油气改革方案正征求意见 行业转型箭在弦上(附股)
上海石化:从抚顺石化盈利逐月上升看上海石化的盈利反转 类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：赵辰 日期：2015-06-26 报告起因 .我们前期曾预测今年上石化业绩将出现大幅反转,达到40 亿元左右。但公司一季度利润仅为6500 万元,貌似差距巨大,因此我们研究了同类企业月度利润变化,从趋势上看公司业绩确实在大幅反转: 核心观点 .中石油下属的抚顺炼化,自投产以后就一直处于巨亏状态,11 年至13 年累计亏损高达187 亿元,14 年虽有所好转,但亏损总额仍然高达44 亿元。但今年以来,公司盈利却逐月上升,1 月亏损6 亿元,2 月亏损2.8 亿元、3 月盈利1.89 亿元、4 月盈利2.04 亿元,5 月更是创下了盈利5.02 亿元的历史最高水平,而去年同期亏损则为16.3 亿元,盈利改善趋势非常明显。 .由于大石化的产品结构非常类似,而原料和产品价格也都没有太大区别,所以盈利趋势也基本雷同,主要就是和产能规模成比例变化。上石化总产能是抚顺石化的1.5 倍,并且由于地处华东盈利能力一直强于抚顺,因此我们推断上石化大概率也将呈现盈利逐月上升的态势。 投资建议 .我们维持2015-2017 年公司每股收益0.34、0.35 和0.38 元,按照可比公司15 年32 倍市盈率,上调目标价为11 元(原值为10 元),并维持买入评级。 风险提示 .二季度的油价大幅下跌将显著提升公司的库存损失 中财网
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