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【干货】“股权众筹”战国时代:各个平台都在怎么玩?

 李律师小屋 2015-09-05

中国股权众筹正在经历一个混乱的时代。


2013年年初,美微传媒开始在淘宝网店销售“美微传媒凭证登记式会卡”(实为公司的“原始股票”,后被证监会叫停),拉开了国内股权众筹的序幕。


根据网贷天眼网站统计的数据,自2013年国内正式诞生第一例股权众筹案例开始,股权众筹进入初期探索阶段。截至2013年年末,我国众筹平台仅 5家,到2014年,这一数字达到 32家,增幅为540%;截至2015年4月份,我国股权众筹平台有62家,4个月的时间,增长就超过2014年全年的近1倍,股权众筹呈直线飙涨。


但这种狂飙突进式的发展,带来的是混乱的市场。我们可以发现,那些第一批做股权众筹的,甚至不是专业的投资机构,而是媒体和电商巨头。这种现象带来的一大弊端就是好项目容易被忽视,而走入股权众筹程序的公司又难以得到正当的监管。


例如,根据媒体报道,2015年8月20日,全国首例股权众筹案在北京海淀法院开庭审理。此前,案件的双方通过股权众筹网站人人投对北京诺米多餐饮管理有限责任公司的餐厅项目进行融资。


但在融资过程中,人人投网站运营方北京飞度网络科技有限公司以发现对方存在信息披露不实等情况为由解除了合同,双方协商不成进而寻求司法解决。


在充满政策不确定性的市场上,股权众筹的迅猛发展必然走向“畸形”和垄断。


例如,目前中国股权众筹已呈现以阿里巴巴与京东金融“双寡头”领衔的梯队,然而快速发展的股权众筹乱象频现,例如股权众筹所必须的领投人、投资人界定不严格,草根投资人对缺少风险认知能力,有些平台甚至存在自融风险,大多数平台信息披露度很低,“中国式”股权众筹正遭遇成长的阵痛。



(图注:各大股权众筹平台模式对比)


从这个角度来看,无论是对于创业者还是投资者(特别是经验不足的投资者),在不得不选择股权众筹时,他们将会面对的也是和 P2P 金融网站狂飙突进时一样的混乱市场。本文尝试从鱼龙混杂的股权众筹市场中选出几个具有代表性的平台以供参考。


  • 京东金融:“老大哥”模式

京东金融的股权私募平台在今年4月份上线后,选择了专业投资人领投、普通投资者跟投的模式,其领头人包括徐小平、李丰和蒋涛等创投精英。京东私募股权平台的涵盖互联网、线下服务业、娱乐和文化艺术等诸多方面。在线上,投资项目都已经过京东团队初步的筛选,均是较为优质的 可孵化项目,以提高投融资效率。


对于创业者提交的项目,京东平台会进行严格审核,并验证创业者的企业资质。而普通投资者则需要通过京东的实名制认证,个人需满足“金融资产超过100万元”或“年收入超过30万元”等要求。


对于企业投资者,京东的要求是:投资单个融资项目的最低金额不低于10万元人民币;社会保障基金、企业年金等养老基金,慈善基金等社会公益基金,以及按照金融监管部门要求设立或备案的投资计划,前述投资者豁免穿透核查和合并计算投资者人数。


融资成功后,领投人代表投资人跟踪融资项目进展情况、参与公司重大决策。


  • 36氪融资:靠媒体撑起来的平台

作为国内读者最广泛的互联网创业媒体之一,36氪刚刚上线的融资平台(前身为“氪加”)显然不缺创业者和创业项目。由于36氪的科技媒体基因,其融资平台的创业项目只集中在互联网和移动互联网项目。


在项目正式上线之前,平台会对创业项目进行筛选并提交给投资者。我们都知道,媒体与资本方对好项目的判断依据是不一样的,媒体(在这里实际担任的是“投资经理”的角色)在筛选项目时,会把创业项目当做新闻标题来处理,他们更喜欢标签化(例如“90后”、“美女创业”)的项目。


与京东金融一样,36氪融资平台同样要求对投资人进行实名认证(名片认证),个人也需满足“金融资产超过100万元”或“年收入超过30万元”的要求。


  • 人人投:草根、草根、草根

如果说天使汇是精英和高大上的互联网项目的天堂的话,那么人人投就是另外一个极端,它是草根投资者和实体店铺所有者的乐土。


一进入人人投的网站,一行醒目的提示便摆在眼前:“私募股权融资为风险投资(无保本),当您确认投资目标项目并签署合同后,则风险共担,利益均享;请悉知,并谨慎选择!”


