| [陶永谊直播]政府救市的目的是什么呢？窃以为应该是防止金融危机的爆发。那么，在什么情况下股市下跌会引发金融危机呢？答案是：当之前的股市泡沫是由银行资金吹起来的时候。银行资金之所以大规模地进入股市，一方面有利率市场化的因素，当存贷利差缩小时，资本的逐利冲动必然寻找高利率的标的，为股市资本金配资就成为一个不错的选择，尤其是当牛市是为政府所支持（新起点轮）的时候（与美国次贷危机的爆发同属一个逻辑）。高杠杆融资通常都配备警戒线和强制平仓标准。在一个成交活跃的上升市况，这一切都不是问题。但是，当市场转向时，投资者心态趋于谨慎，特别是出现快速下跌时，大量的高杠杆融资无法平仓出局，引发多米诺骨牌效应。这时救市无疑是必要的，问题是怎么救？既然恐慌式下跌是由于高杠杆资金自相践踏造成的，当务之急自然是降低杠杆。最简单的办法就是暂停交易，在一个指定的位置做强制对冲（包括管理层抛售股份的强制回补），将杠杆降低到一个安全可控的范围。恢复交易后，让市场决定自己的走向。政府的平准基金只是在不引发金融危机的底线兜底。并在市场趋于疯狂时抛出股票。政府最好不要在多空之间做站队选择。既然银行配资的总体规模不过两万多亿。在二级市场用5万亿救市，似乎成本过高，就是直接对冲也无需这个数目，要知道，08年全球金融危机我们才动用了4万亿救市，而且还是投向实体经济。如果我们将宝贵的资源用在虚拟标的之上，当真正的危机来临时，我们将无牌可打。 |
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