并不完善。实际发生的过程总要同普遍的预期有些差异,金融市场上的成功在于具备能够预见到普遍预期心理的超凡能力,至于对现实世界的精确预言则并非必要。德国联邦银行的两个角色-宪法上的角色和担任欧洲汇率机制的角色之间创造出冲突,从而使一向处于均衡状态上运作的欧洲汇率机制陷入动态不均衡。这种失衡导致了1992 年索罗斯针对的英镑阻击。 最有趣也最重要的反身活动,发生在金融监管机构和金融市场之间。市场仅适合作个人选择,而不适合作社会决策。市场允许个人参与者进行自由交换,但不是为进行社会选择而设计的。由于市场的潜在不稳定性,除了影响市场个体参与者的风险之外,还有系统性的风险。为了控制资产泡沫,仅控制货币供给是不够的,还必须控制信贷的可得性。由于市场不趋于均衡,所以容易阶段性地产生危机。金融危机导致监管改革。金融监管机构和市场参与者都在不全面的认识基础上运作,这使它们之间的互动形成了反身关系。虽然泡沫只是间歇性地形成,但监管机构和市场之间的相互作用是持续进行的。任何一方的错误理解一般会局限在一定的范围内,因为市场的反应会给监管机构提供有益的反馈,使其纠正自己的错误。但有时错误被证明为自我肯定,因而形成恶性循环或良性循环。 |
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