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研究结论:分析师关注度高而当前机构追捧度低的股票,相对市场可以取得稳定的超额收益。 股票热度的来源有两种,买方和卖方。买方的信息公开度低,我们能够获取到的即时消息主要来自卖方分析师。分析师大力推荐的股票若被投资人接纳而大量买入或增持,股价便会受到资金的追捧而顺势上涨。本文从两个维度--分析师关注度和机构追捧度来刻画股票热度。热度较高的股票即我们需要挖掘的“潜在热门股”。 分析师关注度:定义为单日分析师给予股票买入评级的报告篇数。我们发现关注度越高的股票超额收益越显著。这种单调性的存在,验证了关注度指标的有效性。 机构追捧度:我们主要根据基金公司的季报统计主动型基金(股票型、偏股混合型和平衡混合型)已持有的重仓股,将重仓持有某只股票的基金数作为机构追捧度,机构追捧度越高,股票成为未来“热门股”的可能性越低。 结合机构追捧度和分析师关注度,寻找当前追捧度较低的股票,发掘其内在潜力,同时满足分析师关注度高,即热度已经启动,以此标准构建策略。通过对比策略组合相对于沪深300的超额收益曲线,我们发现在约20个交易日之前收益曲线上升较快,这主要是由于基金公司若未重仓持有某只股票,而分析师看好并大力推荐该股票,基金可能建仓买入或增持该股票,在短期内拉高股价。在约20至70个交易日区间收益曲线保持较为平稳,70个交易日之后继续上升。所以我们设定在满足关注度高而追捧度低的条件的第二个交易日买入股票,股票持有期为20个交易日。 根据研究我们构建了策略指数和并对策略进行可操作较强的产品化修正,扣除手续费后,策略指数自2010年以来年化收益38.8%,最大回撤9.0%,信息比率为2.23。且自2010年以来年度战胜指数的胜率为100%,每年都能够获取绝对收益。. |
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