ya总理啊: 周末扒了一家企业：丰原药业000153

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周末扒了一家企业：丰原药业000153

$丰原药业(SZ000153)$ 目前在审评品种



PS：同行业龙头科伦药业，还没挖过，目前并不熟悉，但光从研发角度感觉比丰原药业强几个档次。
点评：扫了眼其他过去申报情况，成功率较低。但看得出，近1-2年，公司开始有抓研发这块的苗头，而且走自己强势剂型，路子开始对了，需要继续观察。亮点是2015年才申报的脂肪乳氨基酸(18)注射液这个品种，希望能成功，与科伦一同分享市场蛋糕。

目前较强势品种点评


点评1：对于大输液，目前我的观点是持谨慎偏乐观。理由是目前国家刚开始提倡能吃药不打针，能打针不输液。但国人急性子的心态和长久以来养成输液立竿见影好得快的观念无法一时完全改变，同时随着人口老龄化的到来，医药整体消费量成上升趋势，且这个趋势会像雪球一样加速。还是那句话，药品是最硬的刚需。
点评2：准备收购的普什药业最大特点是有塑料安瓿作为内包材的克林霉素磷酸酯注射液这个品种（虽然是老品种，但也算一款经典老药）。个人觉得，丰原即看好这个品种，又看好这条流水线。毕竟国内塑料安瓿小水针生产企业还是很少的。（国内5%小水针为塑料安瓿瓶包装，其余为玻璃安瓿瓶；国外70%为塑料安瓿瓶。因此，替代空间较大。当然，这和今后的政策扶持息息相关。目前来看，塑料安瓿还处于转型期初期，并没有明显的政策导向。）
点评3：由于公司有个缩宫素批文，有些研报就标榜生物制药快速增长我不能忍，明显骗骗不懂的小朋友嘛！

公司未来策略：
1.化学制剂主力产品盈利稳定，产品结构逐步向高毛利率的新特药转变
受招标降价及国家限制大输液使用的影响，大输液产品面临较为严峻的市场形势。公司正在用治疗性营养型大输液替代普通大输液，未来输液业务板块主要改善产品结构。2014 年公司化学制剂业务保持稳定的主要原因是由于新药的销售。近年来，公司化学药毛利率维持在40%左右，较为稳定。我们预计，公司的化学药将维持3-10%的增长，毛利率维持稳定。
点评：大输液为丰原药业的山部，核心产品，做好做精才是关键。

2. 2014年公司继续加大研发投入
开展了包括丁酸氯维地平原料及脂肪乳剂在内的多个品种的研发工作，目前已有在审品种14个；同时积极寻求国内外科研机构合作研发新药项目，为公司后续发展提供新动力。公司抗癌植入剂临床试验工作仍在进行中，距离报送国家食药监局审批已经不远。另外公司完成了营销公司仓储物流的扩建工程，并顺利完成商业系统GSP认证工作。
思考：这两样具有一定的想象空间。不过这植入剂还处于初步研发阶段，离上市还有很长的时间，其中风险也较大，不予置评。

3. 收购普什制药遭否，关注公司重启收购进程
        丰原药业1月26 日晚间公告显示，公司发行股份购买资产并配套募集资金的重大资产重组事项未获得通过。证监会给予否决的理由是，重组的标的公司报告期内主营业务停滞，2014 年取得GMP 认证后仍亏损、未实现盈利预测等因素，导致未来盈利能力仍存在较大不确定性。
        成都普什医药塑料包装有限公司成立于2006年3月，是五粮液集团下属全资子公司普什集团的投资企业。公司秉承“求实创新，以人为本”的管理理念，采用集团化管理模式，下设三个子公司，即成都普什制药有限公司、四川奥克医药塑料包装有限公司、四川医药设计院有限公司和医药包装、医疗器械、机加工三个事业部，力争在医药洁净塑料包装、医疗器械、改性粒料、三合一项目等开拓创新。
        丰原药业并购普什制药的原因其实很简单，主要包装材料是玻璃安瓿的丰原药业正是看中了普什制药在塑料安瓿上的优势。而且，当时正值五粮液集团剥离非核心业务资产阶段，这正迎合了丰原药业的契机。国外塑料安瓿普及率高，国内与西方还有发展的差距。塑料安瓿的优点是，万级密闭环境中由塑料粒子直接吹塑，质量安全。公司在10 年就曾计划并购普什，但当时设备投资太大，一条生产线就需5000 万；二是报批周期长，最后还有GMP 认证等，总共要6-8 年时间。我们将持续关注公司并购进程。
思考：这里会引申出去，国产塑料安瓿瓶设备供应商貌似只有千山药机。实际查询SFDA，批准的药包材聚乙烯（PE）塑料安瓿有：成都普什制药、科伦药业、中国大冢、大红鹰、河北天成、浙江天瑞这6家。聚丙烯（PP）塑料安瓿：西安利君、河北天成、中国大冢、华润双鹤、石家庄四药、辰欣药业、山西诺成、科伦药业这8家。可以看出，塑料安瓿在国内还处于起步阶段，具备一定门槛。与丰原药业软袋大输液具备一定协同性，能否产生共振需要继续观察。
小TIPS：塑料安瓿主要分为聚丙烯（PP）安瓿和聚乙烯（PE）安瓿。因亮着化学成分不同、熔点不同，导致对高温灭菌的耐受性有很大差异。聚丙烯能耐受121℃条件灭菌，聚乙烯一般不能耐受110℃以上的灭菌。聚丙烯耐热性好，可121℃灭菌，透明度和强度也较高，普遍应用于可耐受终端灭菌的注射剂，聚乙烯以低密度聚乙烯较多应用于无菌生产工艺的注射液。
疑虑：普什制药拥有的塑料安瓿克林霉素磷酸酯注射液等品种被市场看好，但丰原药业对其托管经营近一年还是亏损了661.10 万元。根据预案显示，目前，普什制药总资产2.28亿元，负债总计163.25万元，丰原药业2014年9月披露的收购草案中显示，普什制药2012年、2013年及2014年1~6月净利润分别为-756.99万元、-724.11万元及-784.46万元，持续大额亏损；截至2014年6月末，普什制药累计未分配利润为-4531.47万元，存在较大金额的未弥补亏损。
        押宝塑料安瓿平台也好、押宝新产品研发平台也罢，托管了一年未见起色是不争的事实。如何改善呢？收购后开始大刀阔斧的狠抓？通过自身医药销售渠道快速上量？心中不免产生疑虑……

总结：研发逐渐进步，收购卷土重来，小市值丰原药业一旦开启资本运作，想象空间较大。不过，我还是希望该公司一步一个脚印，稳扎稳打，走的更扎实一些。毕竟要成为一个伟大的医药公司，只有一条路：不断推陈出新，提升产品线的质量和科技含量，形成技术壁垒。


@我爱276 抛砖引玉，望斧正、补齐

 我的感受：丰原的优势在于小，袖珍股，研发实力弱得几乎没有，强势产品少得可怜，正因如此，她的市值才小得可爱，否则哪有这等好事？医药行业30多亿的市值真的很少，现在看到了丰原开始重视研发新品或与人家联合开发，不管怎样，总是有了开始，便开始有了讲故事的机会，但愿讲着讲着就成了事实，期待她收购的重启，更期待重视通过先进的管理，让丰原上一个台阶，先到100亿市值！