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美联储加息时机为何仍不确定

2015-09-05  龚蕾馆藏
美联储加息时机为何仍不确定
原作:龚蕾

   近几个月以来,美联储主席耶伦强调,何时加息将取决于美国经济数据,如果经济数据强劲,加息概率会上升,若经济数据疲软或未达到预期,加息步骤可能会放缓。
   昨日(4日)傍晚8点30分,美国劳工部发布了八月份美国新增就业与失业率数据,八月份,美国新增就业数据为17.3万人,这个数据低于上一年平均水平24.7万,也低于分析师预期最低20万数字,而失业率从5.3%下降到5.1%,失业率进一步下降,也是今年四月以来最低。同时,平均时薪上涨,超过了市场预期。总体上来说,几个主要数据中喜忧参半,虽然新增就业数据少于上个月,但是,失业率下降。
   在昨日美国劳工部发布数据之前,今日美国有一篇文章,摩根士丹利做的一份报告把美国非农数据分为三种情况,并认为,新增就业数据对美联储是否加息有一定决定影响作用。我们一起看一下这三种情况:
    1、若八月非农新增数据超过27.5万人,特别是工资增长,失业率下降,那么美联储九月加息概率增大。
    2、若八月非农数据在22.5万至27.5万之间,美联储也有可能启动加息,只不过需要一些勇气。
    3、若八月非农数据低于22.5万,这会让美联储九月加息概率大打折扣。
    事实上,耶伦擅长用买模型做经济预测,根据美联储最新模型,工资增长与通胀上升前提下,美联储鹰派认为九月加息仍是有可能的,而根据昨天数据综合看,美联储若想在九月加息,可能还需要进一步的经济数据的支撑。当然,鸽派当然是不希望加息,英国经济学家认为,今年年底前,美联储可能会加息一次,也可能是十二月,或者鸽派认为的2016年。无论如何,美联储加息仍是悬念。
    为什么耶伦表示关注新增就业数量与工资上涨呢?在耶伦看来,新增就业强劲,表明了市场中的企业比较活跃,增加了生产资料投资,新增了雇用人数。工资上涨也表明收入增长,时薪增长支撑通胀率。衡量通胀率的一个指标为消费者物价指数,工资上涨了,消费者支出也可能随之增加,劳动力市场数据可以做成数学模型,用这个模型来判断通胀上升与否。
    尽管,美联储鸽派希望货币宽松可以永远持续下去,但美联储自金融危机后维持接近零的低利率,这个低利率需要正常化,回到一个更加合理区间范围,债券购买或低利率这些宽松措施是金融危机后采取的非常措施。随着美国经济复苏,非常规措施逐渐回到正常轨道其实是更有助于经济发展的。
    同时,美联储也不希望鹰派的收紧货币,让通胀率受到影响。为什么美联储一定要设定2%的通胀率目标呢?美联储自己的回答是这样:随着时间的推移,一方面,较低的通胀率增加了落入通货紧缩的概率,意味着平均商品价格下降。而较高的通胀率也会降低美国财政长期决策目标,美联储实行宽松货币政策,以帮助达到2%的中期通胀率。
    美联储设定2%通胀目标,也许如其解释:通胀率过低容易陷入通缩,通胀率过高不利于长期财政。因而,设定一个适中的比率。这样做就是为了适度通胀来影响经济消费总量,经济学家称之为总需求,提高总需求可推动通胀上升。
    当然,美联储副主席也表示,美联储不一定非要等到通胀率升到2%,才开始加息。然而,根据一份美国加息历史数据研究,美联储加息大部分时刻是在通胀率上升时期。
    还有一个因素可能是全球金融市场不确定与市场波动。美国劳工部昨天发布数据后,美国股市下跌,可能是投资者预期鹰派会推动利率上升表现出紧张情绪。英国经济学家认为,全球金融市场最大不确定因素或许是美联储。美联储九月份会加息吗?还是十月?十二月?还是说,美联储永远不会加息?答案仍是不确定。
   
参考文章:
1、New jobs numbers do little to illuminate the Fed's path
http://www.economist.com/blogs/freeexchange/2015/09/american-economy
(以上仅代表笔者个人一点儿不全不足想法,欢迎指导欢迎交流。)

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