穿越牛熊的锤子: 浅谈资金管理及仓位控制 1、 之所以想要写一篇关于资金及仓位管理的文... - 雪球

1、  之所以想要写一篇关于资金及仓位管理的文章源于雪球嘉年华之后许多大V对于相关问题的一些争论。当时最引起我注意的是 @梁宏 对于一些股友融资爆仓风险的担忧以及 @阿狸 关于自己风控体系的一些解释。

图一：梁大湿原文截图


图二：阿狸原文截图

        我这个人不喜欢凑热闹，所以当时既没有参与其中也没有就相关的问题谈自己的想法，不过现在既然要写仓位管理的内容，就先来炒炒冷饭，写几点我的想法。
      （需要事先声明的是，和阿狸也算有几面之缘，一起吃过几顿饭，感觉人还是不错的。其基本面的分析能力我个人也是认可的，在 $乐视网(SZ300104)$     及 $中国中车(SH601766)$     上其所表现的长线持仓能力也绝非虚妄，一切评论仅出于就相关问题的客观探讨，对事不对人。）

        先讲一个我自己亲身经历的事情。
        11年的时候，经过几年的市场积累，当时的我筹到过一笔不小的钱做股票投资。11年也是A股开始融资融券的第一年，我有幸成为了第一批参与者。我当时做的是策略投资，采用的是宝塔形的逆势加仓的建仓方式，和阿狸的建仓方式差不多。当时的我虽然年少轻狂，但也经历过完整的牛熊，同时也出于自己个性上的谨小慎微，所以也算有一定的风控意识。我自己编程，测算了过去20年所有的历史数据，自信满满的认为，虽然收益多少会随市场好坏而变化，但是在风控方面绝对没有任何问题。随着市场的不断下跌，我根据预定的策略不断把  中国中铁 和 中国铁建 从轻仓逐渐加至重仓并最终加至融资满仓。结果？结果11年7月发生了温涌特大动车事故，所有大型铁路工程暂停。结果整个11年 $上证指数(SH000001)$     一路下跌几乎没有像样的反弹，乃至史无前例的当年所有公募基金集体沦陷（没记错的话，当年排名第一的公募的收益率是-7%）。之后投资人面临资金链方面的问题，我在浮亏-20%多的情况下被迫清仓出局。事后，我母亲（我母亲是20年的老股民）非常平淡的一句话令我至今印象深刻：“融资融券是不应该这么用的。”
1）  这件事对当时的我打击非常大。不仅仅是钱方面的（当时也有自有资金的参与，虽然这些钱现在来看都不算事儿），同时也是自信心的，以及投资理念上的摧毁及重塑。幸好我这人天性乐观，同时学过心理学，懂得自我调节，很多事情抗抗也就过去了，也没有得什么抑郁症之类的。这是为什么，长期以来我和粉丝强调的很重要的一点是：如果你还不能在熊市中稳定盈利，那么你的学费就还没有交完。如果想少交学费，就请少投钱，钱是赚不完的，但是本金却是可以亏完的！
2）  凡是做过量化的人 @进化论一平 都一定会有这样的经验，许多历史回测跑的非常漂亮的策略，实盘往往跑得很糟糕。其中很大程度上的原因在于核心参数的过度优化，往往一个非常小的数值改动，结果就会立马面目全非。而风控也是如此，为了获取更大的利润，我们往往会在风控的一些重要参数上做一些看似非常小的改动，这种改动往往是基于历史数据。我们会使自己的交易系统在能够扛住所有可能风险的情况下获取尽可能多的利润，并自认为这种风险控制是几乎完美无缺的。问题在于，如果正好发生了我们所认为“不可能发生”的风险呢？或者换句话说，如果其实是我们自己低估了“可能的”风险呢？在阿狸看来，他的诸多防线当然已经几乎“完美无缺”，问题在于，如果“不可能的事”发生了呢？我经常会说，如果你没有彻底离开市场之前，你所有赚的钱都只是“浮盈”。而对于大部分人来说，投资其实是会贯穿其一生的，那么，如果说这种“不可能的事”在一年内发生是小概率事件，那么10年呢？20年呢？50年？你认为依然是小概率事件吗？我只想说，它发生的越早你越应该庆幸，30岁的时候你能够摔倒重来，60岁的时候又还有多少人能够呢？我听闻过太多的顶尖投资人、优秀交易员都是如此被一击即溃，从此一蹶不振甚至香消玉损的。。。。
3）  其实价值投资本身逆势加仓是没有问题的，只要你看得准，你投资的标的确实是价值低估了（远有银广夏、蓝田，近有獐子岛当然我们也是见过的，就姑且先不说），那么我也相信它终究是会涨回来的。问题在于，当你加了杠杆以后，一切就不同了！自从11年的事情后，我一直深信的一点是 杠杆投资只适合于短线而绝不适合长线！ 最重要的原因就是：短线有止损，哪怕连续止损，你都可以暂时收手，保存实力，择时再战。而带杠杆的长线投资，你只会按照预定策略不断逆势加仓（15块的东西，你买的时候只要10块，现在只卖8块了，还不多买点？过了这个村就没有这个店了），直至最终主动或被动的加满杠杆，而你唯一的止损就是爆仓！是的，一次就够了！一辈子发生一次就够了！

