关于投资的几个阶段

关于投资的几个阶段

博友咨询到一些投资阶段的划分，问我到底是属于哪一类，我用风投的概念来评估一个上市企业的价值是否是一种正确的方式。为什么我又喜欢在二级市场混。

首先我们明确一下，理论上的几个投资阶段的划分：

从一家企业的生命周期抛物线来看：

1.前尾种子期-从创业初期开始的企业负盈利阶段involve的是天使投资，也就是我经常会说的一些项目，做得好的包括李开复，薛蛮子，雷军这些都算。这时天使投资更多关注的很多时候并不是你的商业模式好不好，人脉广不广，业务拓展机会多不多，未来近几年是否能有快速盈利，而是创业团队，包括教育背景，工作经验，passion和personality，从投入的资金来看，每个项目你可以5万，10万，20万或者百万，千万的投。当然，与之更早的就是常说的孵化器，给入孵的公司资金或者帮助获得股权，这种投资我们叫做种子投资，一般由孵化器公司给在孵企业提供场地，也有一定的资金协助，做出点方向后就会“毕业”或者引进风投，一般都有个Demoday，这个时候就会有天使资金开始关注。

2.初创期-从正盈利到1/4的企业缓慢增长阶段involve的是VC。这也就是为什么VC叫做风险投资，这个阶段VC更多关注长期盈利能力，这个时候取得投资就真的需要面试和答辩来向投资方反复强调自己企业的盈利能力，商业模式的可持续性，行业壁垒等。VC投资比天使投资要稍高一点，大部分都是百万，千万级别甚至过亿的。

3.1/4到1/2的企业快速扩张阶段involve的是PE。其实近些年VC和PE已经逐渐开始模糊化。PE比较着眼短期盈利能力，更关注处于成熟阶段的企业。这些企业往往有着经过市场肯定和验证的商业模式。要注意的是，大家都认为PE和VC主要区别在于退出机制不同，其中PE主要依靠IPO退出圈钱，但由于中国A股市场等等股票市场IPO的冷淡气氛，很多PE，尤其是实业PE，越来越倾向首先通过PE识别和培养目标业务，等待成熟后直接做并购成为子业务。比较突出的例子是国有园区公司，如张江集团，还有实业PE，例如复星集团投资板块。当然，由于投资对象企业发展阶段不同，PE对企业的业绩增长要求也比较高，前几年发了疯似的几十几百倍，现在投资市场慢慢稳定了一点，一般看到业内是30%-50%。PE投资额比VC高出不少，一般做PE的，大家可以看看都是千万级别过亿的投入，基本都是奔着IPO去的。

4. 1/2到后1/4的企业衰退期involve的是确定性价值投资。 这就是目前巴菲特，索罗斯常说的寻找低洼，滚雪球的投资阶段。

我用风投的概念来评估一家公司是否值得投资适用在二级市场么？我想有时候上市企业的一些未来项目类似中科金财，很多人说它的移动互联类项目就是属于风投阶段的产物，并没有稳定的现金流和利润。我说，对的。但我什么要投？我想这个市场应该没有太多所谓能没有风险的投资，所以我就会关注，我投它，风险到底有多高，是投资它划算还是投资一个风投项目更好？我能不能找到一家有类似项目的公司做初始投资或者风投。

如果我做风投的目的就是为了后续把项目卖掉，那么我考虑的就是筹码的流动性，而当其正常主营估值还算合理，移动互联项目我想作为一个馈赠而承担的风险几乎为0的时候，那我想这笔买卖还是划算的。

再就是冠昊生物，很多人说现在研发都是概念性的东西，风险太大，那么我们再去确认其现在的业绩是否存在巨大风险，我之前写过一篇文章关于2012年业绩抛开研发支出得到的利润为0.5元左右的时候，对于这种具有灿烂活力的小公司，40倍的估值20元以下的价格，应该不存在巨大风险。很多人说，你为什么给40倍，我想这是A股市场给这类公司的大众预期而且还更高，并不是我来确定的。当然，你亦可以等着更为低估的状态，但等不等得到，我想这只有天知道。


我想投资的思维和逻辑都是共通的。现在A股市场一个破烂的空壳公司都维持在20多亿的市值，这首先是一个壳的价值，特别现在退市制度几成空话，上市名额又显得稀少的前提下，当然，这种情况以后可能会随着上市机制的变化而变化。但选择价值，回归价值应该总归是不会错的。

现在PE干着VC的事，VC又朝更前端找项目，我想这本身就是资金逐利的内在因素所决定的，哪里有利润，就投哪里。


而上述的1~3个阶段，在现今这个阶段，并不是所有资金都能找到好项目，而找到的项目又不确定100%在有效时间能功成身退，一切都是有风险。而对于小资金，或者说普通投资人而言，在已经上市的公司里，不用太大的代价能获得很有前景的项目的股权且是随意可以兑换成现金，那应该是一件很美的事情。

所以，我不会放弃二级市场。因为我觉得，现在在一级市场获得可靠，有前景项目，对于我们这些散兵游勇的资金愈发的不容易了。

有人问，什么是投行。投行其实就是介于公司和上述资金之间的中介，他们搞的是证券承销、证券交易、兼并收购、资金管理等等业务。笼统点讲，在国内，投行是券商的一个部门。

我们常说的机构，机构又是哪一些？可能我们先理解下，交易回报上常说的机构席位，新交易规则规定，机构席位是指基金专用席位、券商自营专用席位、社保专用席位、券商理财专用席位、保险机构专用席位、保险机构租用席位、QFII专用席位等机构投资者买卖证券的专用通道和席位。也就是常说的大资金，基金等等。


笼统点讲，你现在是一个股民，你找券商开户，说大点就是某个上市公司的股东，等你有钱了，以自然人的身份作为天使投资人，或者更有实力的时候成立一家投资公司做VC或者PE，亦或者你成为某家公司的最大法人，公司要上市了，你就要找承销机构帮你弄上市，这就是说的要找投行，他们就找一堆机构来帮你询价，做推荐。

这样说，各位都明白他或者她是什么身份么了？