这实际描述了人人投网站上的投资者的基本画像:没有创业投资经验、对风险认知能力不够(或有待加强 )、风险承受能力低。正因为如此,能够在人人投上线的创业项目就只有美食、休闲娱乐、生活服务和教育培训等低风险的实体店铺项目了。


在项目审核上,人人投选择了“大众评委团”的形式,即平台先对创业者提交的项目进行初步审核,并将审核通过的项目放在网站上进行“预热”,让潜在投资者对其进行点评并和创业者交流。当项目达到一定“热度”后,项目才能正式上线。不过鉴于刚刚开始的“中国股权众筹第一案”,我们对人人投的项目审核暂时不作恭维。


在投资人审核方面,人人投声明会进行严格认真,审核出“一批具备一定投资实力、投资经验、行业资源的投资人”。另外,在确定投资某一个项目之前,投资人还会被邀请参加项目的线下路演及约谈,共同商讨风险及回报事宜。


创业项目在人人投上的上线时限为30天,若融资成功,则项目方需向人人投平台缴纳项目融资总金额的5% “居间费”。如果融资失败,融资方与投资方在第三方支付平台上冻结的钱,将全额返还到双方打钱时使用的银行卡内。融资成功后,投资人可以以成立有限合伙企业的方式持股。


人人投网站上有一个“风险公告”栏目,用来向大众(不仅仅是项目的投资者)公示项目面临的问题和解决进度。另外,作为项目投资者,用户可以在个人中心查看项目所在企业发布的财务报告、分红报表等信息。


  • 云筹:深圳土豪们

云筹是深圳第一家股权众筹平台,认为股权众筹的本质是创业服务。因此,云筹的模式是打造成一个线上线下重度运营的投融资服务平台,而绝不只是一个轻度的线上投融资对接平台。云筹把股权众筹服务理念系统性内化到筹前、筹中和筹后三大阶段的股权众筹平台。


云筹的每个项目在上线之前都要先预热,组织线下路演,现场答疑,同步网络直播。云筹还开设了4个投资人微信群,近2000投资人入群,项目路演内容都会发至投资人微信群,并定期举行在线答疑会。云筹给这些投资人提供最专业的投融资对接服务。


到目前为止,云筹网站上的创业项目大多以互联网和服务业为主,这也是由其投资人群体决定的。云筹的股权众筹的2000名投资人,实际上就是一个社群组织,大多数都是创业成功者和企业高管以及行业精英,他们都有专业商业判断力,以及很高的风险承担能力,而且他们可以就项目进行充分的信息交换。这一点可以区别于人人投的低风险意识人群。


  • 天使汇:温水中游弋的“先行者”

天使汇是中国出现的第一个股权众筹网站。从项目定位上来看,能在天使汇网站上参与融资的只有移动社交、电商和智能硬件等互联网项目。在项目资格方面,天使汇在其“创业融资服务协议”中指出,投资经理将会对创业者提交的项目进行严格审核,并筛选提交给关注不同领域的投资者。成为天使汇投资人的审核则更加严格,用户需要上传身份证和名片,其次是投资案例证明或实缴注册资本证明或机构资产证明或机构净利润证明等材料来通过审核。


如果项目融资成功,天使汇作为服务方,将收取融资额的2%作为服务费。但同时该平台也注明,若实际融资额超募200%,平台将不收取服务费。此后,项目投资人可以以个人持股或者有限合伙的方式持股。


在项目信息披露方面,创业公司的信息将直接披露给投资者,不在天使汇网站进行公开。


  • 牛投:开创社群股权众筹

牛投是创业家的内部孵化项目,因此该网站上的创业项目大多来自创业家旗下的黑马会,这可以看作是“社群股权众筹”的典型案例。由于创业项目都来自黑马会社群,因此牛投网上的创业项目并没有行业上的区分,我们可以在上面找到诸如绿狗网这样的法律服务电商、趣智宝智能恒温奶瓶这样的智能硬件和iNewStar少儿街舞这样的实体培训店铺。


牛投网对创业项目的审核标准为具有创新性与实用性,拥有自主知识产权,没有产权纠纷。而在投资人审核方面,牛投网要求个人投资身份为知名天使投资人、名企高管、合伙人或有过TMT天使投资案例10万起的自然人,或“金融资产不低于 300 万元”或“年收入不低于 50 万元”。(搜索微信公众号“投黑马”专注于文创领域的众筹平台)


融资成功后,平台对每个项目收取融资额的3%的服务费。


在信息披露方面,创业者需要在项目筹资成功后应按季度定期通过牛投网平台上向特定投资人披露项目进展细节情况。同时,项目发起人需承诺上述披露真实、准确、有效、完整。


(消息来源:创界网 文章版权归原作者所有)

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