        关于长线投资仓位的看法基本都已经涵盖在以上的内容之中了，其核心两点：
1）  用于长线投资的资金最好是你认为你这辈子都不会用的钱（请意会，抬杠就没有意思了），因为达到你预期收益的年限通常都会比你预计的要长。
2）  排除了退市风险，只要你投资的标的确实是价值低估了，你可以逆势加仓，可以定投，但是决不能融资，绝不能加杠杆！（对冲除外）
        说到这里，一定会有人问，既然不能加杠杆，为什么我因为港股低估就敢推 H股B，我其实之前也说过，就是因为它的奇葩设计：没有下折——永不爆仓！（相对的就风控角度而言， 恒生B 其实就不及H股B，但是风险其实也并不大，下折只是把你本该亏的账面没有显示的钱结算给别人，其实你并没有多亏钱）

2、  刚才提到概率，就说一句突然想到的题外话。提到概率许多人会有一个常见的误解。比如：非A即B的两件事，A发生的概率是60%，B发生的概率是40%，现在A连续发生了6次，那么第7次，你如果押注应该押A？还是B？第8次、第9次呢？正确的选择是，不管A之前发生过几次，永远都押A！而A发生的概率也永远都是60%。虽然这一段与主题并无直接关联，但是对每做投资的人都会非常有用，请自行体会。

3、  由于我自己是做超短的，所以接下来以我自己为例，谈谈短线的仓位策略。
        关注时间久的粉丝都知道我一般是每天尾盘才会建仓，而图形一般都是放量突破拉升，最多同时持仓3-4只股票。以本金50万，融资1：1为例。那么总共可以调用的资金就是100万，轻仓就是10-20万，中仓就是21-40万，重仓就是41-60万。换句话说，就是可以同时持有4只轻仓（买满4只就不会再买了，操作不过来）、3只中仓或者2只重仓股。而仓位的大小则取决于当天市场的强弱，明天市场的预判，以及个股本身的强弱等综合考量了。而如果一只个股非常看好，通常也只会先轻仓介入，看一波回调，然后再决定是否浮盈加仓。
        以上是建仓策略，关于平仓，因为我盘中非常忙，而且我坚持的是“独取一飘饮”，拿住确定的利润，不怕卖飞，所以从来是一笔出，不会分批出。（不然怎么会有 $锤子卖出概念股(ZH464776)$         呢？）但是对于大部分人来说，分批出还是可以采用的策略（心态优势大于收益优势）。
        对于做波段的股友可以在我的基础上根据自己的实际情况做相应调整。但是坚持几点：1）顺势而为 2）浮盈加仓 3）止损坚决

4、  关于止损。对于我来说，其实是没有止盈止损的区分的，我平仓的时候是从来不记得自己建仓的成本在哪里的（选择性遗忘是一个好习惯，时间久了你们就会懂）我只知道多方强的时候我就继续拿着，多方不行了，我就出，至于调整后会不会继续涨和我无关，还是那句话，我只拿属于我的那部分利润。当然对于大部分新手来说，这你们是做不到的，你们冲动混乱的心态会把你们的操作搞得一团糟的。也就是说，如果你做不到“不逾矩”，那么你就需要那个“矩”的，因此，止损是必要的。可以选择固定止损（比如亏损5%），也可以选择参照阻力和支撑。当然，阻力支撑止损法优于固定止损法，因为市场是不会在乎你的成本在哪里的，只有你自己在乎！记住：唯一不变的就是变！

5、 接下来回几条粉丝的相关留言
1）  @宁小冰

锤子曰：不可行，你操作看看就知道了，结果一定是成本没有做低，浮亏倒是变多了。下跌全吃到，真正拉起的时候早就全抛了！
2）  @扭曲阿杰

锤子曰：这就好比，你问一个理财师，我现在资产是负的，你看我怎么来理理财？你让人家怎么答？
3）  @Lianyx

锤子曰： 因人而异，太多你看得过来吗？中短线一般3-6只比较合适，但原则只有一个：确定一只买一只，炒股不是赌大小，宁可空仓也不要因为害怕踏空而乱买。


       本文由 “穿越牛熊的锤子” 倾情出品
       锤子曰：
       不求精确的预测，只做正确的操作。 克己守规，对市场时刻心存敬畏。
       关注后请仔细阅读“股市必胜法”。
     （http://xueqiu.com/4826058170/46503408）





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