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美联储在下一盘很大的棋?

原创
2015-09-18  龚蕾馆藏
美联储在下一盘很大的棋?
原作:龚蕾

   美联储依然没有宣布加息,好像依然在等待着什么?
   六年多来美联储维持低利率,促进了企业贷款,支持美国股市持续上涨,债券增长,九月会议美联储耶伦宣布维持关键利率在1-0.25%不变。依然表现为鸽派,美联储耶伦从去年以来一直为加息做准备,每一次美联储会议均会对市场做前瞻引导。
   美国经济复苏与发展不是独自一个国家的发展,美元是全球贸易中使用货币之一,美元贬值或升值不仅可影响到美国人购买力,而且还会影响到外汇市场与国际贸易。美元升值,以美元计价的大宗商品价格相对下行,美元升值,以美元计价的石油价格相对下行,美元升值,美国企业出口会减少。
   美联储维持低利率,这本身是一种宽松信息,宽松货币下,无论对于美国债券、还是美国股市均是好消息,因为宽松可继续推高美国股市上涨,宽松可以吸引投资者购买高收益债券,维持低利率,债券收益率可能下行,但债券价格上涨,价格上涨增加债券吸引力,其它国家投资者也会涌进买入美国债券,持有并预期获得债券收益率。
   从长远来说,美联储主席希望美元升值,但短期内,她又不希望美元上升太快,因为太快会影响到美国上市公司出口销量,适当放缓美元升值速度有助于上市公司出口,有助于美国上市公司收入利润,有助于支持美国上市公司股票价格继续上涨。尽管诺贝尔经济学家获得者希勒研究认为,美国股市估值比较高了,但耶伦不希望美国股市下跌或回调,她希望美国股市继续上涨下去。
   美国股市上涨,债券价格上涨,这也是预期通胀率上升的两个市场。耶伦擅长用经济数据分析,股市上涨,美国企业财报盈利,上市公司追加投资,上市公司新增雇佣劳动者数量,宽松货币下债券增长,发行国债、公司债券,增加家庭信贷数量增长。美联储前主席伯南克表示,美联储通胀目标为2%。
    在通胀率比较低的情况下,美联储不会启动加息。经济学人文章分析,有两种情况:
    第一,美联储本次会议若启动加息。去年10月份美联储结束量化宽松债券购买计划,耶伦为加息做准备,六年多美联储维持低利率,这种接近零的低利率是金融危机后非常规金融工具,利率正常化是迟早的事,从长远来说有助于美国经济,但是过早加息有一个风险,就是通胀率陷入负数。
    石油价格下跌近一半,降低了欧美商品消费者物价指数,通胀趋于降低,本来就未达到2%目标的通胀率,若启动紧缩加息,陷入通缩那就不好了。美联储表示,最近全球经济和金融发展,路人皆知,通胀水平较低。这是未启动紧缩的原因之一。
    第二,若美联储不加息。耶伦本次会议声明仍表现为鸽派,一般来说,通胀率用消费者物价指数表示,近期大宗商品价格下跌,美联储已推出三轮量化宽松债券购买,通胀率为何还不上涨呢?若美联储维持低利率下去,通胀率会不会如预期上升,甚至有可能达到超过2%的通胀率呢?
     美联储又不加息了,加息除了是表示商业银行存款利率、贷款利率外,还有就是商业银行之间同业拆借利率,同行拆借利率也是商业银行在美联储存放的超额准备金。美联储维持低利率,似乎等待什么,美联储似乎在下一盘很大的棋。美联储不仅希望新兴市场国家资金涌进美国,还希望欧洲等更多国家资金涌进美国。
    美联储耶伦曾表示,她希望提高美国债券市场流动性,美联储三轮量化宽松债券购买,如此多的资金仍不够增强流动性,为什么呢?金融新增货币流动性有一个特点,先冲进金融市场,推高资产价格,推高股市、债市,最后才可能达到实体经济。美联储印钞已不能满足金融市场需要,耶伦还想要更多。耶伦或许希望新增债券变成市场中活跃的资本,不仅吸引新兴市场资金,也要吸引欧洲等更多市场资金进入。
    根据皮尤研究与经济学人最新研究,美国经济最需要咱们中国,最离不开的市场是咱们国家市场,美联储又不加息了,在等待什么呢?美联储看起来在下一盘很大的棋,是什么呢?
    (以上仅代表笔者个人一点儿不全不足想法,欢迎指导欢迎交流。)

     

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