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美联储利率如何平衡债股两市 原作：龚蕾 一般来说，如果投资者预期一个国家经济前景好，就会投资这个国家的债券，很简单，债券收益率提前设定，而在到期日收获。金融危机后，美联储维持低利率，低利率有利于借贷，降低借贷成本，其实也是鼓励投资者增加信贷与债券持有。 债券是金融市场中重要的资产，债券风险增大会影响到金融市场，因而，十年期国债收益率是美联储耶伦比较关注的一个经济数据。过去一些年来，投资者寻求固定收益率安全资产债券，纷纷涌向债券市场，美国十年期国债收益率一直呈现下降趋势，由于债券价格与债券收益率呈现反向相关，债券价格上涨，在宽松货币下，债券价格上涨更快。 三十多年来，股票市场和债券市场交易交汇在一起，在美联储宽松货币下，股票指数上涨、债券价格也在上涨。希腊债务危机让一些投资者从希腊转向了美国债市，继续推高美国债券价格，美债正处于历史上长达几十年的大牛市。美国二战后设立债务上限，自1950年以来提高过许多次，90年代中期以来，债务上限成为了两党竞争点之一。根据美国财政部和社会保障局数据，美国债务上限继续走高。 美国在2008年的金融危机影响到全球经济，我们常常可能认为，金融危机就是银行风险，而从美国金融危机历史分析，私人债务增长太快或才是金融危机的一个更重要的因素。根据悉尼大学一份研究，美国2007年至2008年开始的金融危机，根本原因在于金融部门的借贷主要被用于投机活动，而不是投资活动融资。美国金融危机前，私人债务上升速度明显快于国内生产总值增长速度，投机飙升，资产价格在债务推动下达到历史高点。美国金融危机爆发后，私人债务超过了美国国内生产总值的大约三倍。 汤森路透一份研究显示，美联储维持接近零的利率，分析师认为，美联储继续下调利率已无太大空间。 汇丰银行研究显示，美联储新增货币与大部分通胀进入了票据资产，而新创造货币并未进入实体经济，而是进入了美联储资产负债表与银行超额准备金中。美联储资产负债表膨胀了，最大的受益者或许就是美国股市，宽松货币下，美国股市继续上涨。美国标准普尔股市中，有相当一部分资金来自保证金债券。 根据最新数据显示，全球股市总市值膨胀到了73万亿美元，创出历史最高值，全球各地的股票市场几乎都在上涨，美国、德国、印度尼西亚、英国等国家股市均不同程度上涨。假如投资者购买了价值100美元股票，而其中50美元是借来的钱，也就是债务50美元，这无形中增加了股市杠杆，放大了收益，同时也增加了投资者购买股票的风险。 2015年4月美国标准普尔指数达到历史高点，而黄金价格已回落至2010年水平。如果按照美国人均债务6.7%的速度上涨下去，到2020年美国股市将在创造奇迹，而黄金价格将达到2500至3000美元。美国企业经营状况恶化可能也会导致美国标准普尔股市高位回落。摩根大通在致股东信中写道，美国国债流动性降低，国债价格波动更普遍。 怎么办呢？若提高利率投资者可能会抛售债券，降低利率的空间已不大，继续维持低利率一直宽松下去吗？ （以上仅代表笔者个人一点儿不全不足想法，参考了已做译文，欢迎指导欢迎交流。） |
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