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美联储为何维持低利率

原创
2015-09-18  龚蕾馆藏

 

 

 

       美联储为何维持低利率?

来源:CNN

作者:Paul R. La Monica  

时间:2015年9月18日

原文地址:http://money.cnn.com/2015/09/17/investing/fed-interest-rates-stocks-reaction/index.html?iid=hp-stack-dom

翻译:龚蕾

 

     美联储耶伦并未宣布加息,何时结束六年多接近零的低利率要等到10月会议或12月会议,美联储耶伦在货币声明中表示:维持关键利率在0-0.25%不变。

     为什么美联储维持低利率呢?

     (一)通胀率。

     笔者曾分析认为,美联储耶伦最关注的经济数据之一是通胀率。欧洲央行在今年年初推出类似美联储金融危机后的量化宽松债券购买计划,主要原因就是因为欧洲通胀率在去年年底就要陷入通缩,通胀率为负数,这是央行无论如何都会想办法阻止的。

     美国也是类似,英国央行的加息步骤紧随美联储,在这两天美联储召开会议之前,英国虽然有经济学家表示支持加息,但是据英国每日电讯报,英国通胀率快要接近零。

    在通胀率比较低的情况下,美联储不会启动加息。经济学人文章分析,有两种情况:

    第一,美联储本次会议若启动加息。

    去年10月份美联储结束量化宽松债券购买计划,耶伦为加息做准备,六年多美联储维持低利率,这种接近零的低利率是金融危机后非常规金融工具,利率正常化是迟早的事,从长远来说有助于美国经济,但是过早加息有一个风险,就是通胀率陷入负数。

    石油价格下跌近一半,降低了欧美商品消费者物价指数,通胀趋于降低,本来就未达到2%目标的通胀率,若启动紧缩加息,陷入通缩那就不好了。

    美联储表示,最近全球经济和金融发展,路人皆知,通胀水平较低。这是未启动紧缩的原因之一。

    第二,若美联储不加息。

    耶伦本次会议声明仍表现为鸽派,一般来说,通胀率用消费者物价指数表示,近期大宗商品价格下跌,美联储已推出三轮量化宽松债券购买,通胀率为何还不上涨呢?若美联储维持低利率下去,通胀率会不会如预期上升,甚至有可能达到超过2%的通胀率呢?

     (二)股票市场。

     宽松货币有助于股票市场,美联储维持低利率,对于股市应该是支撑。尽管根据美国经济学家希勒研究发现,美国股市市盈率估值已比较高了。全球资产管理公司布伦特舒特表示,美国最终会加息,那要等到美国经济足够强大。

    考虑到这一点,持有绩优股的投资者或许受益于美联储低利率与经济改善。可以在投资组合中配置一些美国上市大公司股票。

    (三)美元。

    美联储加息可能会让美元强劲,但是维持低利率,或更有助于美国企业出口。

    一旦美联储加息,将提高银行短期利润,加息有助于金融企业,包括抵押贷款、信用卡、其他贷款利率提高。维持低利率给银行利润增压。

    (四)债券。

     美联储维持低利率,除了支撑股市,还有就是受益债市,债券价格上涨,十年期国债收益率下跌至2.2%,美联储会议前是2.3%。

    投资者仍可在债市中寻找机会,公司债券与高收益债券比短期和长期国债更具吸引力。

    综合以上:

    第一,美联储维持低利率的理由之一是金融市场与全球经济疲软,低通胀率与不稳定性考虑。耶伦表示,最近全球经济与金融市场可能会抑制经济活动,短期内通胀压力或进一步下调。

    第二,美联储维持低利率,宽松货币下赢家是股市与债市。

    第三,美联储会通过维持低利率宽松来控制金融市场风险溢价,投资者不必担心股市和债市可能会出现太大风险。

    第四,投资者请不要认为美联储会用收紧货币来改变债市股市等金融市场,美联储货币金融工具可能永远是微调,加息意味着收紧,美联储加息会是一个相当漫长的过程,英国经济学家认为至少三年,也许还要更长时间。

     股票市场不会崩盘,债券市场也不会崩盘,即便经济学家认为美国股市债市可能有泡泡,释放泡泡最安全方式或是螺旋式此起彼伏,且随金银市场同时散去,债市赢家可能会是股市输家,债市输家可能会是股市赢家。金融市场中没有谁输谁赢,舍与得相辅相成,得到必有舍,舍去会有得。

    第五,美联储会尽各种金融工具推动通胀率上升,阻止通缩可能。

 

参考文章:

1、Fed holds rates unchanged amid low inflation, financial tumult

http://finance.yahoo.com/news/breaking-news--fed-announcement-on-interest-rates-154848233.html

 

(以上仅代表笔者个人一点儿,有适当补充,译文水平有限欢迎指导。)

 

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